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  • 食品饮料行业美国消费研究框架：寻找优势市场，发掘成长企业.pdf

    • 6积分
    • 2024/02/18
    • 511
    • 招商证券

    食品饮料行业美国消费研究框架：寻找优势市场，发掘成长企业。美国消费回顾：消费习惯更迭，食饮牛股频出。美国消费在80年代前追求快节奏的便捷、标准化进程，以及嗜甜特性释放，带动了大批快餐、包装食品的发展。80年代后对精神属性的追求，高附加值食品受追捧，同时B端供应链逐步完成全国化发展。进入21世纪，对健康、新鲜、个性的追求成为主旋律，赛道不断细分，满足全面需求。股价来看，80年代依托于经济增长及消费高景气度，行业龙头普遍高回报，21世纪随着子行业趋于成熟，企业表现分化，新兴行业以及积极调整的企业获得α收益明显。美国消费特点：需求细分，量价驱动。全球视角下，美国消费市场一方面规模庞大，消...

    标签： 食品饮料 食品 饮料

  • 调味品行业全景图：人间美味，始于调味.pdf

    • 6积分
    • 2024/02/18
    • 650
    • 中国平安

    调味品行业全景图：人间美味，始于调味。上游：通过提价对冲，抵御上游原料波动。对调味品而言，其直接材料约占总成本的80%，因此原材料价格是对成本影响最大的因素。当前大豆、豆粕等原材料以及玻璃、PET塑料等包材价格均进入下行通道，成本红利正在逐步兑现。调味品属于必选消费，周期性较弱，无论宏观经济如何波动，人们消费调味品的量基本是恒定的。并且由于消费者购买频次低、花销少，调味品需求价格弹性小，消费者对产品的提价相对不敏感。面对成本压力，调味品企业往往直接提价应对，转移成本压力。因此调味品有良好的抗通胀性，能够穿越牛熊。中游：多品类多元发展，复合化增长潜力大。主流品类稳步发展，多样化健康化成为趋势。酱...

    标签： 调味品

  • 乳制品行业专题报告：回顾2023，展望2024.pdf

    • 6积分
    • 2024/02/08
    • 1241
    • 广发证券

    液奶:需求有望温和复苏，下沉市场值得期待。回顾2023年:受到宏观经济以及消费者信心影响，叠加占比较高的大卖场、商超渠道流量下滑，液奶整体需求复苏偏弱。参考尼尔森，2023年前三季度牛奶乳品收入同比-4.20%;从全年节奏来看，2023年液奶需求呈现前高后低趋势，下半年景气回落。展望2024年:乳企渠道深耕或带动下线市场液奶消费潜力持续释放，有望推动液奶消费量企稳回升;结构方面，受到消费力影响，2022-2023年液奶消费升级趋势放缓，但乳企捕捉消费者细分需求持续推动高端液奶迭代升级，产品线不断细化。独特成分/奶源/功能为高端液奶赋予更多价值感，有望带动液奶结构优化。奶粉:需求有望企稳，新国标...

    标签： 乳制品 液奶 奶粉

  • 卤制品行业深度报告：休闲卤和佐餐卤发展与演化.pdf

    • 5积分
    • 2024/02/08
    • 137
    • 东北证券

    卤制品行业历史悠久，佐餐卤、休闲卤处于增长快车道，目前行业总规模已达4000亿。卤味行业经历了行业起步期、全国化拓展期、高速发展期和行业升级爆发期四个时期，目前卤味相关企业注册量已连续两年破万家，行业规模在过去的5年复合增速超过12%，未来将持续扩容。从龙头开店节奏来看，佐餐卤的发展阶段滞后于休闲卤8年左右，佐餐卤规模大且竞争分散、休闲卤规模稍小且竞争相对集中，两者2023年市场规模分别为2240亿元和1848亿元，佐餐卤2022年CR5约5%，休闲卤2021年CR3为7.8%。其次，佐餐卤相较休闲卤标准化程度更低，加盟门槛更高，从单店模型来看，佐餐卤门店回收期更长，但经营稳定后盈利水平更高。...

    标签： 卤制品 食品

  • 日本烘焙行业进击启示录.pdf

    • 6积分
    • 2024/02/05
    • 408
    • 中泰证券

    日本烘焙行业进击启示录。核心观点：本文参考日本烘焙行业发展经验，主要研究了中国烘焙行业发展空间与催化以及面包糕点各细分赛道发展趋势。我们认为，中国烘焙行业长期逻辑顺畅，当下正迎来新的历史机遇，未来许多细分赛道都有望诞生龙头，看好强研发生产能力的冷冻烘焙企业、伴手礼赛道的老字号和强渠道力的预包装烘焙企业。一、烘焙行业：对标日本，潜在空间达4000~5000亿元。日本烘焙体系是欧式烘焙之外的第二大烘焙体系，深度影响整个东亚烘焙业，日本烘焙发展对我国具备较强借鉴意义。90年代后，日本国民饮食结构发生深刻变化，面包消费赶超大米消费。而当下中国烘焙行业发展和过去的日本具备相似的催化，如小麦进口增加、社会...

