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  • 中国平安公司深度研究：负债扩表资产修复，低配红利重估在即.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/13
    • 13
    • 国金证券

    中国平安公司深度研究：负债扩表资产修复，低配红利重估在即。

    标签： 平安公司

  • 乐舒适交接覆盖：“在地化+渠道”双轨制构建壁垒，可复制驱动增长.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/13
    • 15
    • 海通国际

    乐舒适交接覆盖：“在地化+渠道”双轨制构建壁垒，可复制驱动增长。高增长赛道与可复制战略，共同铸就乐舒适的确定性成长与估值溢价。我们预计以下因素将驱动公司实现持续增长和估值持续提升：第一，高增长赛道红利。非洲、拉美等新兴市场是全球卫生用品唯一结构性增长区域（未来五年CAGR3-8%，成熟市场不足1%），受益于年轻人口与消费升级。公司在非洲婴儿纸尿裤（销量份额20.3%）和卫生巾（15.6%）均居首位。我们预测公司2025-2027年收入CAGR达17.6%，主要由销量驱动（总销量CAGR约21%），卫生巾与拉拉裤收入占比将从2024年的22%升至2027年的41%。第二，...

    标签： 乐舒适

  • 迈普医学公司研究报告：神经外科植入耗材的平台型龙头，具备整体解决方案的稀缺性.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/13
    • 29
    • 西南证券

    迈普医学公司研究报告：神经外科植入耗材的平台型龙头，具备整体解决方案的稀缺性。神经外科植入耗材的平台型龙头，具备“整体解决方案”的稀缺性。迈普医学是国内神经外科领域唯一能够同时提供人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补固定系统、可吸收止血材料和硬脑膜医用胶等关键植入产品的企业。这种“一站式”产品组合为医院和经销商提供了极大的便利，构筑了强大的渠道壁垒和客户粘性。此外，公司在脑膜、PEEK材料、止血纱等产品经历多轮集采后，均实现了以量换价、市占率提升的良性增长。随着国内神经外科手术量因人口老龄化等因素持续增长，公司凭借其平台化优势和强大的政策应对能力，有...

    标签： 迈普医学 神经外科 医学

  • 赛特新材公司研究报告：冰箱能耗新标+国补催化，VIP产业机遇突出.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/13
    • 15
    • 东北证券

    赛特新材公司研究报告：冰箱能耗新标+国补催化，VIP产业机遇突出。公司专注真空绝热材料二十余年。公司创立于2007年，总部位于福建龙岩连城县，2020年科创板上市，主营涵盖真空绝热板(VIP)、超细玻璃棉芯材、真空绝热玻璃(VIG)、阻隔膜、吸附剂等，服务于全球冰箱制造行业，并拓展冷链、建筑等多元应用。产品分析：VIP是家用电冰箱保温材料的理想升级方向。提升冰箱能效角度，绝热技术是主要的提升方向。VIP因极大地阻隔了气体热传导，颠覆性地降低了导热系数，可显著提升冰箱绝热性能和容积率，且较传统聚氨酯泡沫材料增量成本有限。产业趋势：冰箱能耗新标实施+国补范围收缩，VIP产业迎强催化。我国冰箱消费量...

    标签： 赛特新材 冰箱

  • 百诚医药公司研究报告：创新药进入收获期，仿制药CROCDMO困境反转.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/13
    • 31
    • 东吴证券

    百诚医药公司研究报告：创新药进入收获期，仿制药CROCDMO困境反转。创新转型，围绕肿瘤、自免、疼痛三大领域，形成差异化研发管线。截至2025末，公司在研管线已超15项，取得1类新药IND批件4个、2类新药IND批件11个。其中BIOS-0618、BIOS-0625等为核心管线，处于临床或IND申报关键阶段。1）BIOS-0618：H3拮抗机制创新，为公司完全自研的神经病理性疼痛领域FIC（该适应症为全球独家，Ⅰb期临床），并在此基础上开发OSA伴随性EDS新适应症（Ⅱ期临床）。该分子有望成为FIC&BIC的H3拮抗剂，为公司在CNS领域奠定差异化创新基础。2）BIOS-0625：RI...

