金融与投资 - 推荐报告

2025灵活应对变局重新平衡风险管理优先事项研究报告.pdf
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- 2025/04/22
- 417
- 安永
2025灵活应对变局重新平衡风险管理优先事项研究报告。金融风险同样反映了市场动态。批发业务信用风险是今年首席风险官的第11大优先事项，而流动性风险从去年的第4位下降到了第13位。去年，零售和消费信贷业务信用风险是首席风险官的第九大优先事项，今年下降到第14位。耐人寻味的是，今年没有任何金融风险进入议程前十，而去年则有四项。尽管如此，这些风险仍存在于整个行业以及许多机构中，并可能产生重大影响。市场对监管风险和银行实施必要变革以确保自身合规的能力上存有担忧，这一担忧也反映了外部环境的变化。继去年多个国家大选后，财政和外交政策以及监管监督方面存在诸多不确定性和不可预测性。贸易局势持续紧张，经营环境碎...
标签：风险管理金融
2024中国居民金融素养报告.pdf
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- 2025/04/21
- 376
- 嘉信理财
2024中国居民金融素养报告。治国有常，利民为本。改革开放四十余年，我国经济已由高速增长阶段转向高质量增长阶段，经济发展的动能和结构正经历重要转型，扩内需、促消费在推动经济增长和发展中的重要性进一步显现。在这一结构性转变的进程中，金融生活对于人民提升被动收入、实现美好生活更加息息相关。如何在居民财富积累到一定水平的当下，帮助居民提升金融素养，满足居民日益迫切的财富管理需求，成为金融行业共同关心的热点话题。金融素养作为居民整体精神素养的一个重要方面，具有一定的阶段性。我们对金融素养的讨论应当建立在经济相对发展、社会相对成熟的基础之上。目前看来，一方面随着我国城市化进程的加快、人口结构的变化，金融...
标签：金融素养金融
2025区域消费金融市场研究.pdf
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- 2025/04/04
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- 银联数据
2025区域消费金融市场研究。国家统计局数据显示，2024年，初步核算，我国国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。最终消费支出对经济增长贡献率为44.5%，拉动GDP增长2.2个百分点。全年社会消费品零售总额487895亿元，比上年增长3.5%。我国拥有14亿人口，中等收入群体超过4亿人，庞大的消费市场是我国经济长期向好的坚实基础，也是巨大的发展潜力所在。作为现代金融体系的重要组成部分，消费金融产品通过提供便捷的融资渠道和灵活的支付方式，能够有效激发居民消费意愿，对扩大消费规模、优化消费结构具有显著的推动作用。2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振...
标签：区域消费金融市场
非银金融行业专题报告：一流投行是如何炼成的？.pdf
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- 2025/02/26
- 405
- 东吴证券
非银金融行业专题报告：一流投行是如何炼成的？监管鼓励券商并购重组，打造“航母级”券商。证监会明确表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行。早在2019年，证监会表示为打造“航母级证券公司”，积极开展了一系列工作，其中第一条就是：“多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强”。我们认为，国内券商过去主要通过内生增长逐渐扩大规模，未来在监管的指引下，业内的并购可能会增多，行业内的资源整合或将成为券商快速提升规模与综合实力的又一重要方式。大型券商通过并购进一步补...
标签：非银金融一流投行
商业保险行业专题：商业保险开拓增量，创新药械受益放量.pdf
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- 2025/02/25
- 436
- 西南证券
商业保险行业专题：商业保险开拓增量，创新药械受益放量。医保控费大势所趋，商保补充作用有限。我国目前形成以医疗救助为托底，以基本医疗保险为主体，以商业医疗保险为补充的医疗保险体系。1）从医保基金累计结余增长来看仍然存在较大压力，2023年我国基本医保参保人数达到13.3亿人，2024年基本医保收入增速5.5%，同期支出增速4.4%，支出增速再次大于收入增速，基金累计结余5.31万亿元，较上年增长0.51亿元，2024年医保基金累计结余增速放缓。2）商业医疗保险作为基本医保的补充保障，2022年商业健康保险支出3600亿元，同期基本医疗保险支出24697.2亿元，为商保支出的6.9倍。商业健康保险...
