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转债月报：历史上转债强赎前后有哪些事实与变化？2026 年 Q1 有较多转债重新进入强赎计数，且高价转债估值处在历史高位，若 触发强赎对价格影响或较大，分析历史转债强赎前后的事实与变化可作参考：

强赎前事实一：转债市场高估值不代表强赎公告后估值能维持。转债市场情绪 高涨推动的高价转债估值高企存在较大风险，因为强赎后无论事前估值多高均 会压缩在 0%附近，且压缩过程在 2023 年 10 月之后基本在强赎公告前完成。

强赎前事实二：强赎前正股的强势虽能部分弥补转债估值的压缩，但转债高估 值时期强赎前转债价格压力仍偏大。触发强赎的转债普遍正股较为强势，但强 赎前正股的上涨与权益市场行情关联相对不大，所以估值高企时期估值高位压 缩的压力或更难被正股上涨的势能弥补，转债价格压力偏大。

强赎前事实三：强赎前的下跌主要发生在 T-10 内，最高价的出现日在提前。 转债强赎前主要的下跌压力发生在 T-10 日内，但近期强赎博弈更加“内卷”， 强赎前最高价提前至 10-13 个交易日左右。

强赎后事实一：多数月份在强赎公告后转债价格持续下跌，但部分权益强势月 份强赎后有所回弹。绝大多数月份转债强赎后的价格净值曲线呈现为震荡下 跌，但 2024 年 9-11 月、2025 年 7-9 月权益强势突破时转债价格回弹也明显。

强赎后事实二：T 日普遍有幅度不等的下跌，价格有回弹的月份主要为 T+1 至 T+15 日内表现强势。T 日的下跌与市场行情相关性不强，但 T+1 至 T+15 日内的反弹主要出现在前述权益市场强势突破期内。

强赎后事实三：权益市场越强势，最高价出现的时间越延后。2023 年以来多 数月份最高价平均出现在 5-7 个交易日内，但权益市场强势期最高价出现时期 延后至强赎后 8-14 个交易日内。

总结而言，转债市场高估时期强赎前溢价率压缩的压力大且传导至转债价格也 有明显的下行压力，价格下行压力主要发生在强赎前 10 个交易日内，但近期 强赎博弈提前至 10-13 个交易日附近，也即此时期为规避转债强赎带来价格压 力的最佳窗口。但若持有至强赎公告后，绝大多数月份转债价格强赎后均表现 不佳，少数权益强势突破的月份强赎后价格有回弹，正收益贡献也主要是在 T+1 至 T+15 日内，且强赎后最高价出现的时间近期有较明显延后。

展望 2026 年，当能明确识别到转债会强赎时，开始进入强赎计数的前 5 个交 易日依据市场及个券情况择机止盈或为较佳的时间窗口。而若持有至强赎公告 后则需考虑权益市场预期，当权益市场未出现强势突破趋势时，优先建议强赎 公告后尽早止损；若春季躁动等因素推动权益市场上行突破，可依据市场环境 及个券情况适当延后减持的时间窗口，强赎后 8-14 个交易日内较佳。