推荐报告 - 未来智库

建筑材料行业：建材在底部，行业正迎来景气度和估值共振向上拐点.pdf
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- 2026/02/09
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- 中泰证券
建筑材料行业：建材在底部，行业正迎来景气度和估值共振向上拐点。周观点：1）从配置角度看，当前建材行业显著低配：25Q4，建材配置比例为0.72%（低配0.03%，2010年以来机构持仓分位数27%）。从需求看，地产有望企稳回升带动需求回暖：25年相较21年地产新开工下滑70%，竣工下滑40%，新房销售下滑50%。年初《求是》发文“改善和稳定房地产市场预期”，本周房地产报发文“房地产行业负债水平趋向健康”。从估值分位看当前水泥和玻璃板块处于估值低位：2010年至今，申万三级水泥制造PB16%分位，申万三级玻璃制造PB16%分位。2）消费建材板块过去...
标签：建筑建材建筑材料
汽车行业专题研究：智能座舱深度，渗透率提升+AI升级，国产供应链再成长...
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- 2026/02/09
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- 国海证券
汽车行业专题研究：智能座舱深度，渗透率提升+AI升级，国产供应链再成长。产品与趋势：智能座舱作为人机环融合的移动空间，当前渗透率正持续提升并向认知智能演进。智能座舱是基于软硬件集成的人-机-环融合系统，其硬件价值主要由域控制器和显示子系统驱动，成本从经济型约3000元到高端超13000元不等。技术升级、渗透率深化与全球拓展三大动力叠加，智能座舱产业迎来成长新机遇：技术端，行业正从CL2“部分认知”迈向CL3“高阶认知”（目标2027年），AI大模型与多模态交互成为核心驱动力，高通芯片平台迭代（第五代AI性能提升12倍）与车载语音交互质变（免唤醒渗...
标签：汽车智能座舱 AI
国防军工行业：星舰即将进入规模化发射阶段，有望引领商业航天再上新高度....
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- 2026/02/09
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- 中泰证券
国防军工行业：星舰即将进入规模化发射阶段，有望引领商业航天再上新高度。一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨0.21%，上证综指下跌1.27%，创业板指下跌3.28%，沪深300指数下跌1.33%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第13。周二（2月3日）涨幅最大为4.42%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为81.8倍，各子板块中航空装备为85.2倍，航天装备为551.1倍，地面兵装为85.6倍，军工电子82.1倍，航海装备44.1倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为98.3%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数...
标签：国防军工商业航天军工
煤炭开采行业：海外煤炭潜在供给收缩或不止印尼.pdf
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- 2026/02/09
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- 信达证券
煤炭开采行业：海外煤炭潜在供给收缩或不止印尼。动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至2月7日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价692元/吨，周环比上涨1元/吨。产地动力煤：截至2月5日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价770元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）628元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）567元/吨，周环比下跌1元/吨。国际动力煤离岸价：截至2月7日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格76.3美元/吨，周环比上涨1.5美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价101.6...
标签：煤炭煤炭开采
轻工制造行业：造纸趋势向上，家居个护估值修复.pdf
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- 2026/02/09
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- 华福证券
轻工制造行业：造纸趋势向上，家居个护估值修复。【周观点】①玖龙纸业再发3月提价通知，理文25年业绩预告亮眼，造纸板块在浆价上涨背景下，原料端支撑纸价节前企稳，节后白卡、文纸涨价预期强，持续推荐太阳纸业，关注玖龙纸业、博汇纸业。②菲莫国际发布25年业绩报告，全年收入增7.3%至406亿美元，单Q4收入同比+6.8%，其中新型烟草板块全年收入+15%至169亿美元，单Q4收入同比+12%。1）家居：①据77度，2月4日，慕思（DeRUCCI）正式宣布明星易烊千玺成为其首位全球代言人。此次合作是公司继2025年提出“聚焦健康睡眠、纵深突破AI、品牌全球发展”新战略方向后，又一...
标签：轻工轻工制造造纸家居
交通运输行业：春运旺季向好持续看好航空，油运上行可期提示投资机会.pd...