标签：商业保险创新药械
银行业专题报告：银行股投研框架探讨.pdf
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- 2025/02/14
- 336
- 华福证券
银行业专题报告：银行股投研框架探讨。PB=ROE/股息率*分红率。PB修复的驱动来自三方面：ROE上行、股息率下行、分红率提升。ROE=ROA*杠杆率=(净息差+非息率-信用成本-管理费率)*杠杆率。通过ROE分项的稳态数值预测，可以预测稳态ROE。股息率=资金（以险资为代表）必要回报率+风险溢价。打开股息率下行空间的可能因素包括：（1）资金必要回报率下行；（2）银行股的风险溢价收窄。对比海外银行，我国银行的现金分红率仍有提升空间。以招行为例，招行2023年现金分红率为35%，低于部分海外银行分红水平。结合PB各分项的预测数值，可得稳态PB：PB=ROE/股息率×分红率
标签：银行业银行股
非银金融行业专题报告：投石问路，海外一流投行的发展轨迹.pdf
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- 2025/02/13
- 348
- 东吴证券
非银金融行业专题报告：投石问路，海外一流投行的发展轨迹。高盛：始终围绕客户需求为核心，投行和机构业务双轮驱动，ROE稳定且具有优势。高盛作为顶级国际投行，2012-2023年主营业务收入占美国证券行业总收入10%以上，税前利润占行业比重达40%以上，即便是金融危机后杠杆率下降，高盛ROE中枢仍能达到10%左右。稳定且具有优势的ROE来源于公司投行和机构业务的双轮驱动，公司持续建立机构业务和投行业务的协同合作，利用积累的庞大机构投资者，可以快速将机构投资者和发行人进行对接，有效降低承销风险及承销费用，此外将大宗交易推广到一级市场也可以降低客户的发行融资成本。此外，高盛始终围绕客户需求为核心，过去...
标签：非银金融一流投行
银行业区域专题：江苏省经济领跑，基建制造业强势，区域银行享受Beta红...
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- 2025/01/23
- 225
- 中泰证券
银行业区域专题：江苏省经济领跑，基建制造业强势，区域银行享受Beta红利。核心要点：1、江苏省综合经济实力领跑全国，基建、制造业支撑力强劲，出口方面对欧美依赖度逐步降低。2、债务率整体可控，经济大省挑大梁，加速化债与城投转型，存量城投结构整体持续改善。3、区域发展方面：产业转移显成效，苏北经济增速快、预算收入对城投债务覆盖度提升。4、江苏银行、南京银行业绩优异，基本面稳健，有望受益区域beta以及自身发展布局，保持业绩优于同业，考虑南京转债转股，两家银行核心一级资本有望支撑各自未来四年增长。江苏省经济综述：综合实力领跑，无明显短板，工业支撑力度强。江苏省经济整体领跑，GDP总额第二，在前十省份...
标签：银行业基建制造业区域银行
非银金融行业专题报告：为何险资举牌风潮又起？.pdf
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- 2025/01/15
- 291
- 东吴证券
非银金融行业专题报告：为何险资举牌风潮又起？2024年是近十年第三次保险资金举牌潮。1）险资举牌是指保险公司持有或者与其关联方及一致行动人共同持有持股上市公司5%股权，以及之后每增持达到5%时需依规披露的行为。2）2015-2024年期间累计有162次保险公司举牌，其中2015年（62次）、2020年（26次）和2024年（20次）是三次举牌高峰。三次举牌潮特征不一，2024年主要关注H股高股息标的。1）2015年：资产驱动负债模式下中小险企的“狂飙突进”。2015年以前海人寿、国华人寿和安邦保险为代表的中小民营险企是举牌主力，举牌对象集中于商贸零售、房地产和银行业，部...
标签：非银金融举牌风潮
银行业专题报告：化存控新，后而弥坚，2024H1上市银行资产质量观察....
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- 2024/10/23
- 412
- 开源证券
银行业专题报告：化存控新，后而弥坚，2024H1上市银行资产质量观察。当期不良指标平稳，动态指标或反映一定不良生成压力。不良指标与实际资产质量关系弱化，前瞻指标反映压力尚存。2024H1上市银行不良率保持平稳，不良额增速略缓，但银行可通过做大规模、加速处置、放松不良认定标准等方式减少不良率的扰动，故当前通过不良指标判断银行资产质量的方式或失效。我们认为当前上市银行资产质量压力尚存：第一、不良额增长仍处正区间，同时测算城、农商行不良生成率边际上升，反映当前部分银行风险资产仍处暴露阶段；第二、逾期率、关注率前瞻指标边际上行，关注类贷款作为不良贷款的蓄水池，在经济复苏放缓的环境下未来流向不良池概率加...
