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  • 转债月报：历史上转债强赎前后有哪些事实与变化？.pdf

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    • 2025年第01周：12/29-01/04
    • 53
    • 华创证券

    转债月报：历史上转债强赎前后有哪些事实与变化？2026年Q1有较多转债重新进入强赎计数，且高价转债估值处在历史高位，若触发强赎对价格影响或较大，分析历史转债强赎前后的事实与变化可作参考：强赎前事实一：转债市场高估值不代表强赎公告后估值能维持。转债市场情绪高涨推动的高价转债估值高企存在较大风险，因为强赎后无论事前估值多高均会压缩在0%附近，且压缩过程在2023年10月之后基本在强赎公告前完成。强赎前事实二：强赎前正股的强势虽能部分弥补转债估值的压缩，但转债高估值时期强赎前转债价格压力仍偏大。触发强赎的转债普遍正股较为强势，但强赎前正股的上涨与权益市场行情关联相对不大，所以估值高企时期估值高位压缩...

    标签： 转债

  • 交通运输行业周报：国航拟向空客采购60架空客A320系列飞机，前11个月全国社会物流总额同比增长5.0％.pdf

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    • 2025年第01周：12/29-01/04
    • 131
    • 中银国际

    交通运输行业周报：国航拟向空客采购60架空客A320系列飞机，前11个月全国社会物流总额同比增长5.0％。航运方面，原油运价大幅回落，远洋航线运价上涨。航空方面，峰飞航空凯瑞鸥飞越琼州海峡完成吨级eVTOL首次跨海峡飞行，中国国航拟向空客公司购买60架空客A320NEO系列飞机。物流与交通新业态方面，京东全国首个校园“智狼”前置仓投入运营，前11个月全国社会物流总额同比增长5.0%。核心观点①原油运价大幅回落，远洋航线运价上涨。原油运价大幅回落。12月25日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报1354.35点，较12月18日下跌40.6%。VLCC市...

    标签： 交通运输 飞机 采购 物流

  • 环保行业跟踪周报：资本开支下降&国补加速固废红利价值凸显，龙净电动矿车交付，景津底部反转+成长.pdf

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    • 2025年第01周：12/29-01/04
    • 506
    • 东吴证券

    环保行业跟踪周报：资本开支下降&国补加速固废红利价值凸显，龙净电动矿车交付，景津底部反转+成长。最新观点：垃圾焚烧的红利价值：资本开支下降叠加国补加速经营性现金流改善双轮驱动。1）垃圾焚烧国补账期平稳、25Q3回款加速。25Q3回款显著加速，改善现金流&信用减值冲回。光大25年7-8月生物质国补回款20.64亿元人民币，25Q1-3国补回款率均值约89%（24年均值39%）。2）补贴基金或迎收支平衡、对生物质支付占比提升。【收入端】电价附加保持0.019元/千瓦时不变，随全社会用电量稳步提升。【支出端】随风光补贴到期退出，对生物质支付力度加强。【测算】可再生能源补贴基金或于25...

    标签： 环保

  • 汽车行业整车主线周报：2026年以旧换新政策落地，景气度向上.pdf

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    • 2025年第01周：12/29-01/04
    • 168
    • 东吴证券

    汽车行业整车主线周报：2026年以旧换新政策落地，景气度向上。乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。重卡观点更新：本周2026年以旧换新政策落地，重卡政策超预期。我们认为：1）补贴力度超预期：此前市场部分预期26年重卡单车补贴退坡，实际政...

    标签： 汽车 整车

  • 建材、建筑及基建行业公募REITs半月报（12月20日_1月2日）：北京市优化地产政策，《求是》强调地产政策不能采取添油战术.pdf

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    • 2025年第01周：12/29-01/04
    • 271
    • 光大证券

    建材、建筑及基建行业公募REITs半月报（12月20日_1月2日）：北京市优化地产政策，《求是》强调地产政策不能采取添油战术。北京市优化调整住房限购政策，《求是》强调地产政策不能采取添油战术。2025年12月24日，北京市住房城乡建设委、市发展改革委、人民银行北京市分行、北京住房公积金管理中心等4部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》。放宽非京籍家庭购房条件并支持多子女家庭住房需求。同时，进一步优化个人住房信贷政策，在利率定价机制安排方面不再区分首套和二套住房；并加大公积金支持住房消费力度，调整二套住房公积金贷款最低首付比例。此外还调整招拍挂拿地的房地产开发项目立项方式，由...

