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妙可蓝多（600882）研究报告：常温放量叠加蒙牛赋能，国产奶酪龙头开启新篇章.pdf
- 5积分
- 2022/06/10
- 421
- 平安证券
妙可蓝多（600882）研究报告：常温放量叠加蒙牛赋能，国产奶酪龙头开启新篇章。消费升级驱动，奶酪赛道长坡厚雪。受益消费升级，我国奶酪零售端市场规模已由2007年的5.60亿元增长至2021年的122.73亿元，CAGR高达24.68%。与饮食习惯相似的日韩相比，我国奶酪行业仍有巨大增长空间：（1）2021年我国乳制品行业市场规模4687.38亿元，按日本当前18%的奶酪占比粗略估算，待国内奶酪消费习惯形成后，市场规模有望达到844亿元；（2）2021年我国人均消费量约为0.4kg，与日本存在5倍的差距。未来随着国民奶酪消费习惯的逐步培养，人均奶酪消费量有望向日韩水平看齐。妙可蓝多，国产奶酪第...
标签：妙可蓝多奶酪
慕思股份（001323）研究报告：占据品牌高地，领跑床垫赛道.pdf
- 5积分
- 2022/06/10
- 424
- 中泰证券
慕思股份（001323）研究报告：占据品牌高地，领跑床垫赛道。慕思股份：品牌护城的国内床垫龙头。慕思股份成立于2004年，公司以中高端自主品牌床垫为核心，多品牌全渠道扩展，测算2021年慕思在中国寝具市场份额8.8%，稳居国内龙头地位。从增长驱动上看，在优质渠道及营销支撑下，凭借套系化的销售打法，公司床架配套率逐年上行，18-21年32%营收增量来自床架，贡献突出。2021年公司实现营收64.8亿（+45.6%yoy）、净利润6.9亿元（+45.6%yoy），三年CAGR分别为26.7%、46.9%，毛利率和净利率分别为45%、10.6%，盈利能力领先行业。一季度业绩受疫情影响略有承压，公司预...
标签：慕思股份床垫
商汤（W-0020.HK）深度报告：人工智能佼佼者，厚积薄发开启商业征程.pdf
- 12积分
- 2022/06/10
- 722
- 国海证券
商汤（W-0020.HK）深度报告：人工智能佼佼者，厚积薄发开启商业征程。1、人工智能行业步入高速发展阶段，计算机视觉商业化进程加速，商汤技术领先。人工智能学术理论与前沿技术不断突破，算力基础层、硬件层发展逐步完善，应用需求驱动，海量的数据储备，政策利好，资本涌入，人工智能步入高速发展阶段。计算机视觉技术目前发展较为成熟，据iResearch预计2025年，全球、中国计算机视觉软件市场规模达4426、1018亿元，较2020年CAGR达36.68%、43.55%。商汤是计算机视觉领域的佼佼者，技术团队庞大，学术研究与技术研发实力雄厚，研发团队共40位教授，250多名博士和博士候选人，公司员工近...
标签：商汤人工智能
双环传动（002472）研究报告：“登峰造极”的精密传动专家.pdf
- 5积分
- 2022/06/10
- 428
- 华西证券
双环传动（002472）研究报告：“登峰造极”的精密传动专家。稀缺高精齿轮供应商客户结构优质公司是全球知名的齿轮传动部件供应商，产品应用于乘用车、商用车、工程机械等领域，核心产品乘用车齿轮逐步从低附加值变速箱齿轮向高精度新能源汽车电驱系统齿轮转型。2021年公司凭借先进的技术与高效的生产管理能力斩获中国新能源乘用车齿轮冠军，销量503.1万件(电动车占比较大)，根据我们测算，占全国A0级以上纯电动车减速器齿轮市场份额的60%以上；客户覆盖大众、通用、福特、上汽、一汽等传统车企，比亚迪、蔚来、广汽等头部新能源车企及博格华纳、日电产、汇川等主流电驱系统供应商。受益电驱动齿轮...
标签：双环传动
新宝股份（002705）研究报告：内外合力，新式小电龙头又逢加速时机.pdf
- 5积分
- 2022/06/10
- 472
- 安信证券
新宝股份（002705）研究报告：内外合力，新式小电龙头又逢加速时机。研发设计+生产制造优势突出：新宝是我国西式小家电出口龙头，服务全球小家电企业，积累了丰富的产品开发经验和制造经验。新宝供应链自配套体系完备，兼顾产品品质和生产速度，并通过柔性化生产管理提升运营效率，以灵活应对小批量、多品种的订单需求。2021年新宝小家电产量1.5亿台，具有明显的规模优势，单台产品成本较低。新宝研发投入较高，研发体系健全，研发设计能力优秀，保证了其品类拓展能力。另外，新宝通过平台化策略，实现研发资源和生产资源共享，进一步优化流程，提升了供应链响应速度。拟收购摩飞推动品牌长远发展：新宝拟收购摩飞在中国和部分海外...
