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  • 食品饮料行业研究及投资策略：白酒把握激励，大众品紧跟提价.pdf

    • 6积分
    • 2021/11/10
    • 417
    • 兴业证券

    基本面回顾：需求分化、消费分层，高端品优于大众品。主要原因是（1）需求：高端品消费人群享受资产增值红利扩容强于大众品；（2）场景：高端品消费场景多样化，大众品依赖餐饮；（3）基数因素：大众品的刚需属性导致2020年相对高基数；（4）成本端：原材料成本持续上涨，大众品盈利承压。市场回顾：板块整体走弱，业绩弹性个股表现好。无风险利率抬升导致板块估值回落，成长性个股依靠强弹性业绩表现强势，下半年大众品在提价催化下反弹。

    标签： 食品饮料 白酒 啤酒 调味品

  • 春雪食品专题报告：白羽鸡肉制品加工企业，食品业务稳步推进.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/10
    • 557
    • 国信证券

    公司主营白羽鸡肉制品加工，是国内领先的鸡肉调理品企业。2017-2020年公司收入复合增速为11.8%，2020年达18.63亿元；归母净利润复合增速为39.9%，2020年达1.48亿元。公司聚焦食品主业，2020年调理品业务营收占比已达54.2%，毛利占比为71.3%，已经成为公司的盈利主力。较高的深加工业务占比使得公司相较于同行，周期属性较弱，消费属性更强，因此营收和利润的表现更为稳定。

    标签： 春雪食品 鸡肉 鸡肉调理品 预制菜 肉制品

  • 食品饮料行业2022年度投资策略：格局优先，关注需求拐点.pdf

    • 6积分
    • 2021/11/09
    • 657
    • 招商证券

    22年经济环境仍存不确定，成本推动型提价潮来临。无论是穿越宏观周期，还是穿越成本周期，我们建议优先思考行业的竞争格局：攻可转移成本，实现业绩改善，守可抗住压力，实现份额提升。白酒板块是天然差异化竞争格局好的赛道，不必多说。食品板块中我们建议手握“一家独大”格局，以及龙头利润导向的赛道。控制风险当以估值为盾，建议优选业绩有加速或改善空间的板块。

    标签： 食品饮料 白酒 调味品 啤酒 速冻食品

  • 青岛啤酒深度报告：百年酿经典，国货谋复兴.pdf

    • 6积分
    • 2021/11/08
    • 562
    • 西部证券

    量跌”倒逼“价升”，高端化成啤酒行业发展主旋律。随着啤酒行业存量时代的到来，传统的薄利多销的运营逻辑开始失效，高端化成为行业主旋律。根据Globaldata数据，2018年我国高端及超高端啤酒消费量为803万千升，预计2023年消费量为1,020万千升。假设24-25年我国高端啤酒消费量维持5%增速，我们预计2025年其市场规模将达到1,125万千升。

    标签： 啤酒 国货 青岛啤酒

  • 植物基饮品行业深度报告：植物基饮料是一门什么样的生意？.pdf

    • 6积分
    • 2021/11/08
    • 1532
    • 华创证券

    植物基热下的冷思考。20年以来燕麦奶赛道如火如荼，但占据90%以上份额的豆奶、杏仁露等传统植物基饮品却略显平淡。燕麦奶爆火的本质是什么？海外发展路径对我国行业瓶颈突围有何借鉴？站在全局视角，如何看待植物基奶发展再焕新？本篇报告，我们深度剖析植物基饮品的品类特征、产业趋势，并展望未来品类演化与企业的突围之道。

    标签： 植物基 植物 饮料 燕麦奶 豆奶

  • 味知香专题报告：上市募资粮草先行，新渠道新市场渐扩张.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/08
    • 404
    • 国元证券

    预制菜是餐饮供应链中介于原材料和成品菜之间的宽泛概念，随着冷冻技术和冷链物流等的完善，预制菜的制备技术已较为成熟。而与此同时，近年来家庭和餐饮企业等需求的快速且持续的迭代驱动着预制菜行业的高速增长。C端：家庭小型化和加班的常态化使得“单身经济”和“懒人经济”日盛，而预制菜兼顾健康和便捷等方面的特性使其高度贴合社会变迁下C端消费者的需求。B端：预制菜的标准化生产成为餐饮企业实现连锁化和降本增效的重要手段。而外卖在持续快速渗透的同时，配送时效不断压缩（56%的美团外卖订单完成时间在30分钟内），预制菜包成为众多外卖餐企提高效率的选择。参考日本“中食”行业的发展历史，其市场规模在1975-1985年...