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- 2026/02/09
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- 中泰证券
交通运输行业：春运旺季向好持续看好航空，油运上行可期提示投资机会。航空机场：春运旺季催化，带动股价上行。数据跟踪：1）日均执飞航班量：2月2日-2月6日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2529.00、2490.80、1790.60、840.80、584.60、366.60、403.80架次，周环比分别+8.45%、+7.22%、+4.87%、+5.70%、+7.35%、+4.27%、+6.83%，同比分别-3.66%、-2.17%、+2.96%、-1.23%、+6.73%、-6.95%、+1.35%。2）平均飞机利用率：2月2日-2月6日，东方航空、南方...
标签：交通运输交通油运航空
中国互联网与人工智能行业：春节节前思考，从应用采用的角度出发；toke...
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- 2026/02/09
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- 摩根大通
中国互联网与人工智能行业：春节节前思考，从应用采用的角度出发；token消耗量或开启多年增长期。我们认为消费者行为正在发生改变，具体体现在用户获取信息和消费内容的方式上，因为聊天机器人日渐成为搜索、推荐和任务执行的新“起点”。我们还认为大型互联网平台现在愿意投入真金白银来进行推广，促进用户加快采用，这实际上会推升推理量，加快token消耗。
标签：互联网人工智能
煤炭行业：供给收缩或提振煤价，逢低再布局弹性标的.pdf
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- 2026/02/09
- 168
- 中泰证券
煤炭行业：供给收缩或提振煤价，逢低再布局弹性标的。行业观察：印尼供给收缩预期强化，全球煤炭价格有望上行。本周，产地停产煤矿数量增加，叠加印尼煤供给端扰动，贸易商挺价心态坚挺，港口煤价稳中略偏强运行。展望2月中下旬，随着春节的临近，煤炭市场预计将维持供需双弱的格局，但考虑印尼煤炭供给收缩预期加强，全球煤炭价格有望上行，国内煤炭价格或稳中趋强。供给端：印尼煤炭出口暂停，供给收缩预期强化。1）受印尼政府提出的煤矿减产计划，扰动煤炭出口。印尼煤矿最新审批通过的RKAB配额大幅降低：根据我的钢铁煤焦咨询报道，近期印尼煤炭RKAB首次审批结果表明38家煤矿向印尼能源与矿产部（ESDM）提交计划总量约4.7...
标签：煤炭
太空光伏行业深度报告：从技术底层逻辑展开.pdf
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- 2026/02/09
- 226
- 国海证券
太空光伏行业深度报告：从技术底层逻辑展开。万星时代来临：谁来为卫星持续供电？1）频轨先占，发射滞后：中国星座进入“时间压力窗口”。2025年底，中国向ITU一次性申报约20.3万颗卫星、覆盖14个卫星星座；其中无线电创新研究院集中申报CTC-1与CTC-2，单个星座各96714颗、合计接近19.3万颗。同时，运营商与商业卫星公司推进中等规模星座：中国移动申报2520颗、垣信卫星申报1296颗、国电高科申报1132颗。但截至2025年12月，国内头部星座披露口径下整体发射完成度仍较低，处于“低发射率、早期组网阶段”。2）星链工程节奏：代际演进+年发...
标签：光伏
纸浆模塑行业专题报告：下游需求高景气，中国企业引领全球扩张.pdf
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- 2026/02/07
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- 国泰海通证券
纸浆模塑行业专题报告：下游需求高景气，中国企业引领全球扩张。纸浆模塑替代的是盘子、餐盒、鸡蛋盒等刚性、缓冲性、透气性产品需求，难以做中空、透明、精细化产品，如吸管、薄膜等。与纸浆模塑相比，PLA具有更好的热塑性、透明性和延展性。其中，纸浆模塑难以做中空产品系传统模具热压后收缩变形误差达±0.5mm，远高于塑料吸管0.1mm；纤维间多孔结构即使热压后仍渗水，必须整管内外喷涂防水涂层，中空内腔无法均匀覆盖。
标签：纸浆模塑纸浆
基础化工行业深度报告：SAF助力航空减排，国内具备UCO特色优势.pd...