标签：新宝股份
北方稀土（600111）研究报告：低成本独家包销优质资源，供需重塑稀土龙头乘风起.pdf
- 5积分
- 2022/06/10
- 649
- 华安证券
北方稀土（600111）研究报告：低成本独家包销优质资源，供需重塑稀土龙头乘风起。作为资源端的绝对龙头，讨论北方稀土的投资价值离不开对稀土行业整体景气度的讨论。从供给侧看，海外难有增量，美国芒廷帕斯和澳大利亚莱纳斯产能利用率均处于高位，难以贡献更多增量，缅甸受无序开采造成资源品位下降、疫情封关导致国内进口锐减、政局变动等不确定因素影响也难以持续贡献原料，南方的稀土集团已经开始启动南方矿的生产；国内供应的产量受指标控制，产能受环保限制也难有较大增量。之前几个月的高价回落我们认为主要有两个催化剂：一是国家约谈后稀土集团主动控价，二是价格在Q1大幅波动的情况下，磁材厂价格传导受到一定压力，导致采购有...
标签：北方稀土稀土资源
华阳集团（002906）研究报告：汽车电子核心企业，打造智能座舱全生态.pdf
- 9积分
- 2022/06/10
- 575
- 国信证券
华阳集团（002906）研究报告：汽车电子核心企业，打造智能座舱全生态。能源-运动-交互，公司为交互端的核心布局企业。展望未来汽车，可以分为底盘之上及底盘之下，底盘之上是智能座舱下人机交互的实现场景，屏幕、HUD、玻璃、车灯等均有望成为核心交互产品。底盘之下主要为智能电动和智能驾驶，智能电动集成三电系统，作为整车运动的核心能源支撑；智能驾驶主要是基于“传感器-计算平台-自动驾驶算法”作用到执行层面，实现横向和纵向的运动控制。未来智能汽车整车端核心三要素即能源、运动、交互，其中交互端从智能座舱五感交互方向重点升级，比如视觉（HUD、中控屏、娱乐屏）、触觉（座椅加热、无线充...
标签：华阳集团座舱智能座舱汽车汽车电子电子
芒果超媒（300413）研究报告：扎根长视频，进军新赛道.pdf
- 5积分
- 2022/06/10
- 650
- 首创证券
芒果超媒（300413）研究报告：扎根长视频，进军新赛道。传承湖南广电优良基因，差异化战略冲击长视频格局。公司脱胎于湖南广电，凸显独特竞争优势。内容方面，依托芒果独播战略，从湖南卫视低价获得优质资源，有效节约内容成本；2022年启动双平台融合，实现台网资源互通。用户方面，年轻女性占比远超其他平台，通过聚焦女性向作品，收割主力流量群体，提升公司商业价值。营收方面，率先打破“规模论”桎梏，成为长视频领域唯一盈利主体。当前公司差异化打法初见成效，2021年末有效会员数达5040万，同比增长39.5%，广告收入达54.53亿元，同比增长31.75%，两大业务增速遥遥领先，在长视...
标签：芒果超媒视频长视频
中材科技（002080）研究报告：新材平台，乘风而上.pdf
- 5积分
- 2022/06/10
- 184
- 民生证券
中材科技（002080）研究报告：新材平台，乘风而上。中材科技：做强叶片、做优玻纤、做大锂膜中材科技，2001年成立，2006年于深交所上市，实控人为中国建材集团。公司聚焦新能源、新材料、节能减排等战略性新兴产业方向，主营风电叶片、玻璃纤维及制品、锂电池隔膜三大主导产业，同时深耕高压复合气瓶、重点培育氢能储运战略产业。玻纤行业供需紧平衡，公司产品结构升级需求端，我们预计2022年国内玻纤表观消费量为660万吨，同比+6%，增量主要来自出口、风电、新能源汽车领域。供给端，严格假设条件下，新增趋缓，产能投放多在2022H2。近期行业边际变化：1）关税、汇率均有改善迹象，2021年公司出口收入占比达...
标签：中材科技
中国国航（601111）研究报告：周期归来，凤鸣岐山.pdf
- 5积分
- 2022/06/10
- 462
- 中信证券
中国国航（601111）研究报告：周期归来，凤鸣岐山。公司具备价值最高的航线网络和公商务客源，资源禀赋驱动收益水平领跑三大航，三重重压探底，后疫情时代有望迎来基本面强势反弹。作为唯一载旗航司的中国国航拥有最具价值的航线网络和公商务客源，截至2022年3月机队规模提升至751架，以北京、成都、深圳、上海的四角菱形构建广泛均衡的国内、国际航线网络。2022年夏秋航季公司在北京首都机场市场份额升至66.5%，持续深耕有望成为“第一国门”超级承运人，叠加大兴机场11.5%份额，北京市场主导能力的提升利好需求反弹后票价弹性释放。2010~2019年国航净利率较南航、东航高1.1~...
