富安娜(002327)研究报告:艺术家纺龙头,精耕直营扩张加盟.pdf
- 上传者:十三姨
- 时间:2023/06/08
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富安娜(002327)研究报告:艺术家纺龙头,精耕直营扩张加盟。与众不同的观点:市场认为,家纺企业进行异地扩张的难度较大,行 业格局将长期处于分散状态,公司市占率提升空间有限。我们认为, 公司作为家纺行业龙头,品牌力较强且运营能力优异,有望吸引各地 加盟商加入,市占率有望持续提升。
家纺行业集中度有望提升,龙头品牌竞争优势凸显。目前国内家纺行 业竞争格局较为分散(CR4<10%),随着消费者对于家纺产品的要求 提高,以及头部品牌在消费者认知、渠道及供应链等方面的优势愈发 突出,我们预计未来国内家纺行业集中度有望逐步提升。公司作为国 内家纺行业龙头,差异化定位于中高端艺术家纺领域,具备产品设计 卓越、渠道运营高质量、物流成本低且效率高等几大核心优势,有望 显著受益于行业集中度提升。
2023年业绩复苏确定性较强,持续高分红回馈股东。我国家纺消费 中日常更新/婚庆/乔迁需求占比分别约40%/20%/20%,我们预计2022 年受疫情影响的婚庆需求有望于 2023 年结婚旺季回补,推动家纺终 端销售逐步改善,同时目前加盟商库存仍处于较低水平,伴随终端销 售复苏,加盟商补库意愿有望大幅提升,2023 年业绩复苏确定性较 强。此外,公司多年来持续高分红回报股东,2018-2022 年分红比例 由 80%提升至 93%,处于服装家纺行业领先水平。
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