    标签： 百诚医药 仿制药 创新药 CDMO

  • 极兔速递_W首次覆盖报告：全球化成长型物流企业，享中国电商出海红利.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/13
    • 31
    • 光大证券

    极兔速递_W首次覆盖报告：全球化成长型物流企业，享中国电商出海红利。从东南亚市场崛起的全球化综合物流服务商。公司成立于2015年，构建覆盖中国、东南亚及拉美中东等13个国家和地区的快递网络，为TikTokShop、拼多多（含TEMU）、淘宝等头部平台的核心物流合作伙伴，2024年达成：东南亚包裹量市占率28.6%，稳居第一；中国包裹量市占率11.3%，在网络合作伙伴模式的公司中位列第五；新市场包裹量市占率6.1%，亏损大幅收窄。东南亚：盈利基本盘，靠规模效应领跑物流赛道。1）东南亚电商市场高增长，驱动包裹量提升。根据弗若斯特沙利文，2024年东南亚快递市场的总包裹量159.8亿件，同比增长25...

    标签： 物流 电商 物流企业

  • 2026年封装测试行业投资策略（半导体中游系列研究之十三）：先进封装大时代，本土厂商崭露头角.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 56
    • 申万宏源研究

    2026年封装测试行业投资策略（半导体中游系列研究之十三）：先进封装大时代，本土厂商崭露头角。HBM+CoWoS组合成为AI等算力芯片标配，带动先进封装需求激增。根据ChipInsights数据，全球OSAT行业延续复苏态势，2025年合计实现销售3332亿元，YoY+9.9%。HPC、AI驱动，2.5D/3D等先进封装平台需求激增，尤其是CoWoS相关产能供不应求。先进封装未来关键技术方向主要为材料和架构创新。1）2.5D中介层变化如RDL、嵌入式硅桥、玻璃、PIC、SiC等；2）在封装环节中玻璃的使用，板级封装（PLP）或替代WLP来提升产能效率；3）3D架构下的互联环节增量如混合键合、T...

    标签： 先进封装 半导体

  • 医药生物行业：IBD行业报告（三）——研发路径愈发清晰，中国创新药公司有望深度参与.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 35
    • 天风证券

    医药生物行业：IBD行业报告（三）——研发路径愈发清晰，中国创新药公司有望深度参与。IBD的患者人群庞大，且存在未满足的治疗需求，2024年药物销售规模约240亿美金炎症性肠病（IBD，含溃疡性结肠炎UC/克罗恩病CD）对生活质量影响显著。全球层面近30年患者规模快速扩张，1990-2017年全球IBD患者数由约370万增至超过680万，增幅约85%。中国处在新病例增长阶段，患者增长更快：2021年中国IBD患者新增病例约2.49万；发病率1990-2019年由1.45/10万升至3.62/10万。2024年IBD患者数量接近91万人，并预计2025年患者数将达150万...

    标签： 医药生物 医药 创新药

  • 消费行业品牌出海专题一（美国篇）：短看政策刺激地产周期，长看生意模型修复估值.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/12
    • 32
    • 西部证券

    消费行业品牌出海专题一（美国篇）：短看政策刺激地产周期，长看生意模型修复估值。中长期来看：1）从生意模式来看：相较中国，在众多细分行业，美国市场容量大、价格高、生意模式稳定持续，值得给高估值，比如宠物（养宠体积更大）、饮料（重糖、重咖啡因）、家居如沙发卫浴（更新类高频消费）、工具类（DIY需求每年迭代）、娱乐性（摩托车、潮玩、极限运动消费氛围更浓）。这使得出海不仅贡献了公司业绩，随着出海占比加大，也应当给与高估值。2）美国AI引领，民众对于产品升级、智能化等方向更加open、亚马逊等线上的开放度让好产品有快速成长的可能性。近年来不少创新推动的国潮在美取得了突破性成就，并对其全球化产生了较大推动...

    标签： 消费 品牌 地产

  • 存储行业专题报告：需求爆发&供给刚性，存储超级成长周期.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 91
    • 西南证券

    存储行业专题报告：需求爆发&供给刚性，存储超级成长周期。需求爆发&供给刚性，价格持续上涨，存储迎来超级周期。1）AI大模型技术超预期迭代升级，全球Token消耗量爆发式增长，由此带来海量的数据存储、处理和检索需求，存储行业迎来超级景气周期。2）海外三大原厂将有限产能向高利润HBM和DDR5产品倾斜，对消费级和低端存储芯片产能造成严重挤压，供需缺口扩大。3）存储原厂在上轮周期产能和资本开支过度后，本轮周期扩产动作均较为谨慎；且高端HBM存储芯片存在洁净室建设周期长，良率爬坡困难等问题，短期供给持续偏紧。在需求爆发&供给刚性的背景下，据CFM闪存市场预计，2026年存储价格...

