企业研究 - 知识库

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理想汽车（2015.HK）专题研究：组织效率取胜，供给创造需求的典范.pdf
- 5积分
- 2021/12/03
- 377
- 招商证券
公司是高速成长的中国造车新势力龙头，目前占据增程式电动汽车绝大部分市场份额（上半年97%），理想ONE是2020年新能源SUV销量冠军，新势力中首款单车销量突破10万。公司突出的竞争优势是组织高效、快速成长，而成长速度是决定新势力在行业变革周期生存并制胜的关键。公司创业团队具备卓越管理能力、强大的互联网思维和用户思维、追求极致效率的风格、追求极致产品的创新导向。体现在：1）管理高效：人员组织多样化并充分授权，以科技公司方式管理，团队的思维模式能够独立思考且快递迭代；2）商业模式高效：少而精的产品哲学，主打单品爆款，加上直营模式，令销售和库存控制的效率高，用户和企业双赢；3）运营高效：单款车销量...
标签：电动车自动驾驶新能源汽车智能座舱汽车
立高食品（300973）研究报告：小荷才露尖尖角，冷冻烘焙蓝海游.pdf
- 5积分
- 2021/12/03
- 439
- 申港证券
公司成立于2000年，以植脂奶油起家，14年收购奥昆将产品拓展至冷冻烘焙领域，形成大烘焙格局，主要产品包括奶油、水果制品、酱料、巧克力等烘焙食品原料和冷冻烘焙半成品及成品，其中冷冻烘焙食品营收占比约60%。公司股权结构较为集中，高管员工持股比例达到49.99%。2021年公司向9名高管及核心管理人员授予股票期权共计850万份，约占总股本的5%，行权价格为108.20元/股，若受激励人员行权，则营业收入5年CAGR至少需要达到23.9%。
标签：冷冻烘焙奶油食品烘焙食品立高食品
云涌科技（688060）研究报告：智慧电网守护者，拐点已至.pdf
- 5积分
- 2021/12/03
- 465
- 开源证券
公司为国内电力信息安全先锋，受益“双碳”建设带来的智能电网行业高景气，电力信息安全业务有望快速放量，同时发布充电计费单元进军万亿级充电桩市场，前瞻布局DC-DC电源、物联网、零信任等领域静待未来放量。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.79、1.40、2.15亿元，EPS分别为1.31、2.33、3.59元。公司当前股价对应PE分别为56.1、31.5、20.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
标签：智慧电网电网物联网充电桩云涌科技
长远锂科（688779）研究报告：成本优势突出的一体化三元正极材料领先者.pdf
- 5积分
- 2021/12/03
- 440
- 中信证券
公司是拥有一体化布局的三元材料领先企业，突出的成本管控能力和原料保障是公司区别于可比公司的重要优势。公司盈利能力位居行业前列且产能建设加速。预测2021-2023年公司归母净利润7.21/15.00/19.47亿元，给予公司2022年45倍PE估值，对应目标价35元，首次覆盖给予“买入”评级。
标签：长远锂科三元正极材料正极材料锂锂电池锂电材料
志特新材（300986）研究报告：铝模板加快渗透，隐形壁垒助力高速成长.pdf
- 5积分
- 2021/12/03
- 719
- 西南证券
推荐逻辑：铝模板赛道高成长确定性强，2020年行业空间约200多亿，未来5年有望增至500亿以上。志特新材作为铝模板租赁龙头，精细化管理实力突出，服务效率卓越，模板周转水平业内遥遥领先，铸就隐形壁垒，后续有望充分享受行业红利，市占率或快速提升，当前份额约5%，未来5年有望升至20%以上。
标签：建筑建材志特新材
志特新材（300986）研究报告：行业集中+品类拓展，铝模板标杆扩张迎加速.pdf
- 5积分
- 2021/12/03
- 641
- 华西证券
经济性环保性优势显现，铝模板行业迎扩容。铝模板是建筑模板一种，主要用于浇筑过程中的临时性支护，目前在高层建筑中渗透率20-30%，显著低于木模板（总体渗透率50%左右）。我们认为随着人口红利逐渐消失，且下游客户对于工期要求提高，铝模板在中高层建筑中经济性、环保性的优势将逐渐体现，未来在建筑中的渗透率有望提升。测算2025年行业空间有望超640亿元（2020:364亿元），扩容空间充足。
标签：志特新材建筑建筑模板铝模板
中国建材（3323.HK）研究报告：中国建材减值之探源溯流.pdf
- 5积分
- 2021/12/03
- 487
- 中信证券
中国建材作为我国产能体量最大的水泥龙头，具备央企资源优势，同时主营业务中具备持续增长性的新材料业务利润贡献已超过30%，但公司估值却明显低于水泥行业平均。我们认为压制因素除了市场对多业务央企平台给予的估值折价外，主要是对其高负债率、高减值计提、高资本开支的担忧。通过本篇报告，我们分析了历史上这些因素产生的原因，并对未来趋势做了展望。综合来看，我们认为公司今年开始会迎来净利润的明显释放，资产负债表质量及相对竞争力将进一步转优，估值具备明显提升空间，维持“买入”评级。
标签：建材水泥新材料
中兴通讯（000063）研究报告：进击的5G通信设备龙头.pdf
- 4积分
- 2021/12/03
- 801
- 申港证券