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- 2026/02/06
- 203
- 华金证券
基础化工行业深度报告：SAF助力航空减排，国内具备UCO特色优势。SAF为航空降碳重要手段。SAF是一种可直接使用的液体燃料替代品，与传统航空燃料相比，其最高可减少85%的碳排放量，并可使用多种动植物油脂以及废弃油脂生产，不必依赖传统化石能源；与电能、氢能等其他绿色航空新能源相比，SAF具有能量密度高、制备方式灵活、与现有航空动力系统兼容度高等优势，应用上不需要对现有的发动机和其他基础设施做太多改造。政策推动SAF发展，打开市场空间。欧盟、美国、中国等国家或地区颁布一系列促进SAF发展的政策。根据ReFuelEU航空法规要求，2030年、2040年和2050年，欧盟的SAF占比为6%、34%和...
标签：基础化工航空化工
钙钛矿行业深度：发展现状、趋势前瞻、产业链及相关公司深度梳理.pdf
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- 2026/02/06
- 243
- 慧博智能投研
钙钛矿行业深度：发展现状、趋势前瞻、产业链及相关公司深度梳理。2025年以来，我国钙钛矿光伏产业迎来密集突破，标志着技术规模化落地进入关键阶段。10月29日，协鑫光电GW级钙钛矿产线首片2400mm×1150mm全尺寸钙钛矿组件正式面世；纤纳光电发布全球最大商用组件（2.88m²组件功率为509.21W，效率为18.60%）；京东方在中试线上取得关键进展，其2.88㎡刚性组件功率达579W，全面积效率为20.11%，并已建成全球首个钙钛矿BIPV应用项目，凸显钙钛矿技术从实验室向产业化迈进的迅猛势头。同时，2025年也被业内称为钙钛矿GW级产线投产元年。2025年2月，极...
标签：钙钛矿
医药行业创新药专题：中国声音响彻2026年JPM大会.pdf
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- 2026/02/06
- 285
- 西南证券
医药行业创新药专题：中国声音响彻2026年JPM大会。何为JPM大会？摩根大通医疗健康大会（J.P.MorganHealthcareConference）始于1982年，是全球医疗健康领域最具影响力、规模最大的医疗投资产业交流合作大会之一，涵盖制药、生物技术、医疗器械、诊断、数字健康、医疗服务等整个医疗保健领域，是一场“资本+战略”的顶级商业盛宴。JPM投资逻辑？PM大会是医疗健康领域规模最大、信息量最丰富的投资与合作盛会，汇聚了全球极具影响力的跨国药企（MNC）、创新药企（Biotech）及投资机构，不仅为MNC、投资机构与Biotech提供了对接平台，更释放了未来一...
标签：医药创新药
存储行业格局落定，价值归真：从周期波动走向技术溢价.pdf
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- 2026/02/06
- 121
- 东吴证券
存储行业格局落定，价值归真：从周期波动走向技术溢价。增长逻辑重构：AI带来的不是反弹，而是指数级增长的新需求，存储不再仅仅跟随宏观经济进行简单的库存周期波动，而是成为了AI算力的决定性瓶颈（存力决定算力的效率）。训练端（ScalingLaws驱动）：模型参数量呈线性增长（如GPT-3到GPT-4增幅超9倍），直接拉动HBM（容纳参数）和SSD（存Checkpoint）的容量需求呈指数级爆发。推理端（商业化落地驱动）：随着RAG（检索增强生成）和超长上下文（LongContext）的应用，KVCache（键值缓存）对显存的占用或持续增加，且用户越多、交互越深，对存储的带宽和容量需求就越大。估值体...
标签：存储
宠物食品行业系列专题一：行业发展前景广，升级转型谋突围.pdf
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- 2026/02/06
- 211
- 山西证券
宠物食品行业系列专题一：行业发展前景广，升级转型谋突围。我国宠物持续扩容，猫经济盛行。（1）宠物数量：2025年，我国城镇犬猫数量为1.26亿只/yoy+1.8%；2020-2025年，犬猫数量CAGR为4.6%，其中猫数量CAGR为8.4%。（2）市场规模：2025年，城镇宠物（犬猫）消费市场规模突破3126亿元/yoy+4.1%；2020-2025年，犬猫消费市场规模CAGR为8.6%，其中猫消费市场规模CAGR为11.4%。宠食全球双寡头，国产厂商高增。（1）全球：全球宠物食品常态增速在5%左右，2024年规模1466亿美元，北美份额全球最高（占比42.5%），双寡头玛氏和雀巢份额合计4...
标签：宠物食品宠物食品