2024年医药行业投资策略：吹尽狂沙始到金.pdf

上传者：大**
时间：2023/12/11
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2024年医药行业投资策略：吹尽狂沙始到金。2023 年医药行业继续震荡下行，低估值下医药有较好安全边际。2023 年医药板块先后经历年初疫情冲击、3-4 月疫后复苏、7 月底反腐力度加大等事件冲击，整体振幅较大，至 12 月 5 日 SW 医药生物指数下跌 4.79%；至 12 月 5 日，医药行业市盈率（TTM）为 29.02 倍，相对于沪深 300 溢价率仅为 170.95%，为历史较低水平，同时 23Q3 公募基金医药持仓占比亦降至历史最低水平。

集采+反腐+DRG，医改逐步进入深水区，布局长远、管理优秀的企业有望脱颖而出。2018 年起实施的集采政策深刻影响着医药工业市场格局，而对医疗卫生体制起到全局性影响的 DRGs 支付改革政策也在今年加速推广，可以预见，更深层次的医院管理体制及医生激励机制改革未来也将逐步落地。在政策调整期，我们可以看到一部分产品力不够出色的企业在逐渐被市场淘汰，但更多的医药企业选择转型升级，医药行业研发投入持续加大，医药优质赛道上管理能力出色、研发效率领先的企业依然具有良好的投资前景。

国内人口老龄化在 2023 年进一步加剧，关注重大疾病临床需求及医疗健康消费。历史出生人口高点 1963 年出生的人群在 2023 年迈入 60 岁，人口老龄化带来的大量未满足的临床需求是医药行业创新的动力源泉，肿瘤及阿尔茨海默症领域的不断突破带来新的投资机会；此外，消费升级将带动医美、眼科、牙科、减重等消费医疗需求不断增长，健康意识提升带来体检需求、品牌中药消费等预计也会持续增长。

2024 年医药行业投资前瞻及建议：医改政策在 2024 年预计将依然是行业的核心变量，对医药工业而言，将更加注重研发有临床价值的产品和服务，创新导向显著。我们建议医药投资着眼长远，布局受益医疗改革，创新型和效率型的长线公司，主要方向包括创新药、器械及制剂出口、第三方医检、体检服务、消费医疗等。