公司基本面优秀，管理团队年轻务实，研发投入连续多年保持在营业收入的10%以上，近十年研发投入总额超过1000亿元，连续9年稳居PCT国际专利申请全球前五，运营商业务有着较高的护城河。
标签：通信设备 5G 通信网络设备 5G通信中兴通讯
珠宝行业之周大生（002867）研究报告：审时度势，持续进化.pdf
- 5积分
- 2021/12/03
- 526
- 中泰证券
核心观点：目前市场给予珠宝企业以一般零售股的估值，但是我们认为珠宝零售在经营风险和竞争格局方面要胜于一般零售行业，且长期来看珠宝首饰能够承载较高附加值，随着行业集中度的进一步优化，龙头企业将逐步获取定价能力。看好周大生作为头部企业将受益于行业趋势，且中短期内在省代模式推进下迎来业绩加速。
标签：周大生珠宝珠宝首饰
中国平安（601318）深度研究报告：改革深化推进，静待巨擘起航.pdf
- 5积分
- 2021/12/03
- 609
- 东方证券
寿险改革前景如何？财险业务何时可以复苏？公司三次大的改革转型均领先于行业，虽新单与价值率短期经历阵痛，但代理人产能在规模下滑的情况下保持稳定且略有抬升，我们认为公司有望在明年实现渠道、产品、经营的全面转型升级，扎实的存量业务也给予内含价值稳定的增长动能。车险虽在疫情影响下有所下滑，但在商车费改一周年到来之际已无继续下行压力，信用保证险主动收缩规模同时COR大幅改善，意健险也在激活居民保障意识的过程中也迎来较快增长，我们预计财险保费与质态有望实现同步提升。
标签：保险寿险车险中国平安
三六零（601360）公司深度报告：拐点已至.pdf
- 5积分
- 2021/12/02
- 411
- 首创证券
安全龙头发力政企安全：三六零是国内较早布局政企安全业务的厂商：早期通过免费企业级安全产品积累了丰富的ToB市场经验和安全大数据，后来通过向政府机构和企业客户提供传统的ToB安全产品，并采用投资驱动的模式孵化了一系列网络安全公司。2019年9月，360政企安全战略进入3.0时代。基于自身在资金、研发等方面的优势，公司战略由产品导向、销售导向转变为技术导向、能力导向、实战导向。以“360安全大脑”和安全基础设施为底层建筑，公司已构建了一套应对网络新威胁的新时代网络安全能力框架体系并形成了一套完整软件产品体系。
标签：网络安全互联网软件三六零
威博液压（871245）研究报告：深耕液压十余年，进口替代、叉车电动化推动高景气.pdf
- 6积分
- 2021/12/02
- 615
- 安信证券
深耕液压产业十余年，超70%收入来自电动叉车：公司成立于2003年，由液压元件制造发展为集驱动电机、低噪音齿轮泵、控制阀、液压阀块、油箱于一体的小型液压系统研发制造的大型综合性企业。2021年Q1-Q3实现营收2.33亿元，同比增长54.5%，归母净利润3111万元，同比增长35.4%。公司收入约95%来自液压动力单元，按领域分类，近80%来自下游仓储物流领域，按产品分类，超70%来自电动叉车领域。公司毛利率基本保持在25%上下，净利率2021年Q1-Q3达到13.32%。
标签：液压液压元件叉车
长高集团（002452）公司深度报告：厚积薄发，扬帆起航.pdf
- 5积分
- 2021/12/02
- 297
- 长城证券
新型电力系统建设推动电网投资高景气：南网规划“十四五”期间，将投资6700亿元用于电网建设，较十三五期间同比提升超30%，其中3200亿元将用于配电网投资，国网提出十四五计划投入3500亿美元构建新型电力系统。我们认为投资将呈现结构性增长的特点，重点投入的方向包括特高压、智慧变电站、配网升级、电网节能等方向。公司经过前期持续扎根，不断夯实基础，形成涵盖开关、组合电器、配网设备、EPC完整的产业链，在电网投资的高景气下将实现快速发展。
标签：电网长高集团
宏华数科（688789）公司深度报告：专注纺织数码印花，引领行业变革.pdf
- 5积分
- 2021/12/02
- 398
- 首创证券
中国市场需要经济环保的纺织数码印花：纺织印花领域数码替代是全球趋势，2015至2020年，全球纺织数码印花渗透率由3.7%提升至9.5%。亚洲地区数码印花布产量在2018年超越欧洲地区以来，市场占比进一步扩大。中国作为纺织印染大国，数码印花能够实现节水、节电、减少污染排放，浙江省以文件的形式明确支持属地印染企业向数码印花转型升级。发达的电商产业需要经济快速的供应链，数码印花具有在小批量生产中节约成本的优势，且能满足快速反应的个性化需求。预期中国市场数码印花渗透率的提升将领先全球。
标签：数码印花宏华数科
传化智联（002010）研究报告：战略聚焦，深耕公路物流.pdf
- 6积分
- 2021/12/02
- 803
- 西南证券
推荐逻辑：公司的主要增长点来自于1）公路港利用率的提升；2）网络货运平台业务的高增长；3）一体化供应链业务的结构调优。①我国物流支出占GDP比重（14.7%）仍然较高，相对于发达国家（美国7.5%）仍然存在优化空间，在物流效率提升的需求下，拥有优质物流资产的企业将持续受益，传化智联依托于优质公路港资源，提升公路港利用率和发展网络货运平台，加速变现。②公司公路港资产经营+资源经营双重驱动，经过盘活期后持续放量，利用率不断提升，未来三年或将维持20-30%的营收增速。③依托线下公路港发展网络货运平台，链接货主到承运人，流量+补贴模式下2021年营收增速或达140%。
标签：物流公路传化智联

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