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  • 食品饮料行业98页深度报告：今朝逆风前进，来日乘风破浪.pdf

    • 10积分
    • 2021/11/19
    • 1047
    • 中信建投证券

    截至11月12日，申万食品饮料板块整体较年初下跌13.58%，位列申万行业第24位。同期，上证综指上涨1.90%、沪深300下跌6.20%，食品饮料跑输上证综指及沪深300，分别相差15.48pct.、7.38pct.。食品饮料子板块中，白酒、调味品、食品综合、肉制品涨跌幅分别-15.36%、-30.14%、-14.19%、-33.39%，均跑输上证指数；啤酒板块涨幅相对较高，为4.81%，领先上证指数2.91pct.。食品饮料整体PE（TTM）由62.96X回落至40.77X，经历两轮较大幅度回调后食品饮料板块整体估值水平回落至历史合理区间，估值压力已得到充分释放。

    标签： 食品饮料 白酒 啤酒 调味品

  • 海外食品饮料行业2022年投资策略：攻守兼备，有确定性盈利改善.pdf

    • 12积分
    • 2021/11/18
    • 437
    • 兴业证券

    啤酒：1）、价：结构升级+中端品提价。高端化战略下品牌升级及结构改善带来确定性吨价提升。2021年，华润啤酒旗下白瓶勇闯天涯9月起出厂价提升约10%。百威亚太11月起对中国区部分市场4个品牌提价3-10%。2）、量：精准营销带动消费者扩容。无酒精啤酒及果味啤酒主打女性消费群体。精准营销、多主体带货顺应消费新趋势，为Z世代酿造属于自己的啤酒。3）、成本：2022年包装材料上涨压力减弱。4）、估值：截至2021年11月1日收盘，港股主要啤酒公司（华润啤酒、百威亚太、青岛啤酒股份及香港生力啤）PE（TTM）处于27x-43x之间。同期，日本上市的朝日及麒麟PE（TTM）分别为25x/29x。中国啤酒...

    标签： 食品饮料 啤酒 肉制品 休闲食品

  • 火锅调料行业研究：寻找长期高景气度的方向.pdf

    • 6积分
    • 2021/11/17
    • 359
    • 民生证券

    火锅调料行业正处于成长初期，高景气度、低渗透率、龙头加快渠道织网与消费者品牌意识觉醒是行业目前的重要特征。在餐饮标准化、家庭消费便捷化的驱动下，结合沙利文数据，我们预计2023年火锅底料市场规模将达到370亿元，未来3年CAGR约13%。（1）餐饮端，火锅目前已成为受众广泛的菜式（口味兼容性强+容易定制化+具备社交属性），未来随着收入增长和城镇化水平提升，预计火锅餐饮市场将持续扩容，同时连锁化与成本压力将加快包装型火锅调料渗透率的提升，共同驱动火锅调料餐饮端实现较快增长。（2）家庭端，从量的角度看，一方面家庭小型化与“懒人经济”推动C端火锅底料渗透率提升，另一方面泛火锅与炒菜等消费场景打开增量...

    标签： 火锅调料

  • 嘉必优研究报告：深耕生物发酵食品营养素，燕窝酸有望打造新的增长极.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/17
    • 487
    • 安信证券

    ARA产业重要开拓者，立足微生物发酵技术持续研发新品种：公司以微生物发酵法生产营养素，约90%的收入来自婴幼儿配方食品行业，研发实力雄厚，并与中科院等科研院所保持合作，2004年注入武汉烯王的ARA产业化技术，2012年DHA成功产业化，2013年β-胡萝卜素产业化，2017年SA产业化，成为公司的利润支撑品种。据公告，公司是国内ARA产业的重要开拓者和市场推动者，全球市占率约10%，国内市占率约50%；DHA全球市占率约3%。公司具备油剂ARA产能420吨、藻油DHA105吨，IPO募投项目计划新增油剂ARA150吨、藻油DHA450吨，公司预计2022年12月建成，投产后公司的D...