    标签： 烘焙

  • 东鹏饮料研究报告：拥抱极致性价比与下沉时代.pdf

    • 5积分
    • 2024/02/05
    • 269
    • 华安证券

    东鹏饮料研究报告：拥抱极致性价比与下沉时代。顺势而为，拥抱极致性价比与下沉时代。当前我国经济环境与90年代日本有相似之处，日本经济泡沫破灭后，性价比消费逆势增长，我们认为回归理性、追求极致性价比也是我国下一阶段的重要消费趋势。上述变化为寻找消费投资机会提供了重要逻辑线索：❶在高线城市寻找符合极致性价比趋势的产品，❷在下沉市场寻找未被满足的升级需求，极致性价比是前提，为此我们将推出一系列专题，深度探讨食饮领域中符合性价比时代机遇的顺势标的。格局之争，东鹏何以成功突围？能量饮料是600亿市场的高景气好生意，东鹏从一超三强格局中抓住战略窗口成功逆袭，原因为何？性价比+无死角竞争力。产品端具性价比（每...

    标签： 东鹏饮料 饮料

  • 食品饮料行业专题研究报告：如何看待24年大众品成本改善？.pdf

    • 5积分
    • 2024/02/01
    • 586
    • 国金证券

    食品饮料行业专题研究报告：如何看待24年大众品成本改善？受疫情影响，全球生产供应链、运输等环节受限，2021年起大宗商品价格持续上涨，带动PPI指数一路升高。此外，终端消费场景受限，尤其食品类消费疲弱，CPI指数稳定在低位，PPI-CPI剪刀差持续扩大。随后全球主要经济体陆续放开疫情管控，生产端和需求端均呈现回暖态势，PPI-CPI剪刀差收窄，大宗商品价格自2022年10月呈下降趋势，传导至下游大众品行业表观毛利率改善。但仍有部分行业及个股原材料占比高，且供需关系比较特殊，23年成本依旧维持高位，本文旨在探究此类企业24年成本预期修复程度，及对利润带来的影响。从行业对比分析来看，乳饮毛利率先于...

    标签： 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业专题研究： 借镜观澜，从海外龙头看食饮板块估值.pdf

    • 5积分
    • 2024/01/31
    • 257
    • 华泰证券

    食品饮料行业专题研究：借镜观澜，从海外龙头看食饮板块估值。随着我国食饮行业逐步迈入成熟期，板块内上市公司正面临“增速换挡”的挑战，本文通过梳理海外主要食饮龙头“营收增速-估值中枢-市值管理”的联动关系，为我国食饮板块的估值重构提供借鉴。本文以19家海外龙头过去约30年的财务数据为样本，结论表明营收增速放缓下的企业估值有回落压力，但有底部支撑（PETTM在20.7x），且剔除大盘影响后估值中枢的底部依然存在，主要系主动市值管理等对冲了营收增速放缓下的估值下行压力。我们认为当下国内食饮龙头营收增速仍快于海外龙头，估值水平仍处低位，市场当前无需过度悲观...

    标签： 食品饮料 食品 饮料

  • 食品饮料行业中外分红研究及启示：股息只是表象，治理才是核心.pdf

    • 5积分
    • 2024/01/31
    • 252
    • 招商证券

    食品饮料行业中外分红研究及启示：股息只是表象，治理才是核心。增速下降与分红率提升的幅度总体相适应。从美国市场来看，以可口可乐为例，1980-1989年，可口可乐收入增速第一次放缓，CAGR仅4.9%；1990-2000年，公司进行海外扩张后，可口可乐收入增速提升，CAGR为7.2%；2000-2011年，公司将重心转为全品类扩张策略，CAGR为11%。以上三个阶段分红率虽然有所上升，但上升幅度非常有限。但2012年之后，公司连续出现负增长，分红率持续提升至100%以上。我们可以看出，上市公司一旦中长期缺乏如扩市场、拓品类等增长点后，倾向于启动高分红策略。对于中国公司而言，我们认为由于所处阶段有...

    标签： 食品饮料 食品 饮料

  • 光瓶酒行业深度报告：去繁从简品质驱动，千亿赛道并驱争先.pdf

    • 6积分
    • 2024/01/30
    • 678
    • 方正证券

    光瓶酒行业深度报告：去繁从简品质驱动，千亿赛道并驱争先。光瓶酒精简的包装从降本和提质两头撬起高性价比优势，符合理性消费趋势和日常饮酒需求，目前仍是白酒中消费量最大的市场。光瓶酒，即不带纸盒和其他外包装、直接可以看到瓶身的酒，具有价格亲民、渠道便利、高频消费、场景拓展多元化等特点。近些年，随着国民消费升级与白酒归真返璞趋势，光瓶酒已逐渐撕下“低价”、“低端”的标签，百元以下结构升级趋势凸显。我们将主要光瓶品牌分为1）长期聚焦光瓶酒的全国性酒企：中低线、高知名、以量取胜；2）全国名酒光瓶酒：中高线名酒及基因、品牌背书&渠道网络支撑渗透；3）区...