    标签： 建材 建筑 公募REITs REITs

  • 房地产开发与服务行业25年第53周：房地产事关大局，积极主动作为稳定预期.pdf

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    • 2025年第01周：12/29-01/04
    • 157
    • 广发证券

    房地产开发与服务行业25年第53周：房地产事关大局，积极主动作为稳定预期。《求是》杂志26年首刊，“改善和稳定房地产市场预期”至关重要。2026年1月1日，中共中央机关刊物《求是》杂志刊发《改善和稳定房地产市场预期》文章，明确房地产在国民经济发展中的地位举足轻重，明确要正确认清当前形势，积极主动作为，尽可能缩短调整时间，熨平市场波动，明确要保持政策力度，政策力度要符合市场预期，政策要一次性给足，不能采取添油战术，导致市场与政策陷入博弈状态。经济工作会议“着力稳定地产”的偏弱表态后，此次表态的全方位加强对稳定“资产价格预期”...

    标签： 房地产 房地产开发 地产

  • 建筑行业周报：核电大模块渗透率有望提升驱动需求放量、安全主线继续重点推荐利柏特，国产替代提速叠加海外持续景气、继续看多洁净室.pdf

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    • 2025年第01周：12/29-01/04
    • 220
    • 广发证券

    建筑行业周报：核电大模块渗透率有望提升驱动需求放量、安全主线继续重点推荐利柏特，国产替代提速叠加海外持续景气、继续看多洁净室。核电模块招投标有望加速、继续重点推荐利柏特，关注近期回调但国内海外需求仍然高景气的洁净室标的。根据新华社，美军突袭委内瑞拉首都加拉加斯等地。利柏特南通基地位于南通市通州湾示范区，毗邻长江入海口，可满足公司大型工艺模块运输需求，区位优势更为明显。22-25年国内核电核准持续保持规模化节奏，累计核准28台华龙一号。从建设进度看，全部模块招标完成基本在主体开工后2年内，确保安装进度匹配。而利柏特承接的宁德核电二期柴发大模块开工，标志着我国核电工程在模块化、工业化建造领域取得技...

    标签： 建筑行业 建筑 核电 洁净室

  • 国防军工行业周报：商业航天产业进展持续加速，地缘冲突频发演习彰显决心.pdf

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    • 2025年第01周：12/29-01/04
    • 106
    • 兴业证券

    国防军工行业周报：商业航天产业进展持续加速，地缘冲突频发演习彰显决心。政策支持可回收火箭企业发展，国内火箭可回收实现之日逐步临近。12月23日，我国在东风商业航天创新试验区实施长征十二号甲发射任务，火箭二级进入预定轨道，一级未能成功回收，虽未实现预定的火箭一级回收目标，但是获取了火箭真实飞行状态下的关键工程数据，为后续发射、子级可靠回收奠定了重要基础。12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在落实证监会6月18日发布的《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》（意见指出支持商业航天...

    标签： 国防军工 商业航天 军工

  • 石油加工行业原油周报：地缘扰动支撑，油价震荡微涨.pdf

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    • 2025年第01周：12/29-01/04
    • 76
    • 信达证券

    石油加工行业原油周报：地缘扰动支撑，油价震荡微涨。【油价回顾】截至2026年1月2日当周，国际油价震荡微涨。本周，特朗普表示将继续扣押并在委内瑞拉附近水域追截油轮，以及美国在加勒比地区加紧行动，乌克兰空军对俄炼油厂发动导弹袭击，委内瑞拉局势紧张及俄乌问题支撑油价，市场权衡委内瑞拉、俄乌地缘局势风险与普遍预期的供应过剩影响，总体来看，本周末油价仍较上周末微涨。截至本周五（1月2日），布伦特、WTI油价分别为60.75、57.32美元/桶。【原油价格】截至2026年01月02日当周，布伦特原油期货结算价为60.75美元/桶，较上周上升0.51美元/桶（+0.85%）；WTI原油期货结算价为57.3...

    标签： 石油加工 石油 原油

  • 基础化工行业周报：新一轮政策有望支撑化工品需求，继续看好化工龙头和新材料成长.pdf

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    • 2025年第01周：12/29-01/04
    • 62
    • 兴业证券

    基础化工行业周报：新一轮政策有望支撑化工品需求，继续看好化工龙头和新材料成长。政策端有望支撑化工需求稳中向好。据新华网报道，2026年1月1日，新一轮“国补”正式开始，首批625亿元国补资金已下达，延续消费品以旧换新，并加大对设备更新力度的支持。同日，求是网发布特约评论员文章《改善和稳定房地产市场预期》，其中提出“保持政策力度”、“做好供给管理”、“加强信息和舆论引导”三个要点，后续房地产市场预期有望逐步改善，从而支撑相关需求。综合来看，开年以来消费、家电、汽车、房地产等化工主要下游均有望迎来政策端...

