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迈普医学公司研究报告：神经外科植入耗材的平台型龙头，具备整体解决方案的稀缺性。神经外科植入耗材的平台型龙头，具备“整体解决方案”的稀缺性。迈普医学 是国内神经外科领域唯一能够同时提供人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补固 定系统、可吸收止血材料和硬脑膜医用胶等关键植入产品的企业。这种“一站 式”产品组合为医院和经销商提供了极大的便利，构筑了强大的渠道壁垒和客 户粘性。此外，公司在脑膜、PEEK 材料、止血纱等产品经历多轮集采后，均实 现了以量换价、市占率提升的良性增长。随着国内神经外科手术量因人口老龄 化等因素持续增长 ，公司凭借其平台化优势和强大的政策应对能力，有望持续 收割市场份额，实现长期稳健增长。

顺应 PEEK 材料替代钛金属的结构性趋势，颅颌面修复业务快速增长。 在颅 骨修复领域，PEEK 材料凭借其与人体骨骼相近的弹性模量、无 CT/MRI伪影、 更低的手术感染率等优势，正逐步替代传统的钛金属材料。迈普医学是国内少 数掌握 PEEK 材料 3D打印和精密加工技术的领先企业，其“赛卢®”等颅颌面 修补产品性能优异。随着河南省牵头的多省联盟集采落地执行，PEEK 产品的价 格门槛被大幅降低，加速了其对钛合金的替代进程。公司该业务板块在 2025年 上半年实现 24.69%的增长，考虑到之前基数较低且替代钛金属趋势明显，短期 有望继续维持 30%左右的高速增长，成为公司业绩的核心驱动力之一。

新产品进入高速放量周期，“出海+并购”持续双轮驱动。可吸收再生氧化纤维 素（吉速亭®）和硬脑膜医用胶（睿固®）两大新产品组合在 2025 年上半年实 现了高达 169.66%的同比增长。其中，止血产品“吉速亭®”在 2025年 1月完 成了适应症拓展，从神经外科延伸至更广阔的普外科领域，打破了进口垄断局 面，有望凭借集采中标优势快速提升市场渗透率。硬脑膜医用胶“睿固®”则填 补了国内市场空白，并于 2025年 3月获得欧盟 MDR认证，打开了国际市场空 间。后续预计这两款高毛利新产品将会快速放量。此外，迈普医学具备全球化 视野，自 2011年起便布局海外市场，产品已覆盖全球超 100个国家和地区。其 核心产品硬脑膜补片和新产品止血纱、脑膜胶均已获得欧盟认证，国际业务收 入持续增长，2025年上半年同比增长超过 50%。这不仅能对冲国内集采的降价 风险，更能分享广阔的全球市场。同时，公司前瞻性地通过并购广州易介医疗， 切入市场空间同样广阔的神经介入领域，打造“神经外科+神经介入”的双平台。 这一战略布局展现了管理层突破现有业务天花板的决心，为公司未来 3-5年的发 展打开了全新的想象空间。