    标签： 存储

  • 军工行业2026年春季投资策略：发展先进战斗力，拓展出海民用新市场.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 57
    • 西南证券

    军工行业2026年春季投资策略：发展先进战斗力，拓展出海民用新市场。大国博弈+局部冲突，多国提高军费应对不确定性。近几年，世界局势呈现大国博弈，且局部冲突战争不断的态势。在强不确定性环境下，全球多国加强国防开支和军事力量建设。2025年全球国防开支增长至2.63万亿美元，同比增长2.5%，国防开支占全球GDP的比例从1.89%上升至2.01%。其中美国签署2026年9010亿美元国防法案，相对平稳；北约国防开支达到GDP的2%，在此基础上可能继续增长；日本已将防卫预算占GDP比重提升至2%，军事装备展现攻击性扩张姿态。我国国防预算稳定增长7%。3月5日，我国公布2026年中央和地方财政预算草案...

    标签： 军工

  • 国防军工行业太空算力专题：构建天基智能网络，算力终极解决方案.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/12
    • 45
    • 兴业证券

    国防军工行业太空算力专题：构建天基智能网络，算力终极解决方案。太空算力有望成为算力的终极解决方案，技术路径清晰。太空算力是指将计算资源部署在空间平台上，通过卫星等太空基础设施实现数据的处理、分析和智能决策。当前“单星智能”（星上自主处理）已相对成熟；“天数天算”（太空边缘计算）正从验证走向商业化，突破遥感等传统卫星数据传输限制及提升时效性；“地数天算”（轨道云数据中心）为长期目标，可支持AI在轨训练与推理，实现计算任务的天地协同。太空算力通过利用太空近乎无限的太阳能、超低温散热环境和模块化部署能力，有望突破地面瓶颈，实现高...

    标签： 国防军工 军工

  • 人形机器人行业专题研究：人形机器人量产元年，关注本体和零部件投资机会.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/12
    • 73
    • 源达信息

    人形机器人行业专题研究：人形机器人量产元年，关注本体和零部件投资机会。人形机器人：历史行情复盘与未来催化展望复盘2021年至今Wind人形机器人指数走势，及期间技术迭代、产业政策、龙头进展等重大事件，我们发现其行情存在显著的事件驱动特征。2026年及未来我们可以重点关注行业技术进步、特斯拉Optimus迭代、本体企业的订单公布及IPO进展、产业链订单及业绩更新等事件。2025年：人形机器人走向规模化量产VLA大模型等技术迭代、B/G端需求的释放、资本加持、政策护航等多因素协同共振，2025年人形机器人行业迎来产业化发展的关键拐点，正式从0到1的实验室技术验证阶段，逐步走向1到10的规模化落地阶...

    标签： 人形机器人 机器人

  • 公用&钢铁有色&建材&化工&石化&环保行业：碳排放双控临近，高耗能何去何从？.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 47
    • 长江证券

    公用&钢铁有色&建材&化工&石化&环保行业：碳排放双控临近，高耗能何去何从？双碳目标推进，管控体系成型中国的“双碳”政策框架是一个强调全国统筹、多领域协同、政府与市场双轮驱动的系统工程，目前我国已经构建了系统完备的“1+N”政策体系，年初以来多项政策重申了“双碳”目标和全面实施碳排放总量和强度双控，建立健全碳达峰碳中和综合评价考核、行业碳管控和产品碳足迹等制度，完善激励约束政策。在碳减排压力下，对纳入考核的行业存在碳配额管控和绿色电力消费两种可能的考核方式，对高耗能的影响共性是变相提...

    标签： 钢铁 化工

  • 家用电器行业深度报告：扫地机当前竞争态势和盈利形势如何？.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/12
    • 35
    • 长江证券

    家用电器行业深度报告：扫地机当前竞争态势和盈利形势如何？内销：或迎压力测试，关注盈利修复2025Q3扫地机产品国补逐步退坡，部分企业开启自补，叠加前期透支效应及高基数，2025Q4行业增速阶段性回落，对应奥维云网口径下扫地机内销线上/线下销量分别同比-29%/+12%，线上+线下销量合计同比-27%。格局维度行业CR2提升较为明显，2025Q4线上维度石头/科沃斯销额份额分别达35%/29%，销量份额分别达32%/28%，对应销额/销量CR2分别达64%/60%，相较2024Q4分别同比+12/+12pct。从相对价格同份额两因素的环比变动相关性来看，科沃斯的品牌份额环比变动对其均价相对值的变...

    标签： 家用电器 扫地机
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