生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

慕思股份（001323）研究报告：床垫掘金，健康睡眠文化传播者.pdf

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2022/06/25
351
国盛证券

慕思股份（001323）研究报告：床垫掘金，健康睡眠文化传播者。床垫行业龙头，高端睡眠解决方案提供商。公司系中国床垫领军品牌，健康睡眠文化传播者。2018-2021年公司营收CAGR为26.7%，归母净利润CAGR为46.9%。经公司测算，2022Q2公司营收中值为18.05亿元（同比+15.2%），归母净利润中值为205.9亿元（同比+8.4%），疫情影响下业绩稳健增长。存量将至，我们预计2030年市场规模达1444亿元（10年CAGR约10%）。床垫作为高毛利标品，具备品牌溢价，因此厂商、渠道盈利能力领先，商业模式属家居行业最优。考虑床垫置换频率领先，预计2023年存量市场规模超新房市场规...

标签：慕思股份床垫健康睡眠

梦百合（603313）研究报告：攻坚求进再出发.pdf

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2022/06/21
704
信达证券

梦百合（603313）研究报告：攻坚求进再出发。记忆绵床垫行业龙头，利润端逐步修复可期。梦百合家居成立于2003年，主要从事记忆绵床垫、枕头及其他家居制品的研发、生产和销售，是主要的记忆绵制品生产销售厂商之一。公司2021年因内外部多重因素扰动盈利阶段性承压，22Q1公司实现毛利率29.2%，环比+0.5pct，实现净利率1.7%，环比扭亏为盈。进入2022下半年，我们认为随着海外疫情扰动、新产能爬坡、原材料运费、汇率等盈利压制因素有所缓解，公司利润端有望逐步迎来改善。贸易制裁阶段性落地，美国本土产能布局有望受益。2019-2021年美国床垫行业两轮反倾销最终裁决落地，自中国、塞尔维亚、泰国等...

标签：梦百合

百亚股份（003006）研究报告：川渝卫生巾领导品牌，产品领先、渠道活力焕发促品牌走向全国.pdf

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2022/06/17
680
国盛证券

百亚股份（003006）研究报告：川渝卫生巾领导品牌，产品领先、渠道活力焕发促品牌走向全国。深耕个护20余年，从川渝走向全国。百亚股份1993年创建于重庆，主要布局妇婴卫生用品及成人失禁用品，成立以来持续加强中高端卫生巾品牌定位，线下渠道基础夯实，线上渠道改革成效显现，全国拓展进程顺利，市占率稳步提升。2015-2021年公司总收入从6.91亿元提升至14.63亿元，CAGR为13.3%；归母净利润从0.68亿元提升至2.28亿元，CAGR为22.4%，增速靓丽。线上渠道增速靓丽，天然轻薄蔚然成风。从商业模式看，现有品牌凭借高营销投入+规模效应拓宽客群并建立护城河；从市场规模看，2007-20...

标签：百亚股份卫生巾

慕思股份（001323）研究报告：卡位优质床垫赛道，品牌稳固、稳健成长.pdf

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2022/06/17
326
浙商证券

慕思股份（001323）研究报告：卡位优质床垫赛道，品牌稳固、稳健成长。慕思品牌创立于2004年，在国内床垫市场持续保持领头羊的地位。2018-2021年公司营业收入由31.87亿增长至64.81亿元（CAGR为26.69%），归母净利润由2.16亿增长至6.86亿元（CAGR为达46.99%）。慕思定位中高端，出厂端床垫平均单价为2042元/张，毛利率57%。2015年以后公司加速在数字化工程、健康睡眠领域布局。国内床垫市场长期扩容，公司份额提升空间大2011-2019年我国床垫消市场规模从306亿元增长至768亿元（CAGR为12.2%），19年增速达13.1%。我们估算中国床垫行业CR5...

标签：慕思股份床垫

喜临门（603008）研究报告：“深度好睡眠”品牌领先，多点花开可期.pdf

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2022/06/16
535
信达证券

喜临门（603008）研究报告：“深度好睡眠”品牌领先，多点花开可期。国内床垫行业领军企业，品牌产品战略领先。公司作为国内床垫行业头部企业，近年来持续推进从品质领先向品牌领先的转型，坚定“深度好睡眠”，大力发展自主品牌零售业务，成效显著。2021年实现营收77.71亿元，同比增长38.21%，其中，自主品牌零售收入51.7亿元，同比增长65%，归母净利5.59亿元，同比增长78.29%。产品力方面，公司聚焦床垫产品、巩固床垫龙头地位同时，丰富多层次产品矩阵，重视研发创新，2021年研发费用率2.36%，处于行业较高水平。软体家居行业需求稳定增长，...