    标签： 味知香 预制菜

  • 贵州茅台专题报告：强者恒强，中长期将持续享受量价齐升.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/08
    • 545
    • 西部证券

    过去20年茅台一骑绝尘，利润复合增速接近30%，当前茅台迎来新掌门，十四五开启发展的新阶段。茅台依靠得天独厚的地理位置及酿造工艺，经过长时间的口碑积累和消费群体培育，成为白酒行业的绝对龙头，飞天价格也成为白酒行业景气的风向标。公司自01年上市，20年来营收与净利润复合增速高达23.90%与29.82%，累计分红1213.52亿元，分红率41.42%，投资收益率位居全市场前列。今年9月24日，公司公告董事会会议选举丁雄军为贵州茅台酒股份有限公司第三届董事会董事长，茅台开启新的发展阶段。

    标签： 白酒 高端酒 贵州茅台

  • 啤酒提价复盘及空间测算专题报告：高端化进行时.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/08
    • 366
    • 国金证券

    复盘18年提价，本轮提价的“不变与变”。复盘18年的提价，麦芽、包材涨价带动吨成本提振大个位数到小双位数，啤酒龙头淡季集体提价。短期虽存在费用补贴、毛利率下行，但经过一段时期后（18年为2-4个季度），毛销差将重拾升势。我们认为，本轮提价的动机与18年类似，Q3龙头吨成本普遍上涨至中大个位数以上，考虑到原材料采购周期多为半年，预计22H1原材料成本压力或环比加重，22H2有望逐步缓解。对比18年，本轮提价的时间提前（从12月到5月提前至9月到1月）、幅度加大（从不超过5%提至5-10%）、品种更高端（将青啤纯生、重啤乌苏纳入提价范围）、竞争格局更集中。这表明，本轮提价龙头对利润的诉求更强，费用...

    标签： 啤酒 预调酒 饮料

  • 食品饮料行业研究：白酒回归稳健有余粮，大众品提价应对成本压力.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/08
    • 217
    • 兴业证券

    白酒维持稳健，大众品成本压力凸显。1）板块收入、净利保持稳增。21Q3食品饮料营业收入同比+9.9%，净利润同比+7.4%，收入、净利润环比均维持降速，主要系需求相对疲态，叠加基数影响所致。2）高端需求稳健，啤酒、乳品价增红利释放。21Q3收入、净利润增幅前二的子板仍为白酒、啤酒，其次为乳制品，主要系高端需求稳健，叠加提价红利释放（产品结构优化+直接提价）所致。余下大众品在成本压力+需求疲态下，经营承压。3）提价预期带来啤酒的正向收益。从年初至今涨跌幅来看，食品饮料板块为-6.6%，啤酒为8.7%，主要系渠道动销恢复+提价带来的上涨所致。

    标签： 食品饮料 白酒 啤酒 调味品

  • 一文看懂洪九果品招股书：水果分销高增长，数字化供应链为利器.pdf

    • 6积分
    • 2021/11/08
    • 783
    • 国泰君安证券

    洪九果品是全国领先、高速增长的多品牌鲜果集团。公司拥有“端到端”的先进数字化供应链，专注于高端进口水果和高质量国产水果的全产业链运营，形成了以榴莲、山竹、龙眼、火龙果、樱桃、葡萄为核心共49种品类的丰富水果产品组合。洪九果品自全球100多个优质水果原产地为消费者挑选及采购质量鲜果，通过直采、标准化加工及数字化供应链管控，在水果领域打造了出色的产品力，从而打造覆盖多个品类的自有水果品牌组合。以2021年上半年的销售计算，洪九果品是中国最大的自有品牌鲜果集团，也是中国最大的东南亚进口鲜果集团。

    标签： 水果

  • 山西汾酒专题报告：复兴在望，开启十四五新征程.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/06
    • 426
    • 山西证券

