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波司登研究报告：与时俱进的中国羽绒服专家.pdf
- 6积分
- 2023/07/04
- 683
- 西部证券
波司登研究报告：与时俱进的中国羽绒服专家。波司登是改革开放初期成立的第一代民族品牌。问世之初，波司登便凭借大胆营销及产品创新快速崛起，并稳居头部国产羽绒服行列。在发展历程中，公司曾一度因经营失焦而陷入低谷；但它从不躺平，并积极革新。近年来，公司与时俱进调整经营战略，迎来了经营发展的又一次腾飞。转型告捷，波司登做对了什么？1）战略上：回归主航道，聚焦主品牌。主动削减男装及多元化家居业务；回归羽绒服主业，聚焦波司登主品牌。2）产品上：“功能性+时尚性”双布局。功能性，通过自主研发及外部合作，提升羽绒服制造水平；时尚性，设计驱动产品创新，营销推广重塑品牌形象。3）渠道上：提升...
标签：波司登羽绒服
航民股份（600987）研究报告：印染+黄金双主业，复苏有望驱动增长.pdf
- 8积分
- 2023/07/04
- 253
- 华安证券
航民股份（600987）研究报告：印染+黄金双主业，复苏有望驱动增长。织物印染老牌企业，黄金代工批发驱动营收快速增长。公司是织物印染老牌企业，2018年以来拓展至黄金代工批发。2017-22年营收、归母净利润CAGR为6.6%、2.0%，2021年营收高增主因公司抓住珠宝消费复苏，金价稳定，黄金品类结构性增长机遇，拓展批发业务。印染稳步增长，毛利率持续领先行业，黄金批发通过低毛利走量，费用管控较好、周转稳定。纺织印染：行业格局优化下凭借低碳环保生产优势产量稳步增长。纺织印染加工位于中游，据统计局，2022年规模以上印染企业营收约3125亿元，集中度较低，估算公司2022年市占率约1.3%。十三...
标签：航民股份印染
九牧王研究报告：男裤专家，品牌革新，成长可期.pdf
- 5积分
- 2023/07/03
- 151
- 东北证券
九牧王研究报告：男裤专家，品牌革新，成长可期。九牧王男裤专家，战略变革再出发。九牧王创立于1989年，深耕男裤赛道，目前已经成为销量领先的男裤专家。公司旗下拥有主品牌九牧王（营收占比约90%）、韩国品质时尚男装ZIOZIA、潮流服饰FUN三大品牌。2020年九牧王开启战略变革，聚焦男裤核心优势品类，从品牌端、产品端、渠道端以及营销端全面焕新，但2020~2022年在疫情影响下，变革效果受抑，2023年改革成效正逐步显现。对标百年品牌李维斯，男裤集合店模式可期。李维斯作为牛仔裤创始品牌，经历170余年的发展，目前仍是全球最大的品牌服装公司之一。目前李维斯在全球110多个国家/地区拥有约5万个零售...
标签：九牧王
歌力思（603808）研究报告：小而美的多品牌时装集团，逆势拓张彰显信心.pdf
- 5积分
- 2023/06/30
- 122
- 东北证券
歌力思（603808）研究报告：小而美的多品牌时装集团，逆势拓张彰显信心。歌力思为国内领先的“小而美”多品牌时装集团。集团目前旗下拥有主品牌ELLASSAY、德国高端女装品牌Laurèl、美国轻奢潮流品牌EdHardy、法国设计师品牌IROParis、英国时尚品牌self-portrait以及加拿大高端羽绒服品牌Nobis六大品牌。品牌风格迥异定位互补，协同效果明显。疫情期间，不同于其他品牌公司维稳的运营方式，歌力思抓准时机逆势拓张，在后疫情时期率先修复有望抢占市场份额。公司2022年营收同增1.4%至24亿元，短期业绩受费用影响有所承压。2023Q1营收...
标签：歌力思
瑞尔特（002790）研究报告：智能制造优势突出，自主品牌加速崛起.pdf
- 5积分
- 2023/06/30
- 359
- 招商证券
瑞尔特（002790）研究报告：智能制造优势突出，自主品牌加速崛起。深耕冲水组件领域20余年，收入利润稳健增长。公司成立于1999年，是全球领先的卫浴空间和家庭水系统解决方案提供商，主要产品包括卫浴冲水系统产品、智能卫浴产品以及同层排水系统产品。2022&2023Q1公司实现收入19.60/3.96亿元，同比+4.89%/-2.76%，归母净利润2.11/0.40亿元，同比+51.36%/+8.74%。13-22年收入CAGR为12.47%，归母净利润CAGR为5.15%。分产品看，智能坐便器及盖板业务收入高速增长，2022年收入10.06亿元，同比+17.66%，占主营业务收入51....
