金融与投资 - 推荐报告

医药行业2024年投资策略：医药结构性行情，聚焦三大方向.pdf
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- 2023/12/12
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- 西南证券
医药行业2024年投资策略：医药结构性行情，聚焦三大方向。医药仍有结构性行情。回顾2023年全年（截止20231130），申万医药指数下跌2.6%，跑赢沪深300指数7.1%，年初以来行业涨跌幅排名第13。2023年全年创新药和减肥药及产业链表现亮眼，这与我们2023年医药投资策略【回归本源，寻找不确定中的“三重奏”】中创新主线—的判断一致。而其他热点方面，上半年聚焦AI相关主题，下半年聚焦在阿尔兹海默症、呼吸疾病领域等主题。2023年先后经历续约谈判改善、医疗反腐推行等事件，医药板块呈现一定波动。展望2024年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面...
标签：医药投资策略
保险行业2024年策略报告：锚定向上周期，无畏短期扰动.pdf
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- 2023/12/11
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- 财通证券
保险行业2024年策略报告：锚定向上周期，无畏短期扰动。寿险：行业2023年迎来向上拐点。2023年保险行业结束了5年下滑，开始正增长，得益于：储蓄需求的高涨及对保本理财的偏好；队伍触底企稳、结构优化；3.5%定价的产品向3.0%切换的短期催化。由于保险负债端有强自我反馈效应，现已开启正向反馈，“队伍-业务”进入正向循环，这是行业负债端以3-5年为周期的重要原因。长期展望：预计储蓄险受居民资产配置向金融资产转移、多层次普适化的养老生态布局加速、险企多渠道多产品发力等因素驱动，未来十年复合增速或达14%左右；健康险受益于医保与商业保险信息共享的落地，有望实现全流程赋能，未...
标签：保险
电子行业2024年度投资策略：砥砺前行，曙光在望.pdf
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- 2023/12/11
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- 华创证券
电子行业2024年度投资策略：砥砺前行，曙光在望。电子行业景气周期底部已过，科技创新背景下板块长期配置价值凸显。在大模型驱动算力产业链发展/XR+AIPC&手机等终端应用即将落地/全球行业周期触底回暖等因素共同驱动下，截至2023年12月1日，SW电子指数上涨8.89%，在主要行业指数中排名第四。目前A股电子板块估值情况：PE-TTM为47.20倍，十年历史分位点54.70%，指数风险溢价-0.57%，十年历史分位点61.25%。考虑到消费电子终端创新不止+AI产业发展趋势显著，我们认为电子行业景气已触底回暖，当前时点电子板块中长期配置价值凸显。消费电子：XR+AI终端创新不止，有望带...
标签：电子投资策略
交通运输行业2024年度投资策略：周期重估、价值重塑、成长重启.pdf
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- 2023/12/11
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- 华创证券
交通运输行业2024年度投资策略：周期重估、价值重塑、成长重启。行情回顾：红利资产表现贯穿23年全年。截至12月8日，交运指数下跌13.8%，跑输沪深300指数1.6个百分点。子行业中：高速公路（+19.9%）大幅跑赢，而与经济顺周期相关度较高、机构持仓相对较多的航空机场、物流跌幅超过20%。本次策略报告，我们试图回归商业模式本质看行业，将交通运输行业划分为周期、价值、成长三个方向进行回顾与展望。周期：重估。我们将航空、油运划入周期方向，我们理解其研究抓手在于确定供给，对需求进行假设，从而推导供需->价格弹性，而价格弹性也是周期行业投资魅力所在。1、航空：2024，预计为盈利大周期确认年...
标签：交通运输交通运输投资策略
电子行业2024年度投资策略报告：万物复苏生，芯芽正当时.pdf
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- 2023/12/11
- 236
- 万联证券
电子行业2024年度投资策略报告：万物复苏生，芯芽正当时。申万电子行业2023下半年行情维持震荡态势，跑赢沪深300和创业板指数，在申万各一级行业指数中排名第7，行业估值下半年有所提升。2023前三季度业绩整体承压，但2023Q3业绩环比回暖，消费电子板块盈利能力提升。展望2024年，建议把握终端复苏和科技创新的双主线。终端复苏线，新品频出拉动换机需求，行业有望进入补库存周期。需求端，支持性政策成效显现，新品频出拉动换机周期，进而提振产业链需求；供给端，受需求提振影响，行业有望从去库存进入补库存周期。科技创新线，人工智能技术创新驱动，大模型参数量指数级增长，算力需求强劲；国产算力加速建设，国际...