标签：中国国航
春秋航空（601021）研究报告：揭秘低成本航空龙头的超额扩张之路.pdf
- 5积分
- 2022/06/09
- 367
- 华创证券
春秋航空（601021）研究报告：揭秘低成本航空龙头的超额扩张之路。春秋航空：“非典型”航空公司，显著超越行业的稳定性。1）2014-19年：春秋单机净利维持在2000万/年附近，相对稳定且超越行业，三大航平均单机净利约780万。2）疫情后，春秋同样体现出更强的韧性，2020-21年基本均实现盈亏平衡（剔除20年春航日本影响）。揭秘低成本航空的商业模型：“流量-成本-价格”。1）追求极致的低成本基因是模型起点。经营模式上，公司选择“两单”、“两高”和“两低”。数据显示：公司单...
标签：春秋航空航空
近岸蛋白（A21688）研究报告：新股梳理.pdf
- 5积分
- 2022/06/09
- 290
- 华安证券
近岸蛋白（A21688）研究报告：新股梳理。公司是一家专注于重组蛋白应用解决方案的高新技术企业，主营业务为靶点及因子类蛋白、重组抗体、酶及试剂的研发、生产、销售，并提供相关技术服务。公司作为医疗健康与生命科学领域的上游供应商，致力于为下游客户提供及时、稳定、优质的产品及服务，助力全球生物医药企业和研究机构的技术与产品创新升级。公司建立了蛋白质研发技术、抗体开发及酶的分子进化技术以及在诊断、疫苗、药物等蛋白质应用领域的综合技术平台，可实现从蛋白质原料到应用技术开发的全产业链的创新支持。依托公司完善的技术研发平台和生产及质量管理体系，公司提供的产品及服务已经应用于生物制药、基因与细胞治疗、体外诊断...
标签：近岸蛋白
蔚来（SW-9866.HK）研究报告：品牌优势突出，新车型助力销量增长.pdf
- 6积分
- 2022/06/09
- 1326
- 开源证券
蔚来（SW-9866.HK）研究报告：品牌优势突出，新车型助力销量增长。蔚来品牌力突出，保值率仅次特斯拉，后续硬件升级有望助力产品力提升蔚来用户运营能力突出，于品牌方面具有优势，伴随产品价格下探，逐步实现三线城市门店布局，SUV车型定位较为相似，后续改款升级有望提升产品力。（1）品牌:换电服务+用户社区运营+全流程配套服务，打造蔚来特有用户生态，品牌价值逐步建立，产品保值率仅次特斯拉，根据罗兰贝格数据，2021年EC6、ES6占据新能源汽车前十大保值车型中的第二及第三，仅次于特斯拉ModelY。（2）产品:产品矩阵较为丰富，2022年预计将新增3款车型(ET7、ET5、ES7)，高于小鹏汽车、...
标签：蔚来
先声药业（2096.HK）研究报告：三大板块差异化加速转型，创新产品增长强劲.pdf
- 5积分
- 2022/06/09
- 456
- 安信国际
先声药业（2096.HK）研究报告：三大板块差异化加速转型，创新产品增长强劲。加速推进转型升级，创新产品收入占比不断提高。2021年创新药收入已成为集团主要收入来源，约人民币31.20亿元，较2020年同期创新药收入人民币20.29亿元增长约53.8%，营收占比达62.4%创新高。公司商业化水平优异，拥有商业化销售人员约4000名，覆盖全国超过2700家三级医院、17000家医疗机构及200家大型连锁药店。高效执行力不断验证，曲拉西利产品从IND到NDA受理用时仅10个月，上市申请获得NMPA优先审评。三大领域差异化管线布局，不断加大研发投入。先声药业强调商业化创新，通过“自研+合...
标签：先声药业
药康生物（688046）研究报告：实验小鼠模型领军企业，商品鼠放量+模型创新升级推动高成长.pdf
- 5积分
- 2022/06/09
- 495
- 方正证券
药康生物（688046）研究报告：实验小鼠模型领军企业，商品鼠放量+模型创新升级推动高成长。药康生物多年专注于实验动物小鼠模型的研发、生产、销售及相关技术服务，为国家遗传工程小鼠资源库共建单位，拥有丰富模型开发经验。目前拥有22000余种商品化小鼠模型、居全球首位，服务客户千余家，可提供模型定制、定制繁育、功能药效分析等一站式服务，同时公司积极探索创新模型，有望开拓动物模型市场的新空间。1.公司发展速度快，盈利能力强有望持续药康生物成立于2017年12月，承接了南京大学的国家遗传工程小鼠资源库的共建单位职能，实控人及核心团队拥有20年以上的实验动物领域研究经验。公司至2021年营收和利润规模分...
标签：药康生物生物小鼠模型

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