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  • 伊利股份专题报告：产业周期叠加内生动力，业绩增速向上.pdf

    • 5积分
    • 2021/10/02
    • 350
    • 华安证券

    上游牧场整合升级，原奶供应能力逐步释放，2022年下半年大概率迎来原奶价格拐点。原奶上涨期间市场投入变弱料将持续，随着成本压力缓解，叠加单价恢复常态和高端比例提升的持续演绎，将共同推动公司盈利水平迈上新台阶，2023年净利率有望突破达到11%。

    标签： 伊利股份

  • 立高食品专题研究报告：立足优质赛道，多维打造高成长动能.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/29
    • 366
    • 申万宏源

    构建大烘焙业务版图，大单品策略+高执行力+产能扩张带动冷冻烘焙高速增长。立高起家于烘焙原料，2014年拓展至冷冻烘焙，构建大烘焙业务版图，近年冷冻烘焙业务快速增长，已成为核心业务引擎。我们在烘焙产业链全景深度报告《供需共振，行业乘风起势，空间广阔》中对冷冻烘焙产业催化逻辑及行业空间等进行了充分探讨，认为供需共振下，我国冷冻烘焙行业正由导入期步入快速发展期，我们预计2020年行业出厂口径规模约46亿，测算2030年行业空间达386亿，行业内尚无全国性品牌，立高作为龙头企业领跑优势明显。公司的大单品策略+研发的逻辑已经得到充分验证，目前亿级单品包括挞皮、甜甜圈、麻薯，21H1麻薯类超过挞皮体量成为...

    标签： 立高食品 烘焙

  • 白酒行业专题报告：量价齐升，次高端酒进入新一轮发展期.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/29
    • 717
    • 川财证券

    白酒行业专题报告：量价齐升，次高端酒进入新一轮发展期。2020年规模以上白酒企业数量较2016年减少538减少至1040家，总产量740.73万千升，同比下降2.46%。按销售收入看中国高端及次高端白酒所占市场份额较少，2019年仅为5%，远低于中低端白酒份额，未来市场发展空间巨大。次高端白酒价格带位于300-800元。随着高端酒逐步提价，将价格拉升至1000元，次高端白酒获得更多发展机会。次高端白酒CR3市场集中度偏低，剑南春、洋河CR2占比不到50%，远低于高端酒CR3的95%的市占率，市场较为分散，集中度偏低，有较大提升空间。

    标签： 白酒 高端酒

  • 奈雪的茶专题报告：赛道优、空间广，拓店可期.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/29
    • 526
    • 浙商证券

    奈雪的茶专题报告：赛道优、空间广，拓店可期。奈雪的茶是高端现制茶饮龙头企业之一，截至2021年6月奈雪的市场份额为18.9%，位居行业第二。公司正处于规模快速增大，业务多元化和中央厨房标准化生产的探索时期。公司通过将新的发展方向转向奈雪PRO，提升经营效率，意图推翻现制面包房，改为中央厨房的形式提供预制烘焙产品，从而降本增效。公司立足于茶饮，通过渠道大力开拓品牌授权及委托生产等多元化新业务，以增加收入。后期须密切跟踪企业的单店模型和同店收入变化。本文重点探讨了奈雪的茶的现状及发展空间。

    标签： 奈雪的茶

  • 卤味连锁行业研究：绝味&紫燕对比.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/28
    • 504
    • 信达证券

    赛道之别：佐餐产品驱动力强，休闲渠道可见性更为重要。休闲佐餐和休闲卤味均是千亿大市场，其中佐餐规模更大但CR5市占率不足5%，竞争格局更为分散，一超多强特点显著。两者发展路径趋同，但目前佐餐发展阶段慢于休闲，在供给侧规模效应及品牌优势下，区域连锁加速扩张集中度提升正当时。微观基础上，佐餐消费区域特点明显，消费者粘性高，更重产品驱动。休闲消费即时性、冲动性特点显著，渠道可见性更为重要。单店平均盈利能力均为10-15%，未见显著差异，但佐餐单店营收更高，偏刚需消费属性下单店营收预计更为稳固，休闲后来居上，渠道扩张表现为更快。

    标签： 卤味连锁

  • 能量饮料行业研究：好赛道，后发企业迎突围机遇.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/28
    • 535
    • 平安证券