标签：瑞尔特品牌智能制造
上美股份（2145.HK）研究报告：多品牌国货美妆集团，梯队清晰看点充足.pdf
- 5积分
- 2023/06/29
- 435
- 东方证券
上美股份（2145.HK）研究报告：多品牌国货美妆集团，梯队清晰看点充足。上美股份是国内领先的多品牌美妆公司。上美股份成立于2002年，先后打造了韩束、一叶子、红色小象等多个大众知名护肤品牌，品类涵盖护肤、母婴护理和洗护等高景气赛道。公司实控人为吕义雄先生，直接+间接合计持有公司超70%股份。核心优势1：多品牌矩阵成型，新品牌构建多重增长曲线。公司九大品牌覆盖护肤、母婴、洗护三大细分领域，价格涵盖从大众到高端价格带。护肤：公司通过5大差异化品牌完成护肤品从大众到高端价格带的覆盖，满足不同消费者消费需求。主品牌韩束主打抗衰功效，产品持续升级，近期抖音渠道亮眼，大单品红蛮腰产品系列持续亮眼，新品白...
标签：上美股份美妆国货美股
波司登研究报告：品牌重塑新征程，羽绒龙头再登峰.pdf
- 6积分
- 2023/06/29
- 513
- 华泰证券
波司登研究报告：品牌重塑新征程，羽绒龙头再登峰。我们认为波司登羽绒服过去成功的涨价主要得益于其：1）与国际品牌相匹配的高品质和性能，以及在研发上持续投入带来的商品效用；2）领先的品牌知名度和认知度所带来的交易效用；以及3）将时尚和前沿设计应用到羽绒服产品并参加国际时装周提升品牌形象所带来的使用效用。波司登在以上三个方面持续投入，有望支撑产品价格持续提升，并保持市场竞争力。波司登或将受益于国产羽绒服品牌持续扩大市场份额2021年中国羽绒服市场规模约为1,562亿元，自2017年以来CAGR达12.7%。我们测算2015-2020年单价提升、销量增长对羽绒服市场规模增长的贡献约为2/3及1/3，并...
标签：波司登
南山智尚（300918）研究报告：毛纺一体化龙头，进军新材料领域.pdf
- 5积分
- 2023/06/28
- 68
- 东北证券
南山智尚（300918）研究报告：毛纺一体化龙头，进军新材料领域。毛纺一体化龙头，打造新材料平台型企业。山东南山智尚科技股份有限公司前身创立于1997年，以精纺呢绒业务起家，后续拓展服装产业，目前已建立起从羊毛到成衣完善的毛纺织服装一体化产业链。2021年，公司新拓超高分子量聚乙烯纤维项目，着力打造“羊毛面料服装、新材料双产业链互动”的发展格局，逐步打造为新型化学纤维材料平台型企业。2022年公司营业收入同比增长9.5%至16.3亿元，归母净利润同比增长22.5%至1.9亿元。精纺呢绒国产替代空间广阔，公司一体化布局产品领先。精纺呢绒工艺流程较为复杂，生产壁垒较高，目前...
标签：南山智尚毛纺新材料
报喜鸟分析报告：聚焦中高端服饰，主品牌坚持西服第一品牌战略，多品牌打开向上空间.pdf
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- 2023/06/21
- 299
- 方正证券
报喜鸟分析报告：聚焦中高端服饰，主品牌坚持西服第一品牌战略，多品牌打开向上空间。二十余载造就中高端多品牌服饰集团。公司创建于1996年，为多品牌服饰集团，实施“一主一副、一纵一横”发展战略，目前已形成了中高端商务男装（报喜鸟、所罗、亨利格兰）、职业服团购品牌（宝鸟）、时尚高端品牌（哈吉斯、东博利尼、恺米切、乐飞叶）等多品牌服装矩阵，满足中高端人士不同场合下着装需求。2018年公司明确实控人，吴志泽及其女儿吴婷婷合计持股达38.1%。男装行业稳步增长，中高端品类有望受益于居民收入提升。疫情前中国男装行业保持稳健增长，2008-2019年市场规模CAGR约7.2%，但疫情冲...
标签：报喜鸟服饰西服
李宁研究报告：功能领先、引领潮流，国货运动龙头穿越周期.pdf
- 6积分
- 2023/06/19
- 626
- 信达证券
李宁研究报告：功能领先、引领潮流，国货运动龙头穿越周期。本土优质运动鞋服代表，业绩稳健增长。公司主营以“李宁”品牌为主的运动鞋服、器材配件等产品，同时不断拓展品牌广度，相继建立童装品牌“李宁YOUNG”、高端运动时尚品牌“LI-NING1990”。此外公司亦经营其他品牌包括红双喜、AIGLE、Danskin及Kason。近年来公司坚持“单品牌、多品类、多渠道”战略，不断强化产品研发、设计、营销投入，以渠道和供应链优化，巩固竞争优势，并升级为本土优质运动鞋服代表。2022年公司实现收入、归母净利润26...
