芒果超媒（300413）研究报告：扎根长视频，进军新赛道.pdf

上传者：y****
时间：2022/06/10
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芒果超媒（300413）研究报告：扎根长视频，进军新赛道。传承湖南广电优良基因，差异化战略冲击长视频格局。公司脱胎于湖南广电，凸显独特竞争优势。内容方面，依托芒果独播战略，从湖南卫视低价获得优质资源，有效节约内容成本；2022 年启动双平台融合，实现台网资源互通。用户方面，年轻女性占比远超其他平台，通过聚焦女性向作品，收割主力流量群体，提升公司商业价值。营收方面，率先打破 “规模论”桎梏，成为长视频领域唯一盈利主体。当前公司差异化打法初见成效，2021 年末有效会员数达 5040 万，同比增长 39.5%，广告收入达 54.53 亿元，同比增长 31.75%，两大业务增速遥遥领先，在长视频行业一枝独秀。

强化内容自制优势，精品剧综贡献看点。公司坚持内容为王，双平台融合战略进一步丰富人才储备，现拥有 48 个高质量综艺自制团队、29 个影视制作团队、34 个新芒计划战略工作室。2022 年，公司影视综艺双线发力，打响内容创新升级战。综艺方面，5 月 20 日《浪姐 3》正式播出，上线首日播放量高达 1.36 亿，斩获全端热搜 695+，33 次登顶全网榜单 TOP1。此外，《你好星期六》《天天向上》两大卫视王牌全新改版；《大侦探》《密逃》《花少》等综 N 代也将回归；《声生不息》《意想不岛》等新综层出不穷，展现出强大的综艺制作优势。剧集方面，公司倾力打造“金鹰独播剧场”和“芒果钜献”两大特色厂牌，分别储备 14 部、13 部剧集。同时以季风剧场为抓手，将陆续上线 14 部作品，有望补齐剧集制作短板，推动用户破圈。

积极布局圈外赛道，持续探索变现模式。公司不断围绕长视频 IP 探索新的变现渠道，于 2020 年底正式上线小芒电商，构建以“内容+社区+ 电商”为核心的全新电商模式；于 2021 年 4 月在长沙开设首家剧本杀旗舰店，并陆续登录上海、成都等地，将业务拓展至线下。目前我国剧本杀行业进入高速增长期，2020 年市场规模突破百亿，线下门店数已扩张至 3 万家。在此背景下，公司依托《明侦》、《密逃》等 IP 优势推出 M-CITY 品牌，有望坐拥头部位置引领行业朝向正规化发展。