山西汾酒深度报告：品牌复兴，全国扩张.pdf
- 上传者：大**
- 时间：2021/11/06
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经过三年的内部整改及营销改革，汾酒内部关联交易、股本结构、内部治理等问题得到解决，体制机制显著改善，经营业绩大幅提升，2017-2020 年营收复合增速超 30%，净利润复合增速近 50%，创造了令业界瞩目的汾酒速度。回顾 2020 年，历经三年国改的山西汾酒在疫情面前表现出极强的韧性，一边延续“抓两头、带中间”的产品策略，借力青花、玻汾实现业绩高增，另一边加快全国化布局，伴随十四五规划明确三大阶段目标任务，汾酒启动全面复兴。我们预计 2021-2023 年 EPS 分别为 4.56、6.14 和 7.94 元，对应 2021 年 11 月 4 日收盘价（293.32 元/股）市盈率64/48/37 倍，首次给予“买入”评级。
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