标签：李宁货运国货
特步国际（1368.HK）研究报告：深耕跑鞋赛道，传递匠人精神.pdf
- 5积分
- 2023/06/16
- 1375
- 西部证券
特步国际（1368.HK）研究报告：深耕跑鞋赛道，传递匠人精神。特步集团多年来深耕跑鞋领域，稳坐我国内资运动品牌龙三位置。30余年来，公司已形成了两条成长曲线，持续拉动公司的成长及发展。第一条成长曲线：特步主品牌的发展与壮大。产品端以跑鞋为核心，强化运动功能性，并将品类拓展至篮球，通过科技迭代筑牢产品“护城河”。目前，特步跑鞋产品可分为三大板块，即竞速快跑、动力畅跑和舒适易跑，分别定位精英跑者、普通跑者和初级跑者，完整覆盖不同阶段的跑者市场。渠道端以线下为主，线上为辅。改革零售渠道，建立“分销网络+直营管理”模式。成长性：一方面，通过高端国潮厂牌...
标签：特步国际跑鞋鞋
新秀丽（1910.HK）分析报告：全球箱包龙头，出行恢复助力业绩弹性释放.pdf
- 6积分
- 2023/06/13
- 793
- 招商证券
新秀丽（1910.HK）分析报告：全球箱包龙头，出行恢复助力业绩弹性释放。商务及旅游出行需求恢复明显，全球旅行箱市场增长确定。据IATA统计，2023年4月全球RPK（收费客公里）已恢复至2019年同期的90.5%，北美（同比19年4月+2.1%）、拉美（-1.5%）、欧洲（-7.8%）恢复节奏较快；亚太（-18.4%）节奏上略滞后，主要由于国际出行限制（亚太地区4月国际RPK同比2019年仍-34.4%）。预计随着下半年商务及旅游出行需求的持续恢复，全球旅行箱市场需求增长较为确定。新秀丽：全球旅行箱包龙头公司，疫后业绩快速恢复。2022年，公司在全球旅行箱市场中以15.9%份额位列第一（Sa...
标签：新秀丽箱包
歌力思（603808）研究报告：差异化多品牌头部女装集团，逆势开店释放业绩弹性.pdf
- 5积分
- 2023/06/12
- 897
- 招商证券
歌力思（603808）研究报告：差异化多品牌头部女装集团，逆势开店释放业绩弹性。差异化品牌矩阵完善，收入稳健增长。公司作为多品牌运营的高端女装集团，1996年创立ELLASSAY品牌，2015年至今通过收购、合资经营等方式进行品牌矩阵拓展，陆续获得LAUREL、EdHardy、IROParis、selfportrait、NOBIS品牌经营权。截至23Q1末公司拥有门店625家。2022年公司收入/净利润分别为23.95亿元/0.56亿元，2013-2022年营收CAGR为15%。中高端女装行业稳健增长，行业格局分散。根据Euromonitor，2014-2021年中高端女装行业规模CAGR达...
标签：歌力思差异化女装
富安娜（002327）研究报告：艺术家纺龙头，精耕直营扩张加盟.pdf
- 5积分
- 2023/06/08
- 458
- 国泰君安证券
富安娜（002327）研究报告：艺术家纺龙头，精耕直营扩张加盟。与众不同的观点：市场认为，家纺企业进行异地扩张的难度较大，行业格局将长期处于分散状态，公司市占率提升空间有限。我们认为，公司作为家纺行业龙头，品牌力较强且运营能力优异，有望吸引各地加盟商加入，市占率有望持续提升。家纺行业集中度有望提升，龙头品牌竞争优势凸显。目前国内家纺行业竞争格局较为分散（CR4<10%），随着消费者对于家纺产品的要求提高，以及头部品牌在消费者认知、渠道及供应链等方面的优势愈发突出，我们预计未来国内家纺行业集中度有望逐步提升。公司作为国内家纺行业龙头，差异化定位于中高端艺术家纺领域，具备产品设计卓越、渠道运...
标签：富安娜家纺
新澳股份研究报告：内外需回温叠加宽带扩产，全球毛精纺龙头再启新增速曲线.pdf
- 5积分
- 2023/06/08
- 185
- 万联证券
新澳股份研究报告：内外需回温叠加宽带扩产，全球毛精纺龙头再启新增速曲线。全球毛精纺纱龙头，业务板块清晰，营收盈利规模迈上新台阶。公司深耕行业三十余年，聚焦毛精纺纱产业，近年来开启羊绒纱线新业务。公司具备完整的技术体系和纺纱产业链布局，拥有较强的竞争力。按业务流程和经营体系构建了以新澳股份为主体，各主要子公司专业化分工生产、独立销售的市场化经营模式。实际控制人沈建华合计持有公司45.59%的股份，股权集中度高，股权结构稳定。公司业绩发展向好，2017-2022年营收/归母净利润的CAGR分别为11.3%/13.44%。毛纺行业内外需求回温，户外运动兴起进一步刺激需求。国内疫后消费复苏态势明显，2...
标签：新澳股份毛精纺

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