    标签： 营养素 燕窝酸 嘉必优 发酵

  • 食品饮料行业专题报告：复盘美国70年代滞胀期食品饮料行业表现.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/17
    • 774
    • 平安证券

    1970年代滞胀阴霾笼罩美国。美国在1969-1981年期间共经历3轮严重滞胀，前期激进扩张的财政和货币政策、物价管制加剧供给冲击，叠加粮食、石油危机，造成了十年间高失业率、高通胀长期并存。最终在1979年沃尔克的严厉紧缩政策，总统里根的供给侧改革下，美国逐步摆脱滞胀。

    标签： 食品饮料 烟草 农业 粮食

  • 食品饮料行业研究与投资策略：从困境走向新生.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/16
    • 385
    • 华创证券

    困境与新生：在估值回归合理、成本压力顶部回落、而需求底部等待回升的三大背景下走入22年。21年食品饮料经历需求回落、成本大涨、估值消化三重困境，板块整体表现在市场排名靠后。展望明年，尽管需求回升节奏仍有不确定性，但随着成本压力已在传导，标志着企业经营压力最大的阶段已经过去，同时在板块估值回归合理背景下，我们认为明年投资机会将多于今年。

    标签： 食品饮料 白酒 啤酒 调味品

  • 贵州茅台专题研究报告：跬步千里，登高望远.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/16
    • 322
    • 光大证券

    寸积铢累，铸就行业龙头。1）树品牌：茅台酒是世界三大蒸馏名酒之一，屡次斩获国内外大奖。光荣历史塑造特殊身份，“国酒”地位深入人心。公司长期注重核心消费者培育，在政商务精英中的品牌认可度不断提升，并且通过产品瘦身有效维护主品牌价值。2）立产品：赤水河流域酱酒黄金产区+茅台镇核心产区双重划定，原产地垄断增强竞争壁垒，精选原料、酿酒工艺、勾兑工艺等保证优良品质，无保质期、越陈越香的特点赋予茅台酒金融属性。3）捋渠道：从坐商到行商，再到推进渠道扁平化建设，公司渠道改革顺应行业趋势。价格调整更为稳健，控货节奏采取“淡季挺批价、旺季走销量”的政策，量价节奏把握精准。

    标签： 白酒 高端白酒 贵州茅台

  • 中宠股份深度报告：掘金千亿宠食赛道，多品类+全渠道驱动成长.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/15
    • 426
    • 国金证券

    早期立足于海外宠物零食代工，当前重点发展国内自主品牌。2018-2020年美国/中国宠物食品规模复合增速+7%/+18%。公司早期主营宠物肉干零食，凭借产品、供应链优势立足海外，当前全面发力国内市场，1H21海外/国内应营收占比72%/28%，增速+22%/+33%。

    标签： 中宠股份 宠物食品

  • 乳制品行业专题报告：乳业各品类发展变迁梳理.pdf

    • 10积分
    • 2021/11/13
    • 1313
    • 华西证券

    行业近些年除了个别年份，如2020年受疫情影响均价增速为负、2018年产量因上游供给问题增速下降外，其余年份多为正增长，实现量价齐升；而乳制品均价变动与产量变动的趋势相反，量价上涨下降趋势相互交替，因此中国乳制品行业空间能维持缓慢增长。伊利、蒙牛两家全国化乳企持续收割中小企业份额，两家寡头竞争的局面短期也不易打破。

    标签： 酸奶 奶酪 乳制品

  • 白酒行业研究：白酒深度复盘之区域分析篇.pdf

    • 6积分
    • 2021/11/12
    • 576
    • 兴业证券

    与前次周期（2003-2012年）相似不相同，2015-2020年高端、次高端相继爆发，2021年分化加剧、但次高端仍强劲。根据白酒周期复盘及本轮周期演绎进程，我们判断2022年行业内部演绎顺序到大众价格带，次高端区域龙头有望享受结构性繁荣机遇。

    标签： 白酒 高端酒

  • 华润啤酒研究报告：啤酒行业龙头，渠道变革有望加速高端化.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/12
    • 357
    • 广发证券

    2018年是啤酒行业盈利改善拐点，预计未来10年行业收入CAGR4%左右。根据统计局等，20年中国规模以上啤酒企业总收入1150.83亿元，01-20年复合增长5.79%，预计未来十年收入复合增长4%左右。分量价来看，20年啤酒产量3411.11万吨，随着我国劳动力人口数量下滑，预计未来十年产量复合增长-1%;20年啤酒均价3373.8元/吨，受益18年以来行业集中度提高、竞争格局趋稳，酒企合力推动高端化升级，产品直接提价趋于常态化，预计未来十年行业均价复合增长5%。