    三年责任状圆满收官，汾酒开启全新时代。目前酱香型、浓香型和清香型是我国白酒市场上最主要的三大香型，形成“三香鼎立”的格局，清香型白酒的市场份额由原来销售占比12%左右增长至15%左右。我们认为，清香型白酒以“汾老大”为代表的，引领着整个清香品类的发展，未来2-3年，清香型占比会从现在15%左右增长至20%左右。而回顾汾酒发展，历史波折，2015年白酒行业复苏以来，公司营收恢复小个位数增长，2015/2016年同比增速为5.4%/6.7%，与其他品牌酒企的差距不断拉大，改革迫在眉睫。背水一战，汾酒签订“军令状”，主动担当“改革先锋”。从实际业绩完成效果来看，2017-2019汾酒连续三年超额完成...

    标签： 山西汾酒 白酒 高端酒

  • 山西汾酒深度报告：品牌复兴，全国扩张.pdf

    • 6积分
    • 2021/11/06
    • 612
    • 信达证券

    经过三年的内部整改及营销改革，汾酒内部关联交易、股本结构、内部治理等问题得到解决，体制机制显著改善，经营业绩大幅提升，2017-2020年营收复合增速超30%，净利润复合增速近50%，创造了令业界瞩目的汾酒速度。回顾2020年，历经三年国改的山西汾酒在疫情面前表现出极强的韧性，一边延续“抓两头、带中间”的产品策略，借力青花、玻汾实现业绩高增，另一边加快全国化布局，伴随十四五规划明确三大阶段目标任务，汾酒启动全面复兴。我们预计2021-2023年EPS分别为4.56、6.14和7.94元，对应2021年11月4日收盘价（293.32元/股）市盈率64/48/37倍，首次给予“买入”评级。

    标签： 酒 白酒 高端酒 山西汾酒

  • 安琪酵母专题报告：酵母行业格局稳定，衍生品是新增长点.pdf

    • 6积分
    • 2021/11/04
    • 876
    • 信达证券

    公司为国内第一，全球第三的酵母公司，在国内具有绝对的品牌和渠道优势，市场地位稳固。酵母具有调味品属性，用户使用时添加量少，占用户的总成本比重低，但对于生产面点的风味起到了关键作用。国内酵母行业竞争格局好，同时下游用户对于酵母的需求刚性，因此公司能转移成本上涨的压力。疫情后，发酵酒精需求提升带动了上游原材料价格。当前玉米价格开始下行，也带动玉米酒精价格下行，同时有望抑制糖蜜、糖蜜酒精的需求。

    标签： 调味品 酵母 发酵酒精 安琪酵母

  • 食品饮料行业三季报业绩回顾：白酒业绩稳健，大众品面临成本压力.pdf

    • 10积分
    • 2021/11/04
    • 279
    • 中信建投证券

    21年前三季度白酒板块实现营收2308亿元（+19.04%），单Q3营收713亿元（+15.45%）；归母净利润合计825亿元（+19.39%），单Q3归母净利润246亿元（+15.90%）。三季度以来板块增速环比略有回落，主要系：①河南洪水和局部地区疫情反复，对全国化白酒品牌的部分重点市场以及疫情反复地区的地产酒造成一定压力；②去年三季度白酒板块总体已实现较好恢复（2020Q3板块营收、利润分别增长11.47%、13.39%），基数效应有所减弱。分价格带来看，21年前三季度收入增速：次高端（77%）>区域酒龙头（21%）>高端（14%）>三四线（7%）；21Q3收入增速：次高端(54%)>区...

    标签： 食品饮料 白酒 啤酒 调味品

  • 食品饮料行业三季报综述：白酒趋势稳健向好，次高端亮眼，大众品需求仍在低位.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/04
    • 306
    • 方正证券

    板块概述：Q3消费需求低迷，白酒大众品业绩仍有明显分化。Q3国内疫情多点爆发，叠加暴雨、水灾等极端天气影响，社会消费需求恢复较慢。食品饮料板块整体Q3收入利润均平稳增长，无显著改善。白酒和非白酒业绩分化依然明显，白酒整体表现稳健；而非白酒板块业绩差异较大，子版块表现多低于预期。

    标签： 食品饮料 白酒 啤酒 调味品
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