标签：电子投资策略
建筑行业2024年投资策略：基建为矛，房建为盾.pdf
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- 2023/12/11
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- 中国银河证券
建筑行业2024年投资策略：基建为矛，房建为盾。2023年复盘：2023年1-10月固定资产投资同比增长2.9%，前三季度建筑行业新签合同增速和业绩增速同比均有所放缓。上半年“中特估”和“一带一路”倡议等驱动建筑上涨，下半年投资数据放缓和债务问题等压制建筑估值。2024年观点：市场预期地方政府债务压力大，我国城镇化率增速放缓，对基建和房建较为悲观。我们认为中国户籍城镇化率提升空间很大，地方政府债务风险低且可控，专项债和国债助力基建稳增长，“三大工程”改善房建预期。户籍城镇化率低于50%，人均基建水平提升空间大。2021年中...
标签：建筑基建房建投资策略
通信行业2024年投资策略：数字经济算力技术大变革，三条主线迎来新机遇...
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- 2023/12/11
- 301
- 中国银河证券
通信行业2024年投资策略：数字经济算力技术大变革，三条主线迎来新机遇大空间。2023年复盘：通信指数表现较好排名靠前，经营业绩总体稳中有升。回顾2023年（20230101-20231130），通信板块涨幅超过+20%，涨幅位居行业前列，细分子板块来看，光模块、光器件等板块涨幅较高。从经营业绩基本面来看，通信板块2023年前三季度总营收同增+5.58%，归母净利润同增+6.72%，整体毛利率28.14%，同增+0.73pct，营收质量边际改善持续。2024年观点：全球竞争加剧技术快速迭代，数字经济算力发展大机遇。我国5G基站建设规模超过全球50%+，遥遥领先。随着未来AI的发展、6G的推进以...
标签：通信数字经济投资策略
2024年医药行业投资策略：吹尽狂沙始到金.pdf
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- 2023/12/11
- 289
- 中国银河证券
2024年医药行业投资策略：吹尽狂沙始到金。2023年医药行业继续震荡下行，低估值下医药有较好安全边际。2023年医药板块先后经历年初疫情冲击、3-4月疫后复苏、7月底反腐力度加大等事件冲击，整体振幅较大，至12月5日SW医药生物指数下跌4.79%；至12月5日，医药行业市盈率（TTM）为29.02倍，相对于沪深300溢价率仅为170.95%，为历史较低水平，同时23Q3公募基金医药持仓占比亦降至历史最低水平。集采+反腐+DRG，医改逐步进入深水区，布局长远、管理优秀的企业有望脱颖而出。2018年起实施的集采政策深刻影响着医药工业市场格局，而对医疗卫生体制起到全局性影响的DRGs支付改革政策也...
标签：医药投资策略
2024年有色金属行业策略报告：拐点终至，周期归来.pdf
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- 2023/12/11
- 302
- 中国银河证券
2024年有色金属行业策略报告：拐点终至，周期归来。2023年复盘：乐观预期修正下有色金属行业先扬后抑，逐级下行。2023年国内经济复苏不及预期与美联储施行更高更长的利率政策，使有色金属行业景气度与有色金属商品价格呈现下行趋势，A股有色金属行业指数下跌至业绩与估值双重底部。2024年展望：国内经济复苏节奏加快与海外货币政策转向宽松，有色金属行业反转曙光显现。近两年主导有色金属行业下行的关键宏观因素有望在2024年逆转。国内经济在政策催化下加快复苏，叠加中美新一轮补库共振，有望带动有色金属需求超市场预期提升；明年美联储大概率转向降息，也将从流动性上支撑有色金属价格。有色金属需求与流动性的改善，将...
标签：有色金属金属
汽车行业2024年度策略报告：智能化迈向生态化，出口带来新未来.pdf
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- 2023/12/11
- 384
- 中国银河证券
汽车行业2024年度策略报告：智能化迈向生态化，出口带来新未来。2023年复盘：2023年中国汽车市场温和复苏。前三季度汽车制造业固定资产投资完成额累计同比+20.4%，领先于制造业14.2pct，预计全年国内汽车销量2900万辆，同比+7.90%。以自主品牌出口、新能源结构优化为亮点。2023年新能源结构性优化带来业绩、估值双提升。2024年展望：经济复苏，新产品供给增多拉动需求增长，出口市场持续放量。预计2024年乘用车销量2669万辆，同比+6.4%，其中新能源乘用车预计销售1143万辆，渗透率上升至42.85%，出口总量预计为643.97万辆，是汽车市场贡献增量的核心市场。以增换购占比...
标签：汽车智能化
2024年传媒互联网行业策略报告：把握AIGC内容变革机遇，颠覆、重塑...