    能量饮料行业研究：好赛道，后发企业迎突围机遇。能量饮料需求景气、单品规模在软饮料中占优，随着消费群体和消费场景的裂变成长空间广阔，2016年以来红牛商标权之争给后发企业带来突围机遇，我们认为差异化品牌定位、战略资源聚焦的后发企业有望实现全国化快速扩张，建议关注东鹏饮料。

    标签： 能量饮料 消费升级

  • 五粮液专题报告：浓香白酒翘楚，量价齐升可期.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/27
    • 377
    • 东莞证券

    五粮液专题报告：浓香白酒翘楚，量价齐升可期。公司是我国浓香白酒翘楚，今年上半年业绩实现稳健增长。公司是我国浓香型白酒的典型代表，总部坐落于四川省宜宾市，其前身为成立于1959年的宜宾五粮液酒厂，与贵州茅台、泸州老窖一并列入高端白酒梯队。根据Brandfinance发布的2020年全球烈酒品牌排行榜，公司品牌价值为208.72亿美元，同比增幅30.14%，位居全球烈酒品牌第二。随着白酒需求回暖，今年上半年公司业绩稳健增长。2021H1，公司分别实现营业收入与归母净利润367.52亿元与132.00亿元，分别同比增长19.45%与21.60%。

    标签： 白酒 五粮液

  • 千味央厨专题报告：香聚央厨，同享千味.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/27
    • 438
    • 长江证券

    千味央厨专题报告：香聚央厨，同享千味。千味央厨定位于B端市场速冻面米制品解决方案供应商，成长稳健，2020年公司实现收入9.4亿元，同比增长6.2%，归母净利润0.77亿元，同比增长3.3%，2017-2020年收入/利润CAGR分别约为17%/18%。油炸类产品尤其是油条是公司的主力产品，2020年油炸品/烘焙类/蒸煮类/菜肴类及其他的收入占比分别约为55%/20%/19%/5%。主要终端客户为连锁餐饮企业、酒店和团体食堂，经销/直销收入占比分别约为64%/36%，必胜（上海）食品有限公司（隶属于百胜中国集团）、福建省华莱士食品股份有限公司是公司前两大直营客户，2020年前者占整体收入的比例...

    标签： 速冻面米 千味央厨

  • 金禾实业专题报告：纵向延伸打造成本优势，产品涨价有望深度受益.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/27
    • 271
    • 东莞证券

    金禾实业专题报告：纵向延伸打造成本优势，产品涨价有望深度受益。“零糖低卡”渐成潮流，甜味剂成长空间大。我国白糖下游需求中，工业消费占比约60%，居民消费占比约40%。随着无糖、低卡的生活理念进一步流行，预计白糖下游工业消费中的饮料、糕点、休闲食品等领域使用无热量甜味剂的比例将逐渐提高。替代工业用白糖带来的市场空间：我们假设全球白糖的工业消费需求占比与我国一致，均为60%，且工业消费用白糖中的部分将被安赛蜜和三氯蔗糖替代，以替代比例10%进行测算，对应安赛蜜和三氯蔗糖的新增需求量分别是5.25万吨和1.75万吨，按照二者2020年的均价计算，则对应的新增市场规模分别为32.03亿元和37.63亿...

    标签： 金禾实业

  • 乐惠国际专题报告：精酿啤酒业务战略明晰，第二主业即将腾飞.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/27
    • 506
    • 浙商证券

    乐惠国际专题报告：精酿啤酒业务战略明晰，第二主业即将腾飞。产品定位“精酿+鲜啤”，与竞争对手以熟啤为主产品体系形成差异化；依托母公司生产设备和交钥匙建厂能力的优势，实现较低成本的精酿鲜啤配送和销售；通过基于阿里云的精酿啤酒管理软件，实现从采购、生产、销售等全流程管理。商业模式短期难以被模仿，既借鉴波斯顿啤酒成功经验，又进行本土化创新。

    标签： 精酿啤酒 乐惠国际

  • 燕京啤酒专题报告：U8异军突起，燕京国潮复兴.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/26
    • 454
    • 德邦证券

