生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

潮宏基（002345）研究报告：时尚珠宝龙头聚焦双主业，产品创新+渠道扩张助力未来成长.pdf

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2022/05/26
322
安信证券

潮宏基（002345）研究报告：时尚珠宝龙头聚焦双主业，产品创新+渠道扩张助力未来成长。本土时尚珠宝龙头，回归主业业绩高增：1）发展历程：1996年成立，主要从事“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”的运营。2010年于深交所上市。近年来，公司停止对外收购项目，回归珠宝和女包两大主业，扩展加盟业务，以数字化转型为推手改善终端零售业绩。2）股权结构：股权较为分散，去家族化管理成效显著。3）经营情况：营收复苏，利润大增，2021年营业收入为46.36亿元/+44.20%，归母净利润实现3.51亿元/+151....

标签：潮宏基珠宝

晨光股份（603899）研究报告：成长逻辑量价齐驱，零售升级壁垒稳固.pdf

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2022/05/26
391
信达证券

晨光股份（603899）研究报告：成长逻辑量价齐驱，零售升级壁垒稳固。回溯日本文具行业发展，存量市场中，价格&集中度提升是重要增长驱动。随着80年代后日本人口红利消退，K12人数转向负增长，而全国书本与文具销售额在1985-2000年间仍保持3%的CAGR，2007-2019年书写工具市场规模CAGR为1.3%，行业的价格驱动占据增长主导。同时，以书写工具为例，虽然日本文具业集中度较高，但过去10年行业集中度仍在不断提升，2011-2020年日本书写工具CR3提升5pct至53.8%，CR5提升4.7pct至63.6%，头部企业业绩增长持续领先。中国文具行业对标40年前的日本，成长逻辑...

标签：晨光股份零售

明月镜片（301101）研究报告：国内镜片行业研产销龙头，近视防控打造新成长极.pdf

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2022/05/25
434
招商证券

明月镜片（301101）研究报告：国内镜片行业研产销龙头，近视防控打造新成长极。深耕镜片行业二十载，品牌战略升级下盈利能力稳步提升。公司深耕镜片行业20年，业务覆盖镜片原料、镜片成品、镜架的研产销，且具备一站式服务能力。核心管理层行业经验丰富且团队结构稳定，研发能力处于行业领先水平。公司销售模式以直销为主，经销为辅，2021年直销客户数量为3262家，经销商客户数量为78家，明月产品覆盖全国超万家门店。根据欧睿国际数据，2020年公司镜片零售量市场份额为10.7%，连续5年排名行业第一。公司品牌升级战略持续推进，积极聚焦中高端镜片市场，量价齐升增强公司整体盈利能力，2017-2021年毛利率由...

标签：明月镜片镜片近视防控近视

上海家化（600315）研究报告：百年家化，复兴正当时.pdf

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2022/05/21
681
中银证券

上海家化（600315）研究报告：百年家化，复兴正当时。全品类布局，品牌资产丰富的百年化妆品企业。公司业务布局全面，覆盖护肤品、个护家清、母婴等，旗下品牌矩阵丰富。1898年成立至2020年6月历经三次换帅，持续积淀自身实力，基于其完善的品牌矩阵、丰富渠道资源及扎实的研发实力，在国内化妆品市场竞争愈发激烈的环境下，市场份额保持稳定。2016-2021年公司收入/净利润CAGR为4.2%/21.6%，2021年收入/净利润为76.5亿元/6.5亿元，同增8.7%/50.9%。化妆品行业快速发展，竞争要素呈现多样化。过去5年国内化妆品行业CAGR10%，2021年市场规模达到811.3亿美元。在行...

标签：上海家化

丸美股份（603983）研究报告：国产中高端护肤品牌，加速渠道转型探索.pdf

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2022/05/20
667
华安证券

丸美股份（603983）研究报告：国产中高端护肤品牌，加速渠道转型探索。根据艾瑞咨询，2020年中高端美妆市场规模为408亿元，2016~2020年复合增速为26.37%。预计2023年中高端美妆市场规模为731亿元，2021~2023年复合增速为19.84%。而大众美妆市场在2016~2020和2021~2023年CAGR分别为13.90%和15.34%。可以看出，中高端市场增速明显快于大众市场。具体到护肤的功效，根据CBNdata，消费者购买护肤品的主要功效诉求中34%的消费者要求抗老，是护肤需求的最大组成部分。但由于抗衰老化妆品难以在短期内直观看见效果，国外化妆品厂商抗衰老产品主要成分如...

