山西汾酒专题报告:复兴在望,开启十四五新征程.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2021/11/06
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三年责任状圆满收官,汾酒开启全新时代。目前酱香型、浓香型和清香型是我国白酒市场上最主要的三大香型,形成“三香鼎立”的格局,清香型白酒的市场份额由原来销售占比 12%左右增长至 15%左右。我们认为,清香型白酒以“汾老大”为代表的,引领着整个清香品类的发展,未来 2-3年,清香型占比会从现在 15%左右增长至 20%左右。而回顾汾酒发展,历史波折,2015 年白酒行业复苏以来,公司营收恢复小个位数增长,2015/2016 年同比增速为 5.4 %/6.7 %,与其他品牌酒企的差距不断拉大,改革迫在眉睫。背水一战,汾酒签订“军令状”, 主动担当“改革先锋”。从实际业绩完成效果来看,2017-2019 汾酒连续三年超额完成任务目标。我们认为 2017 年以来,公司通过体制机制改革持续深化,汾酒已经由外部驱动转向自驱动发展阶段。具体来看:2016 年是汾酒改革的蓄势期,也是收集拼图块的过程;2017 年至 2019 年,是汾酒改革的发力期,是大刀阔斧梳理、重树拼图的过程(2017 年可称作是改革的顶层设计期,2018 年则是改革的深入实践期,2019 年是汾酒改革的攻坚期);2020 年是汾酒改革的巩固期,拼接出了复兴的雏形,汾酒开启全新时代。
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