标签：银行业上市银行资产质量
证券行业专题分析：业绩承压但降幅收窄，关注并购重组机遇.pdf
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- 2024/09/20
- 329
- 信达证券
证券行业专题分析：业绩承压但降幅收窄，关注并购重组机遇。股弱债强格局延续，行业景气度有待提升。2024H1我国经济运行总体平稳，国际环境复杂多变。在严监管态势下，一级市场融资偏少，二级市场交投走低。市场表现方面，权益市场宽幅震荡，截至6月末沪深300指数+0.89%、创业板指-10.99%，而债券市场持续走牛，国债指数+3.93%。板块方面，证券板块较年初-13.38%，跑输沪深300指数14.27pct。Q2末证券板块的标配比例、公募基金重仓配置比例分别较Q1末-16bp、-24bp至3.21%、2.37%，低配幅度走阔。券商业绩整体承压，资管收入相对平稳。2024H1上市券商营业收入/归母...
标签：证券并购重组
量化资产配置专题：风格因子配置择时框架与基金优选.pdf
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- 2024/09/19
- 329
- 平安证券
量化资产配置专题：风格因子配置择时框架与基金优选。风格因子的筛选：传统基金研究主要采用基于持仓的分析方法，按照持仓股票的市值规模、财务指标等特征聚合到基金层面，以展示基金的持仓风格，这种方法受制于基金持仓的公布频率低，只能获得季末时点数据。基于基金净值的研究方法，采用风格因子线性回归拟合、风格因子相似度等来跟踪基金风格，因基金净值披露频率高，可以实现更为高频的风格跟踪。基于因子的配置一方面要求因子为单因子，另一方面要求各因子之间相关性较弱。结合A股超额收益的来源，我们选取了景气、质量、价值潜力与红利四个因子。风格因子的配置与择时：完整的因子配置框架包含两个维度，一个是从外生变量如宏观环境出发研...
标签：量化资产资产配置基金
银行业专题报告：压力延续业绩仍具韧性，静待经济稳步复苏.pdf
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- 2024/09/12
- 265
- 开源证券
银行业专题报告：压力延续业绩仍具韧性，静待经济稳步复苏。经济修复筑底中，银行经营压力延续。当前经济环境仍在波动，居民收入预期下降，企业投资动力减弱，上市银行经营仍面临较大的外部压力。从经营指标看，上市银行营收增长普遍承压，一方面有效需求不足延缓银行规模扩张、资产端收益率下行加剧息差收窄压力，量、价两端均承压，息收入降幅持续扩大；另一方面非息收入贡献有限，手续费收入延续负增对国股行影响大。但受益于对公业务资产质量改善，对冲了零售端风险上行的压力，上市银行资产减值损失持续少计提反哺盈利，拨备对业绩贡献边际上升，故盈利指标边际略有改善，上市银行规模净利润增速较Q1由负转正。内外因素共振，银行扩表增速...
标签：银行业经济修复
银行业消费金融专题：于无色处见繁花，细分赛道大浪淘沙.pdf
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- 2024/09/09
- 522
- 平安证券
银行业消费金融专题：于无色处见繁花，细分赛道大浪淘沙。行业步入成熟期，细分赛道竞争加剧。国内消费金融市场在历经近20年的发展后已步入成熟期，我们以最主流的银行消费信贷口径衡量，根据央行披露，截至24年6月末国内消费信贷规模达到57.8万亿元，其中短期消费贷款10万亿，消费贷整体2020年以来的复合增速水平为7.1%，相较于2010-2020年间的复合增速下降了17个百分点。短期视角下受到弱需求和行业监管趋严的影响，业务规模扩张进一步放缓，根据央行数据，到今年6月末，我国短期和中长期消费贷的同比增速分别为1.62%/+1.23%，绝对水平处于历史较低位置。在此背景下，消费金融行业竞争更趋激烈，但...
标签：银行业消费金融
离岸与在岸汇率对利率的影响机制分析.pdf
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- 2024/08/13
- 401
- 华西证券
离岸与在岸汇率对利率的影响机制分析。离岸汇率、离岸拆借利率向在岸汇率和利率传导路径的特性：有效路径：离岸汇率在岸汇率在岸汇率与中间价偏离度贬（升）值预期“利率平价”机制影响国内货币市场利率。具体逻辑：1）人民币离岸汇率对在岸汇率具有较强的影响力，表现为离岸对在岸具有领先性和同步性。贬值期，离岸与在岸汇率点差基本为正；升值期，离岸与在岸汇率点差基本为负。而且，贬值期二者点差更为显著，离岸对在岸引导性更大。2）在岸即期汇率与汇率中间价的偏离度，某种程度上反映贬值（升值）预期，可以作为贬值（升值）压力指标。3）从经验数据看，在贬值预期偏强、压力持续存在的时间段，&ld...
标签：离岸汇率在岸汇率利率