标签：丸美股份护肤品

贝泰妮（300957）研究报告：国货敏感肌护肤龙头，黄金赛道全面发力.pdf

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2022/05/20
607
申港证券

贝泰妮（300957）研究报告：国货敏感肌护肤龙头，黄金赛道全面发力。公司是国内敏感肌护肤龙头企业。公司是国内敏感肌护肤品龙头上市企业，核心品牌薇诺娜药企出身，近年来市占率逐渐提升，2019年位列皮肤学级护肤品市场份额第一，2020年薇诺娜荣登天猫双十一美妆国货TOP1和功效性护肤品TOP1。公司收入来源以护肤品为主，以薇诺娜为核心品牌。相比于同行业其他上市公司，贝泰妮资产负债率较低，营收、利润增速较快，毛利率净利率较高。公司实际控制人为郭氏家族，股权相对稳定，实控人郭振宇及多数高管具有极强的专业背景。行业内头部企业仍具有较大上升空间。国内护肤品市场规模持续增长，其中皮肤学级护肤品增速更高。根...

标签：贝泰妮敏感肌敏感肌护肤

雅迪控股（1585.HK）研究报告：从逆袭到领跑.pdf

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2022/05/20
521
国海证券

雅迪控股（1585.HK）研究报告：从逆袭到领跑。电动两轮车行业在国内发展20余年，分为5个阶段：1）1995-2000年起步；2）禁摩令后2000-2003年初具规模年产量400万辆；3）受益于非典、电自的合法化，2004-2013年行业快速发展，销量增长至3600万辆；4）于2014-2019年行业步入成熟期，销量维持在3000-3500万辆；5）2019年后行业进入新国标时代。新国标实施后引发换车潮，叠加疫情激发安全出行需求2020年销量大增至4760万辆，我们预测2021-2024年受益于新国标引发的换车潮，行业销量将在约5000万辆左右，处于高位横盘+市占率提升+海外试水阶段。202...

标签：雅迪控股

探路者（300005）研究报告：定位双主业，装备业务受益于露营火爆.pdf

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2022/05/19
626
华西证券

探路者（300005）研究报告：定位双主业，装备业务受益于露营火爆。露营业务：Q2进入高增长期，登山帐、吊床为传统优势品类我们分析，公司优势在于：（1）品牌优势，探路者以帐篷起家，虽然上市后聚焦于鞋服发展，但始终保有帐篷品类，专业登山帐和吊床具备口碑优势；（2）产能优势，目前市场上除牧高笛具备自有产能之外，大部分公司依托外协，而探路者具备自产产能，并和核心供应商保持了紧密合作。（3）设计方面，公司推出高端多人棉布材质帐篷、精致露营轻量级帐篷、休闲露营及亲子帐等。2022年推出和TEENIEWEENIE联名的露营产品以及与著名动漫IP哆啦A梦联名的露营产品，目前已有定价5900元的精致露营帐篷，...

标签：探路者露营

慕思股份（A21173）研究报告：健康睡眠引领者，开启二次腾飞.pdf

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2022/05/19
338
华西证券

慕思股份（A21173）研究报告：健康睡眠引领者，开启二次腾飞。高端床垫品牌，国内市场销售排名第一。慕思是国内床垫行业领先企业，处于内资品牌第一梯队，成立以来便专注于人体健康睡眠系统的研发、生产和销售，发展全面且稳定。2018-2020年公司营收、归母净利复合增速为18.2%、57.4%，净利增速高于收入（受益销售费用率优化）。产品端，床垫、床架、床品均高双位数复合增长，渠道端，直供渠道高速增长、电商渠道快速扩张。公司凭借自身多元化渠道、丰富的产品体系和产能的持续扩张，品牌力逐步增强，营收、净利规模持续扩大，2020年公司收入、归母净利润分别为44.5、5.4亿元，同比+15.3%、61.1%...