    燕京啤酒始于1980年，通过“胡同战术”实现渠道下沉，进而抢占北京啤酒市场。公司相继收购了雪鹿啤酒(内蒙古)、漓泉啤酒(广西)、惠泉啤酒(福建)等地方性啤酒企业，开启全国化的进程，目前公司拥有北京、内蒙古和广西三大基地市场。2017~2020年，公司营收由112亿元微降至109亿元，归母净利润由1.61亿元增长至1.97亿元，盈利能力逐步改善。

    标签： 啤酒 饮料 燕京啤酒

  • 白酒深度复盘专题报告：如何理解周期演绎.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/24
    • 644
    • 华泰证券

    白酒深度复盘专题报告：如何理解周期演绎。本文复盘白酒周期轮动规律，站在历史视角思考本轮调整已行至何处及未来如何演绎。2000-2018年白酒共历四轮周期，宏观环境/行业政策及公司基本面是引领板块周期轮动的核心要素，而事件冲击、资金博弈影响相对短期。19年启动的新一轮周期因大众消费升级崛起，且酒企渠道管控更加严格理性，行业周期淡化/格局优化，以结构性景气为主线。展望未来，我们认为，短看高端基本面稳健，次高端升级扩容有支撑，且目前估值性价比逐步显现，长看升级扩容主线不改，业绩估值均具支撑，推荐基本面稳中有进的高端白酒以及随结构升级/全国化等成长延续的次高端白酒标的。

    标签： 白酒 高端酒

  • 白酒行业研究：结构性繁荣，高端稳中有进，次高端成长性凸显.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/24
    • 493
    • 财信证券

    白酒行业研究：结构性繁荣，高端稳中有进，次高端成长性凸显。高端产品渠道结构优化，次高端产品升级扩张加速。高端白酒：核心高端产品维持较强增长势能，同时系列酒或发力实现量价齐升或结构调整优化，此外直营/团购渠道占比提升，产品结构与渠道结构双优化持续推动高端白酒收入增长与盈利能力提升。从历史来看，预收款是反映高端白酒景气度边际变化的重要指标，上半年高端回款与现金流表现优秀，预收账款环比增幅显著，报表质量较高，后续业绩释放空间充足，亦反映高端白酒景气度延续。次高端白酒：高端化动作持续落地，产品结构进一步改善，核心产品的高速增长是主要贡献；同时次高端酒企的全国化进程显著，在省内基本盘稳固的基础上加速省外...

    标签： 白酒 高端白酒

  • 食品饮料行业深度：白酒结构性繁荣，高端稳中有进，次高端成长性凸显.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/24
    • 539
    • 财信证券

    白酒板块2021中报业绩综述:2021H1白酒板块19家上市公司合计实现营业收入/归母净利润1579.41/5786亿元，分别同比21.56％/+20.95％，白酒板块收入与利润端整体表现佳。其中高端延续稳健増长态势，α业绩释放加速;次高端则展现出高成长性，收入与利润高速增长;中端及大众白酒上半年实现恢复式增长，但与疫情前2019HⅠl相比内生增长动能相对较弱，多数公司α业绩增速放缓，公司间成长能力分化明显。回款、现金流与预收款验证上半年高端与次高端的较高景气度，高端白酒下半年持续稳增的蓄力充足。我们将在本文中分价格带解析酒企増长的主要驱动力，并以此窥视行业发展的现状与特征。

    标签： 白酒 食品饮料

  • 立高食品专题报告：破浪前行潮头立，冷冻烘焙增势高.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/24
    • 231
    • 兴业证券

    立高食品专题报告：破浪前行潮头立，冷冻烘焙增势高。烘焙行业稳步增长，冷冻烘焙方兴未艾。我国烘焙行业起步较晚，近年来保持较快增速，人均消费增量空间大，预计未来将保持高个位数增长，2025年有望突破3500亿元。分产业链看：1）烘焙原料增长稳健，场景扩容推动创新升级，预计奶油、酱料等将保持年化双位数增速。2）冷冻烘焙赛道潜力大，兼顾预包装和现烤产品优点，细化产业链分工，2020年市场规模近百亿，预计未来5年CAGR约25%；市场格局相对分散，龙头立高市占率约10%，随着龙头企业逐步发挥技术优势和资金实力，行业集中度有望提升。

    标签： 冷冻烘焙 立高食品
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