标签：喜临门睡眠

九号公司（689009）研究报告：核心科技为基，短交通龙头纵横全球.pdf

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2022/06/15
1103
中信建投证券

九号公司（689009）研究报告：核心科技为基，短交通龙头纵横全球。智能短交通龙头，品类拓宽业绩高成长。九号公司成立于2012年，作为聚焦智能短交通与机器人领域的科技引领企业，管理团队富含科技创新基因，并获得众多明星投资机构青睐注资，依托核心技术与国际化视野立足全球市场。伴随产品矩阵的快速扩张，2016-2021年九号营收从11.5亿元增至至91.5亿元，CAGR达到51%。利润端于20年扭亏后高速增长，2021年归母净利润同增459%至4.1亿元。目前公司滑板车主业景气高位，电动两轮车、全地形车、机器人等新业务培育放量，预计业绩仍将在中长期内位于增长快车道。全球短交通需求兴起，公司卡位国内外...

标签：九号公司交通

美凯龙（601828）研究报告：运营提质增效，连锁家居龙头再起航.pdf

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2022/06/11
376
信达证券

美凯龙（601828）研究报告：运营提质增效，连锁家居龙头再起航。ble_Su红星美凯龙是全国领先的连锁家居商场，多年稳居行业第一。公司创立至今已有30余年历史，引领家居消费从单纯的“买家居”，过渡到“逛家居”、“赏家居”时代，并升级打造线上线下一站式购物平台。截止22Q1公司经营94家自营商场，280家委管商场，储备项目有20家筹备中自营商场，计划建筑面积约301万平方米，筹备委管商场325家。公司占中国连锁家居装饰及家具商场行业的17.5%，稳居龙头地位。家居连锁行业稳健增长，自营+委管分级布局双轮驱动。家居零售行业...

标签：美凯龙家居

明月镜片（301101）研究报告：国产镜片品牌之光，功能片业务引领未来成长.pdf

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2022/06/10
513
兴业证券

明月镜片（301101）研究报告：国产镜片品牌之光，功能片业务引领未来成长。传统镜片行业步入成熟期，近视防控镜片市场大有可为。2014-2021年中国眼镜行业市场规模由651亿元增长至900亿元，年化复合增速为4.75%，行业已进入成熟期。针对青少年近视防控镜片赛道，2021年我国适龄儿童总人数约为2.3亿人，按照50%的近视率估算，潜在消费者总数超过1亿人，而目前近视防控眼镜渗透率不到4%（不足500万副），随着青少年近视问题逐渐被重视，该市场具备较大发展前景。业务延伸上游原材料，前瞻性战略布局构建核心竞争优势。公司是中国综合类眼镜片领先企业，主要从事视光产品的研发、生产及销售。核心竞争力包...

标签：明月镜片镜片

慕思股份（001323）研究报告：占据品牌高地，领跑床垫赛道.pdf

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2022/06/10
422
中泰证券

慕思股份（001323）研究报告：占据品牌高地，领跑床垫赛道。慕思股份：品牌护城的国内床垫龙头。慕思股份成立于2004年，公司以中高端自主品牌床垫为核心，多品牌全渠道扩展，测算2021年慕思在中国寝具市场份额8.8%，稳居国内龙头地位。从增长驱动上看，在优质渠道及营销支撑下，凭借套系化的销售打法，公司床架配套率逐年上行，18-21年32%营收增量来自床架，贡献突出。2021年公司实现营收64.8亿（+45.6%yoy）、净利润6.9亿元（+45.6%yoy），三年CAGR分别为26.7%、46.9%，毛利率和净利率分别为45%、10.6%，盈利能力领先行业。一季度业绩受疫情影响略有承压，公司预...

标签：慕思股份床垫

珀莱雅（603605）研究报告：披荆斩棘，持续进化.pdf

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2022/06/07
450
华泰证券

珀莱雅（603605）研究报告：披荆斩棘，持续进化。珀莱雅品牌2003年初创至今，已从日化专营店起步的大众品牌成长为新国货龙头。14-17年电商冲击传统渠道，公司线下经销商/终端网点等有所调整，总营收增速阶段性放缓（14-17年CAGR5.67%），18年起电商线上收入增长显著提速（18-20年CAGR59.82%），成为主力增长引擎。品牌迄今已发展近20载，秉持“趁年轻，去发现”，将消费者心中“珀莱雅真的不一样了”推向“珀莱雅是能代表中国去世界比一比的国货之光”。美妆行业已进入下半场，龙头逐渐拉开差距1）21年我国化妆品...

