生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

明月镜片（301101）研究报告：净利率持续向上，离焦镜有望放量.pdf

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2022/07/15
407
国泰君安证券

明月镜片（301101）研究报告：净利率持续向上，离焦镜有望放量。提价叠加产品结构升级拉阔毛销差，公司利润高增。国内6亿近视人群，镜片年销售1.37亿副。换镜周期缩短、产品结构升级是国内眼镜市场增长的主要驱动力。公司作为镜片行业第二梯队的国产中高端品牌，2019年起推行“品牌战略”，退出价格战并通过提价与产品结构升级拉阔毛销差，推动净利率从2017年5.1%逐年提升至2021年15.9%，净利润复合增长率约48.6%。未来公司产品有望出现“品牌惯性”，销售费用率存在边际向下空间，净利率有望保持向上趋势。推出“轻松控”系列进...

标签：明月镜片镜片离焦镜

珀莱雅（603605）研究报告：温故而知新，多维实力共筑品牌价值.pdf

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2022/07/15
316
广发证券

珀莱雅（603605）研究报告：温故而知新，多维实力共筑品牌价值。公司上市以来的股价复盘：过去五年，公司市值不断提升，我们从业绩和估值两个维度复盘公司成长历程。（1）业绩增长三阶段：2017-2019年：流量红利显著，业绩高速增长；2020-2021年：疫情加大经营不确定性，业绩增速放缓；2022年以来：品类结构优化、品牌势能释放，业绩增速呈现提升趋势。（2）估值变化三阶段：2017年11月-2019年7月：基本跟随行业整体，市场存在观点分歧；2019年8月-2021年4月：爆品开启估值上升通道，公司能力获得更多认同；2021年5月至今：回归稳定区间，估值溢价随品牌力增强有扩大趋势。如何看待公...

标签：珀莱雅

朝云集团（6601.HK）研究报告：日化先驱，宠物市场亦大有可为.pdf

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2022/07/14
380
国元证券

朝云集团（6601.HK）研究报告：日化先驱，宠物市场亦大有可为。公司前身是立白旗下的超威事业部，于2018年与立白旗下其他品牌进行企业重组后成立朝云集团。截至2021年底，公司旗下共有西兰、超威、贝贝健、威王、润之素、倔强的尾巴、德是、倔强嘴巴等8个品牌，涵盖了杀虫驱蚊、家居清洁、空气护理、洗手液、花露水、宠物清洁、宠物除味、猫砂等多个日化细分领域且于大部分市场取得领先地位。家居护理市场：稳中求进，步步为营中国家居护理市场规模仅次于美国，但是人均消费额不到美国的1/10，未来随着下沉市场渗透率的上升、产品端的升级及品类扩张等因素的驱动，家居护理市场有望于2024年增至694亿元。供给端，家庭...

标签：朝云集团日化宠物

润本股份（A22092）研究报告：聚焦“大品牌，小品类”，“国货之光”乘风破浪.pdf

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2022/07/12
257
国元证券

润本股份（A22092）研究报告：聚焦“大品牌，小品类”，“国货之光”乘风破浪。润本品牌创立于2006年，是国内知名驱蚊及个人护理用品企业。公司现已形成驱蚊系列、婴童护理系列、精油系列三大核心产品线，2021年驱蚊/婴童护理/精油系列产品营收分别为2.28/2.17/1.31亿元，分别同比增长34.66%/50.75%/4.15%。在保持相对稳定良好的利润率水平下（19-21年毛利率中枢为57.44%），线上为主销售模式+产品相对特殊性致使公司模式偏“强运营”、“轻资产”。行业视角：整体行业稳健增长...

标签：润本股份国货

志邦家居（603801）研究报告：勤修内功，大家居战略发展可期.pdf

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2022/07/12
300
东兴证券

志邦家居（603801）研究报告：勤修内功，大家居战略发展可期。多品类多渠道模式持续推进，管理层年轻化。公司前身创立于1998年，深耕厨柜二十余年。衣柜、木门分别于2015、2018年推出，增长迅猛，目前占比约37%；渠道方面，大宗业务拓展顺利，收入占比达32%，2021年仍保持较高增长速度。品类与渠道的拓展推动公司数年来持续高增。2021年公司完成高管团队变更，新任团队平均年龄仅40岁左右，年轻且经验充足。家具行业集中度仍低，下沉市场与渠道变革空间充足。家具制造业2021年收入规模达8000亿，可容纳多个行业巨头。行业集中度持续增加，9家定制家具上市公司的市占率从2013年的1.71%，提升...