    标签： 光瓶酒

  • 餐饮供应链大B渠道深度研究：寻找结构性“快车道”.pdf

    • 6积分
    • 2024/01/29
    • 645
    • 华创证券

    餐饮供应链大B渠道深度研究：寻找结构性“快车道”。前言：寻找餐供发展快车道。餐饮供应链仍是未来5-10年较确定的稀缺成长赛道，与此同时，在短期餐饮总量放缓背景下，更需关注以大B渠道为代表的结构性机会。本文立足产业中长期视角，一方面探讨大B渠道生意模式，完善我们对餐饮供应链的研究图谱，另一方面通过透视5大业态16个连锁品牌供应链特征及细节，为企业与投资者提供更多参考及抓手，逻辑缜密，推荐阅读。大B渠道：享有连锁扩张红利，且切换成本较高。短期来看，23年餐饮总量改善有限，但连锁大B增长更加亮眼，带动绑定此渠道的餐供企业渠道表现突出。而长期视角下，餐饮连锁化仍在半程，大B享有...

    标签： 餐饮 餐饮供应链

  • 餐饮供应链专题报告：渠道变革，扩容中探寻新机遇.pdf

    • 6积分
    • 2024/01/26
    • 442
    • 广发证券

    餐饮供应链专题报告：渠道变革，扩容中探寻新机遇。餐供本质为何？餐饮供应链作为连接上游农产品和下游餐饮企业的桥梁，其发展的本质是更高效的工业生产方式替代传统、分散的厨师手艺。餐供当前相关上市公司已达十余家，已经初步形成板块效应，而其中的中游食材加工企业可享有稳定的利润率和下游需求扩张双重红利，收益确定性相对较高。长期来看，餐饮供应链是人口老龄化背景下的长牛赛道，是未来少有的仍然具备量增逻辑的板块。大B渠道变化几何？经济环境不仅改变了餐饮行业的发展趋势，也影响着消费者的消费观念，餐饮业发展格局也在随着居民消费观念的改变而改变，整体呈现竞争加剧、连锁化趋势加强、产品更加追求“质价比&rd...

    标签： 餐饮

  • 酒类行业专题报告：从海外烈酒市场发展，探析我国威士忌成长潜质.pdf

    • 6积分
    • 2024/01/26
    • 616
    • 兴业证券

    酒类行业专题报告：从海外烈酒市场发展，探析我国威士忌成长潜质。海外威士忌品类增势强劲，我国当前处于起步阶段。全球烈酒品类中白酒、威士忌零售额规模分列TOP2，占比分别达到28.26%、22.95%，2008-2022年期间威士忌零售额CAGR为2.95%。1）美国市场来看，威士忌为烈酒规模最大的品类，2022年威士忌厂商口径收入125.53亿美元，同比增长5.9%，收入占比达33.4%，2016-2022年威士忌收入、销量和销售单价CAGR分别为6.4%、3.9%、2.4%，量价齐升推动赛道扩容。2）日本市场来看，本土化坚守叠加饮用方式创新，威士忌消费持续回暖，2022年消费量18.5万吨，2...

    标签： 酒类 威士忌

  • 茶饮及咖啡行业专题报告：千亿规模增速上双，本土品牌繁花似锦.pdf

    • 6积分
    • 2024/01/25
    • 1033
    • 浙商证券

    茶饮及咖啡行业专题报告：千亿规模增速上双，本土品牌繁花似锦。我国现制饮品行业整体规模4200+亿元，近几年持续保持双位数增速，远高于社零餐饮整体，是近几年餐饮景气度最高的细分赛道之一。分板块看，现制茶饮是现制饮品中规模占比最高的细分赛道，占比约50%，2017-2022年CAGR约20%，其中三线及以下城市CAGR超30%；现磨咖啡增速最快，2017-2022年CAGR近40%，2022年行业规模约1300亿元，其中一线/新一线城市规模占比合计为60%，2017-2022年一线/新一线城市CAGR超42%。分价格带看，10元以下的平价市场是近2年增速最快的细分赛道，近2年CAGR超20%；10...

    标签： 茶饮 咖啡

  • 食品饮料行业股息率专题：美日为鉴，浅谈食饮龙头股息率走向.pdf

    • 5积分
    • 2024/01/22
    • 359
    • 广发证券

    食品饮料行业股息率专题：美日为鉴，浅谈食饮龙头股息率走向。食品饮料板块分红率高，股息率处于历史较高水平。2008年至今食品饮料板块股息率整体呈上升趋势，2022年板块股息率2.1%。2023年板块估值下移且利润弹性释放，参考wind一致预期净利润以及2022年分红率，测算2023/2024年板块股息率3.2%/3.9%，处于历史较高水平。对比其他行业，选取2024年1月17日收盘价计算，食品饮料板块股息率TTM为2.6%（全A为2.2%），处于行业第8位；2022年分红率73.7%（全A为41.4%），处于行业第6位。细分板块看，食品加工/饮料乳品股息率较高，白酒/调味品分红率仍有提升空间。复...

    标签： 食品饮料 食品 饮料
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