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- 2023/12/11
- 303
- 中国银河证券
2024年传媒互联网行业策略报告：把握AIGC内容变革机遇，颠覆、重塑与繁荣。2023年复盘：AI驱动为主A股传媒板块2023年走势受AI相关概念驱动明显，整体波动幅度较大。从业绩面来看，23年前三季度整体业绩呈平稳复苏，影视及游戏板块实现营收净利润同增，但整体上业绩动能尚未充分释放；从资金面来看，行业配置比例低位回升；从估值面来看，板块整体仍处于历史底部区间，当前阶段板块内头部公司24年估值均已接近历史最低水平。2024年观点：坚守长期逻辑，把握确定性市场当前主要担忧前期板块上涨受主题和概念催化较多，业绩缺乏落地性。我们认为当前仍处于AI浪潮下新一轮科技周期的初期，下游应用端的商业化仍在探索...
标签：传媒传媒互联网 AI 互联网
2024年家居行业策略报告：政策支持需求复苏，大家居布局驱动未来成长....
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- 2023/12/11
- 503
- 中国银河证券
2024年家居行业策略报告：政策支持需求复苏，大家居布局驱动未来成长。2023年复盘：全年家居消费弱复苏，静待家居需求改善。2023年1~10月，家具类零售额达到1,221.5亿元，同比增长2.9%。其中，10月单月实现137.4亿元，同比增长1.7%。家具类零售额维持小个位数增长，2022年因外部因素而延期的需求于23Q1集中释放，315活动期间前端销售实现明显改善，后续伴随延期需求释放完毕，消费力不足导致家居消费表现疲软。2024年行业展望：未来家居仍存潜力，看好龙头实现稳健成长。市场认为当前地产端表现较弱，未来新房市场或将下行，将导致家居需求受损、龙头增长失速。而我们认为，当前竣工数据快...
标签：家居
金属行业2024年投资展望：把握周期与成长.pdf
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- 2023/12/11
- 176
- 东兴证券
金属行业2024年投资展望：把握周期与成长。金属行业仍处供给周期底部。行业的供给制约体现为弱供给及低库存。行业供给端增速仍结构性疲弱，全球矿端勘探投入低迷导致主要矿山产出增速在近30年内维持平缓，中国金属冶炼端十种有色金属产出增速近十年低位运行，周期性数据的变化进一步印证金属行业供给仍处周期性底部的特征。金属产业链库存系统性偏低，全球金属交易所显现库存持续处于低位，中国金属行业显性库存可用天数亦降到十年极低水平（部分品种已低于1天）；此外，从国内金属产业链库存角度观察，冶炼厂、加工企业、制品企业的产成品及原材料库存均处数年低位且未能展开有效补库，鉴于需求端依然有强韧性的特点且全国重点项目自23...
标签：金属
军工行业2024年度策略报告：见证转折处，风云再起时.pdf
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- 2023/12/11
- 283
- 中国银河证券
军工行业2024年度策略报告：见证转折处，风云再起时。2023年复盘：交易维度，风险收益比大幅提升。1）流动性：剔除军工主题基金后，2023Q3公募主动基金持仓占比2.62%，整体回落至2021Q3水平。基金超配比例跌落至0.42%，为近年来低位。2）估值：军工板块估值分位数约为15.6%，未来提升空间较大。年初以来，板块估值风险释放较为充分，风险收益比大幅提升。年报业绩空窗期较长，Q3之后投资进入布局期，静待东风再启航。行业中宏观视角：变局中开新局。1）宏观背景：俄乌战争尚未结束，巴以冲突再起，全球军备预期骤升，我国军贸迎发展机遇。未来我国装备建设将优先制信息权的掌控、精确制导武器的发展、无...
标签：军工
有色金属新材料行业年度策略：技术引领材料发展，看好未来七大方向.pdf
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- 2023/12/11
- 322
- 德邦证券
有色金属新材料行业年度策略：技术引领材料发展，看好未来七大方向。AI算力发展为时代主线之一，关注芯片、GPU、服务器产业链核心材料发展。结合华为GIV预测，2030年全球算力规模有望达到56ZFlops，平均年增速达到65%。（1）电感元件为服务器前端供电核心；（2）磷化铟、砷化镓芯片衬底广泛应用于AI领域，未来全球市场规模有望增长叠加国产替代，空间广阔；（3）光模块为核心光电转换核心部件，400G、800G高速光模块已经供不应求；（4）锗是光纤领域重要原材料，未来需求有望持续提升；（6）锡电子焊接材料应用于半导体封装中，算力时代拉动快速发展；（7）溅射靶材为半导体必备原材料，随芯片行业发展需...
标签：新材料金属新材料金属有色金属