标签：志邦家居家居

好太太（603848）研究报告：智能家居领军企业，全屋智能场景构建打开第二成长曲线.pdf

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2022/07/09
805
万联证券

好太太（603848）研究报告：智能家居领军企业，全屋智能场景构建打开第二成长曲线。公司深耕智能家居二十余载，是国内领先的智能家居企业，产品包括智能晾衣机、智能门锁、智能窗帘、电热毛巾架等，覆盖全屋织物智能护理、智能看护、智能健康生活、智能光感领域。公司股权结构稳定且集中，实控人夫妇持股约83%，主要经营管理人员均已在业内从事多年经营活动，具备丰富的专业经验和管理经验。近年来公司业务发展稳健，在渠道调整后实现亮眼业绩增速。2021年，公司营收为14.25亿元，同比+22.88%，归母净利润为3.00亿元，同比+12.97%。所处行业空间多大？智能家居行业：随着人们消费水平和对美好生活品质追求的...

标签：好太太智能家居家居全屋智能

珀莱雅（603605）研究报告：正确战略指引国货美妆龙头一往无前.pdf

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2022/07/08
327
东兴证券

珀莱雅（603605）研究报告：正确战略指引国货美妆龙头一往无前。货美妆龙头冉冉升起，正确战略指引公司一往无前。我国美妆赛道高景气，国货美妆品牌崛起进入中场，机遇与挑战并存，拥有清晰且正确发展路径规划的公司有望获得长期增长。珀莱雅公司整体战略适应市场环境变化，经历了从三驾马车—五化战略—6*N战略的调整，细化到品牌和产品维度经历了传统套盒—爆品策略—大单品策略—品牌矩阵战略的转变。清晰且较为集中的股权结构、稳定且经验丰富的管理层团队、多元化激励机制，以及战略规划中对组织架构的安排共同保证了公司拥有强大的战略执行力。正确的战略指引叠加较...

标签：珀莱雅美妆国货

珀莱雅（603605）研究报告：大单品驱动品牌升级，运营、组织管理持续优化.pdf

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2022/07/06
505
上海证券

珀莱雅（603605）研究报告：大单品驱动品牌升级，运营、组织管理持续优化。产品升级，品牌跃升，营运优化，“6*N”战略，塑造全新珀莱雅公司旗下拥有“珀莱雅”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”、“彩棠”、“INSBAHA”等品牌，涵盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等领域，满足不同年龄、偏好的消费者需求。大单品驱动品牌重塑，产品、研发、渠道、营销、组织多维竞争要素驱动品牌高质量增长。经历套系产品-热销产品-大单品策略，不断迭代进化，迎合国内化妆...

标签：珀莱雅

博士眼镜（300622）研究报告：眼镜连锁行业龙头，布局视光中心+AR眼镜.pdf

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2022/07/06
824
国海证券

博士眼镜（300622）研究报告：眼镜连锁行业龙头，布局视光中心+AR眼镜。深耕行业二十载，国内首家眼镜零售上市公司。博士眼镜是一家从事眼镜零售的连锁经营企业，2017年在深圳证券交易所上市。公司产品结构丰富多样，包括光学眼镜及验配服务、成镜系列产品、隐形眼镜系列产品及眼健康周边等。公司以直营为主，立足深圳辐射全国，据公司2021年年报披露，经逆势扩张后门店已达到481家，其中直营门店464家。产品受众群体广泛，公司未来发展空间广阔。我国视力受损人群占比较高，儿童青少年近视防控任务艰巨，国内眼镜市场增长稳定，2024年有望突破1000亿元。眼镜零售行业具有“半医半商”性...

标签：博士眼镜 AR眼镜眼镜

顾家家居（603816）研究报告：品类融渠道合，大家居聚势领航.pdf

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2022/07/04
594
信达证券

顾家家居（603816）研究报告：品类融渠道合，大家居聚势领航。软体龙头内外销并进，经营业绩稳定增长。2015-2021年公司营业收入、归母净利CAGR分别为31%、22%，整体保持稳定发展态势；2021年实现销售收入183.42亿元，同比增长44.81%。国内国外市场齐头并进，内外销结构稳定。2021年外销收入占比约38%，实现外销收入69.18亿元，同比增长48.7%，未来有望通过进行海外产能布局、供应链优化及本土化布局，持续优化业务运营。内销市场加大拓展力度，2021年实现内销收入107.12亿元，同比增长40.05%，公司在国内软体行业龙头地位持续巩固。大家居战略全面推进，综合竞争实力...

