食品饮料行业研究：需求复苏、估值筑底，2022年有望戴维斯双击.pdf
- 上传者：大**
- 时间：2021/11/12
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疫情多发拖累需求复苏进程，渠道持续去库存，21 年食品股大幅回调。 （1）疫情和暴雨等自然灾害，拖累餐饮业和底层消费力需求复苏。21年 8 月我国单月餐饮业收入同比下滑 4.5%。（2）20 年囤货叠加需求不振导致 21 年渠道库存较高，食品企业于 21Q2 起普遍进入渠道去库存周期，压制收入和业绩弹性。（3）原材料价格上涨导致成本压力凸显。海天/千禾/中炬/伊利/安井/桃李等企业 21 年前三季度毛利率同比下滑 3.4%/8.0%/8.8%/0.1%/5.8%/16.5%。上述原因导致板块 21 年股价大幅回调，板块最大跌幅 52%。其中调味品/乳制品/速冻食品/啤酒/休闲食品跌幅 59%/38%/47%/33%/56%，22 年 PE 降至 30 倍/22 倍 /30 倍/32 倍/20 倍。
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