标签：珀莱雅

喜临门（603008）研究报告：赋能成长，蓄势前行.pdf

6积分
2022/06/07
471
华金证券

喜临门（603008）研究报告：赋能成长，蓄势前行。美国床垫行业经验借鉴：从消费需求来看，美国床垫行业发展成熟，需求与成屋销售相关，但更多来自于床垫自身的更换周期，床垫消费频率高于家具产品，此外，居家时间的延长使得消费者更加重视家居环境，对床垫需求有增无减。从品牌市占率变化来看，舒达在2011年终结丝涟占据三十年的龙头地位，其通过营销策略的精准投放，积极提升消费者对于床垫产品的认知度与需求，品牌形象深入人心；床垫作为标准化程度较高的家居品类，舒达基于消费者洞察的产品研发创新成为企业持续发展的关键因素。从行业集中度变化来看，2014年及以前，美国床垫龙头制造商之间的强强并购整合进一步推动床垫行业...

标签：喜临门

浙江自然（605080）研究报告：高景气户外休闲赛道，高壁垒隐形细分龙头.pdf

6积分
2022/06/01
431
华安证券

浙江自然（605080）研究报告：高景气户外休闲赛道，高壁垒隐形细分龙头。户外休闲供应链隐形细分龙头，高利润率验证产业链竞争力。公司是户外休闲供应链细分龙头，生产用于旅游、露营场景的充气床垫等产品，以ODM代工及外销为主，是迪卡侬等全球头部品牌的重要供应商。充气床垫受TPU类产品增长驱动价量齐升，2021年销量、均价分别增长11.0%、32.5%。在传统优势品类充气床垫以外，新品持续放量，2021年户外箱包、头枕坐垫销量同比增长55.5%、40.3%。2021年净利率提升至26.1%，归母净利润2016-21年CAGR达25.7%，公司于21H1与迪卡侬签订了战略合作协议。户外运动用品行业：后...

标签：浙江自然户外休闲

科思股份（300856）研究报告：全球防晒剂龙头，成就原料国货崛起之路.pdf

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2022/05/31
361
东吴证券

科思股份（300856）研究报告：全球防晒剂龙头，成就原料国货崛起之路。深耕二十年，成就全球防晒剂龙头。公司主要从事防晒剂等化妆品活性成分和合成香料的研发、生产和销售。2021年化妆品原料剂、合成香料分别实现营收7.3/3.2亿元，营收占比分别为67.0%/29.6%。公司以直销为主、经销为辅，2021年直销占比达83.5%。另外深度绑定帝斯曼、亚什兰、德之馨等跨国大客户，2021年前五大客户占比达57.1%。公司境外客户占比达八成以上，同时也赢得越来越多国内厂商和客户的认同。疫情使得业绩暂时承压，2022Q1以来盈利水平已逐步修复。随着公司逐步对部分产品提价转移成本压力，2022Q1以来盈利...

标签：科思股份防晒防晒剂

浙江自然（605080）研究报告：户外用品优质龙头，先发优势驱动成长.pdf

5积分
2022/05/30
269
国元证券

浙江自然（605080）研究报告：户外用品优质龙头，先发优势驱动成长。定位于户外运动用品领域，深耕户外运动用品研发及ODM生产二十余载，主营产品包括充气床垫、头枕坐垫、户外箱包等户外运动消费品，产品矩阵丰富且定制化能力强，充气床垫为核心优势产品。此外，公司与200余个优质品牌建立稳定长期的合作关系，客户资源较为优质。户外用品市场稳步扩容，TPU渗透率或逐步提升市场规模方面，全球户外用品行业处于稳步增长阶段，2020年全球户外运动用品电商市场规模为845亿美元，预计2021-2024年CAGR为7%，其中欧美等发达地区市场较为成熟，其规模占全球市场约40%左右，中国仍处于初步发展阶段，未来增长潜...

标签：浙江自然户外用品

晨光股份（603899）研究报告：五年新征程，厚积薄发、再创辉煌.pdf

17积分
2022/05/27
225
浙商证券

晨光股份（603899）研究报告：五年新征程，厚积薄发、再创辉煌。传统业务：稳健发展，变革在即。行业层面：（1）市场担忧双减和人口减少影响，我们通过对标日韩减负和人口下滑对文具景气度的影响，同时结合渠道跟踪来看：减负冲击偏短期，文具市场中期仍具备扩容空间，长期聚焦消费升级，消费水平的提升能够对冲人口下滑的影响。（2）双减和疫情加速消费流量变迁，线上化、大店化和社区化趋势明显。公司层面：渠道壁垒深厚的绝对龙头，积极应对流量变革。（1）渠道端，护城河不可撼动，渠道的精细化管理程度和下游经销商的渠道粘性短期竞争对手难以超越；且公司积极应对渠道流量变迁，探索渠道扁平化管理范式、重视电商且积极拓展社区和...

标签：晨光股份