    标签： 啤酒

  • 啤酒行业专题报告：以日为鉴，看我国啤酒行业的增长逻辑.pdf

    • 6积分
    • 2021/11/12
    • 588
    • 华金证券

    日本啤酒行业：日本啤酒市场于上世纪90年代步入成熟期，近十年来发展已陷入瓶颈：(1)经济发展趋于平缓、老龄化问题日益突出，饮酒人群数量及人均饮酒量下降，啤酒销量紧缩；（2）税收制度迫使日本啤酒厂商研发方向转向低端啤酒替代品；（3）主力消费群体更替，消费场景、偏好口味转变。非即饮场景占比增高，清淡型啤酒成为市场主流；（4）日本啤酒行业发展趋势呈现高端化、健康化。总体而言，经济环境、人口结构、税收政策和消费偏好是推动日本啤酒行业竞争变化的主要因素。

    标签： 啤酒

  • 食品饮料行业研究：需求复苏、估值筑底，2022年有望戴维斯双击.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/12
    • 585
    • 广发证券

    疫情多发拖累需求复苏进程，渠道持续去库存，21年食品股大幅回调。（1）疫情和暴雨等自然灾害，拖累餐饮业和底层消费力需求复苏。21年8月我国单月餐饮业收入同比下滑4.5%。（2）20年囤货叠加需求不振导致21年渠道库存较高，食品企业于21Q2起普遍进入渠道去库存周期，压制收入和业绩弹性。（3）原材料价格上涨导致成本压力凸显。海天/千禾/中炬/伊利/安井/桃李等企业21年前三季度毛利率同比下滑3.4%/8.0%/8.8%/0.1%/5.8%/16.5%。上述原因导致板块21年股价大幅回调，板块最大跌幅52%。其中调味品/乳制品/速冻食品/啤酒/休闲食品跌幅59%/38%/47%/33%/56%，2...

    标签： 食品饮料 调味品 速冻食品 戴维斯双击

  • 酒鬼酒研究报告：内参酒鬼双轮驱动，全国化路径清晰.pdf

    • 4积分
    • 2021/11/11
    • 298
    • 国金证券

    内参优势：馥郁香型独树一帜，全面借鉴茅五泸经验。内参香型独特，储藏8年（长于酱酒），本身具备高端基因，前身作为政务用酒品质优良。内参的全国化全面借鉴了茅五泸的成功经验：1）内参于18年成立民营销售公司独立运作，既深度绑定入股经销商利益，又能在费用投放、激励上解决央企灵活性差的问题。内参销售公司的经营权由上市公司把控，且单独运作内参品牌，避免了老窖柒泉模式过分依赖经销商的弊端。2）内参的经销商、终端利润率在双位数以上，对比五粮液、国窖优势明显，渠道积极性高。3）内参通过合作优商、打造专卖店、圈层营销（名人堂、价值研讨会）、政务消费（依托中粮亮相国宴），把握核心消费群，持续提升品牌力。

    标签： 酒鬼酒 白酒

  • 食品饮料行业分析：守望长期价值，布局三重改善.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/11
    • 416
    • 华泰证券

    2021年在需求复苏节奏与外部事件的交替演绎下，21M1-10申万食饮指数录得10.9%的跌幅，展望2022年，白酒板块景气延续，大众品板块需求复苏、价格提振及渠道调整有望引领经营边际改善，在估值相对合理的基础上，基本面改善将成为板块行情的坚实支撑。白酒：结构性景气仍为主线，新一轮周期中，需求韧性和升级扩容的趋势有望维持，高端稳健，次高端余力仍足，全国性名优酒企将充分享受发展红利，同时关注存激励机制改善预期的部分酒企。大众品：2022应把握需求复苏、价格提振、渠道变迁三条主线，优选需求端恢复领先、具备提价传导能力、应对渠道变迁能力更强的龙头。

    标签： 食品饮料 白酒 啤酒 调味品
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