标签：顾家家居家居

欧派家居（603833）研究报告：两翼并进再破局，整家+整装攀高峰.pdf

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2022/06/30
620
华泰证券

欧派家居（603833）研究报告：两翼并进再破局，整家+整装攀高峰。再论欧派：整家+整装两翼并行，经营势能向上，引领大家居。1）零售大家居：以强大供应链管理能力与渠道资源为依托，22年升级整家战略，推动行业销售模式升级，深度挖掘单客经济价值，带动零售客单价跃升；同时整家套餐销售门槛更高，将进一步拉大与二线品牌差距。2）整装大家居：搭建欧派整装+铂尼思整装+经销三维度整装体系，历经4年磨合已进入放量收获期；公司以高效赋能绑定优质装企资源，迅速与同业拉开差距，整合优势已然凸显。6月9日铂尼思整装发布会上，铂尼思剑指5年百亿目标，未来整装将继续担当收入重要增长极。再探成长：从制造中心迈向一站式家居集...

标签：欧派家居家居

浙江自然（605080）研究报告：TPU户外用品龙头，拓品类扩产能构筑新成长.pdf

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2022/06/29
575
开源证券

浙江自然（605080）研究报告：TPU户外用品龙头，拓品类扩产能构筑新成长。壁垒一：垂直一体化和柔性生产的供应链壁垒，压缩成本且强化了产品交期、质量竞争力，满足客户产品升级和快反需求下客户粘性强，在TPU复合面料基础上再向上延伸至TPU薄膜生产，TPU薄膜行业净利率约为3-17%，盈利能力再上台阶；壁垒二：掌握200+优质客户，订单需求旺盛且稳定可持续，CR5大客户迪卡侬与战略供应商长期绑定发展，全球45家战略供应商生产了32.3%产品，2021年成为迪卡侬熔接/充气类唯一战略合作伙伴，公司近三年迪卡侬订单复合增速25%；壁垒三：研发设计与革新能力赋予产品高附加值具备提价逻辑。设计和革新能力...

标签：浙江自然户外用品

科思股份（300856）研究报告：品类拓展+产业链上下延伸，长期增长动力足.pdf

5积分
2022/06/29
240
华安证券

科思股份（300856）研究报告：品类拓展+产业链上下延伸，长期增长动力足。在防晒化妆品方面，我国由于起步较晚，目前仍处于发展初期，渗透率（防晒化妆品占护肤品市场规模的比例）仍较低。根据Euromonitor，2019年我国防晒品渗透率为5.5%，低于全球平均的8.7%，仅为韩国（10.7%）、美国（11.5%）等国的一半左右。根据美丽修行大数据，预计2021年我国防晒产品市场规模为82亿元，同比增长9%。国内消费者对于防晒品类的搜索量由2019年至2021实现7倍的增长。我们认为主要是由于（1）消费者防晒意识提升，越来越多的消费者不仅将防晒作为夏季强光日照的对策，更将其作为全年的日常防护手段...

标签：科思股份

浙江自然（605080）研究报告：垂直一体化户外用品龙头，绑定优质客户资源盈利能力领先行业.pdf

5积分
2022/06/28
393
长城证券

浙江自然（605080）研究报告：垂直一体化户外用品龙头，绑定优质客户资源盈利能力领先行业。户外用品制造龙头，产品销往全球各地：公司成立于1992年，经历近20年创业并于2021年5月上市，公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品的研发、设计、生产和销售，产品广泛应用于户外运动领域的多项场景中。公司与全球知名户外运动公司迪卡侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等建立了长期稳定的合作关系，产品主要销售至欧洲、北美洲、大洋洲等发达国家和地区，积累了优质的全球客户资源。2021年，公司通过了迪卡侬严格的体系考核，正式与迪卡侬签订了战略合...

标签：浙江自然户外用品

欧派家居（603833）研究报告：大家居标杆，成长确定性最强.pdf

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2022/06/27
572
浙商证券

欧派家居（603833）研究报告：大家居标杆，成长确定性最强。驱动力换挡能力强，大家居配套空间+整装渠道逐渐接力公司以橱柜、衣柜、卫浴、木门为核心品类，品类横向拓张实现融合，迈入整装、配套品、主辅材领域。2021年营收204.42亿（+38.68%），归母净利26.66亿（+29.23%），增速领跑定制家居赛道。在2013-2014以及2016年以后的地产下行周期中，公司先后将增长驱动从单一厨柜延伸至衣柜+大宗，再延伸至配套品、整装、欧铂丽，实现超越行业的增长。行业规模与格局：虽然新房预期下行、但翻新需求将接力驱动行业增长，测算2024年装修套数仍有2386万套，对应定制橱柜、定制衣柜、定制系...

标签：欧派家居家居