    标签： 基础化工 化工

  • 中观高频指标周度跟踪：元旦旅游消费迎开门红.pdf

    • 5积分
    • 2025年第01周：12/29-01/04
    • 27
    • 兴业证券

    中观高频指标周度跟踪：元旦旅游消费迎开门红。元旦旅游消费迎开门红，收入、人次和人均旅游支出均较2024年增长。经文化和旅游部数据中心测算，2026年元旦假期3天，全国国内旅游出游1.42亿人次，按可比口径较2024年同期增长5.2%；实现国内旅游收入847.9亿元，较2024年同期增长6.3%；人均旅游支出597元，较2024年同期增长1.1%。2026年元旦假期及前一日的跨区域人员流动量同比大幅增长，或主要与2025年的假期安排有关：由于元旦恰逢周三，且其后紧接两个工作日，客观上限制了长线出行。

    标签： 旅游消费 消费

  • 电力设备与新能源行业周观点0103：储锂需求景气延续，商业航天带来新催化.pdf

    • 6积分
    • 2025年第01周：12/29-01/04
    • 152
    • 长江证券

    电力设备与新能源行业周观点0103：储锂需求景气延续，商业航天带来新催化。CJ电新指数本周上涨0.04%，风电、光伏小幅上涨，相较之下锂电、储能、电力设备有所调整。

    标签： 电力 电力设备 新能源 商业航天

  • 电力设备行业跟踪周报：锂电价格快速联动，太空光伏远期空间大.pdf

    • 6积分
    • 2025年第01周：12/29-01/04
    • 62
    • 东吴证券

    电力设备行业跟踪周报：锂电价格快速联动，太空光伏远期空间大。电气设备10088下跌2.18%，表现弱于大盘。（本周：12月29日-1月2日）风电涨0.97%，新能源汽车涨0.59%，发电设备涨0.38%，光伏跌4.29%，锂电池跌2.83%，电气设备跌2.18%，核电跌0.77%。涨幅前五为中超控股、万向钱潮、ST聆达、迈为股份、天奇股份；跌幅前五为华光股份、天龙光电、中能电气、合纵科技、创元科技。行业层面：储能：湖北省发布独立储能容量补偿：165元/kW·年，工商业用户分摊，电化学＜240次，压缩空气＜180次，当年容量电费回收20%。云南发布25-27年储能行动方案：45个项...

    标签： 电力 电力设备 光伏

  • 汽车零部件&机器人行业周度跟踪：本周交易热度上升，人形板块持续贡献超额收益.pdf

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    • 2025年第01周：12/29-01/04
    • 185
    • 东吴证券

    汽车零部件&机器人行业周度跟踪：本周交易热度上升，人形板块持续贡献超额收益。零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数+2.91%（2025年初至今+42.58%），在SW汽车板块中排名第1；最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的79.44%分位；PB(LF)处于历史的75.50%分位。机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数+3.73%（2025年初至今+62.08%），较SW汽零超额收益为+0.83%；最新交易日万得机器人PE(TTM)处于2025全年的68.31%分位，PB(LF)处于全年的79.42%分位。

    标签： 汽车零部件 汽车

  • 煤炭开采行业周报：北港库存去化明显，港口煤价开启上涨.pdf

    • 3积分
    • 2025年第01周：12/29-01/04
    • 56
    • 国海证券

    煤炭开采行业周报：北港库存去化明显，港口煤价开启上涨。动力煤来看，12月31日北方港口动力煤678元/吨（周环比下降3元/吨），12月31日价格日环比回升8元/吨。具体来看，（1）生产端，截至12月31日，三西地区样本煤矿产能利用率环比降低4.85pct，主要系年末元旦假期停产检修煤矿增多所致。（2）进口煤方面，5500大卡动力煤国内外价差收窄，进口煤性价比较前期减弱。（3）需求端，截至12月31日六大电厂日耗周环比上升3.9万吨。（4）电厂库存方面，12月31日六大电厂库存周环比下降11.8万吨至1337.5万吨，较上年同期下降27.6万吨。（5）非电需求端，截至12月25日甲醇全国开工率周...

    标签： 煤炭 煤炭开采
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