标签：健康睡眠慕思股份

金牌厨柜（603180）研究报告：立足定制拓展品类空间广阔，成长路径清晰.pdf

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2022/05/18
533
东兴证券

金牌厨柜（603180）研究报告：立足定制拓展品类空间广阔，成长路径清晰。深耕定制橱柜行，新品类布局效果初显。公司成立于1999年，深耕橱柜二十余年。品类方面，衣柜、木门分别于2016、2018年推出，增长迅猛，目前占比不足26%，提高空间仍大；渠道方面，大宗业务拓展顺利，收入占比达33%，保持较高的增长速度。品类与渠道的拓展推动公司数年来持续高增。公司连续两年推出股权激励计划，充分调动员工积极性。2021年股权激励目标为2022-2023年净利润均有20%的增长，体现出公司对自身发展的信心。家具行业集中度仍低，下沉市场与渠道变革空间充足。家具制造业规模大，2021收入规模达8000亿，可容纳...

标签：金牌厨柜厨柜

明月镜片（301101）研究报告：用心呵护视觉健康，重新定义国产镜片.pdf

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2022/05/17
307
方正证券

明月镜片（301101）研究报告：用心呵护视觉健康，重新定义国产镜片。明月是国产镜片行业龙头。公司专注眼镜镜片20年，具备完善的产业链及一站式服务能力。公司实控人持股超60%，员工持股平台占3.3%。核心管理层实操经验丰富，且团队稳定。IPO募资主要用于产能扩张、技术升级及营销网络建设。一、镜片行业结构性红利待释放，国产品牌有望攫取份额中国近视率高且呈现低龄化趋势，消费者对眼镜的需求不断升级。14-19年中国眼镜市场规模CAGR6.5%，预计19-23年CAGR为3.2%增长至千亿元规模。对比发达国家，我国镜片人均支出额与购买量仍有较大提升空间。中国镜片市场竞争格局呈现金字塔结构，顶部为头部企...

标签：明月镜片镜片

晨光股份（603899）研究报告：观美日文具行业发展，探国内龙头成长新方向.pdf

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2022/05/16
1367
招商证券

晨光股份（603899）研究报告：观美日文具行业发展，探国内龙头成长新方向。报告背景：过去十年伴随着国内K12人口数量增长、终端消费能力提升，量价共驱国内文具行业整体规模向上。晨光在过去十年自身α不断强化，实现高速高质量发展并成为行业佼佼者，收入/利润年复合增速达28.4%/28.1%。公司成长历史复盘、“一体两翼”的分析展望、“双减”政策对传统业务的影响分析，欢迎参考我们此前发布的五篇公司系列深度报告。本篇报告侧重于分析美国和日本文具行业发展概况，后续我们将继续针对竞争格局演化、远期成长路径等多角度进行详细探讨分析。借鉴美日文具市场...

标签：晨光股份文具

珀莱雅（603605）研究报告：战略升维，固本求新.pdf

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2022/05/16
1039
财通证券

珀莱雅（603605）研究报告：战略升维，固本求新。国产美妆第一股，经典品牌历久弥新。公司旗下拥有“珀莱雅”、“悦芙媞”、“INSBAHA”、“CORRECTORS”、“彩棠”等化妆品牌，产品覆盖护肤品、彩妆、清洁洗护、香薰等多个领域，不同品牌产品针对群体广泛，适合不同年龄阶层和消费群体，形成多品牌差异化发展。据Euromonitor,2020年公司在国内护肤品市场的份额为1.5%。公司成功打造出“双抗精华”、“红宝石精华”等具...

标签：珀莱雅

四方达（300179）研究报告：CVD培育钻石未来之星；复合超硬材料驶入快车道.pdf

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2022/05/14
1111
浙商证券

四方达（300179）研究报告：CVD培育钻石未来之星；复合超硬材料驶入快车道。四方达公司是我国复合超硬材料行业龙头，是我国目前CVD法人造金刚石技术储备最先进、扩产力度最大、产品质量最高公司之一，未来随自主研发生产CVD设备产能放量，有望受益于培育钻石行业旺盛需求，实现快速发展。公司2021年实现营收4.2亿元，同比增长31%，归母净利润0.9亿元，同比增长22%；公司主营资源开采/工程施工类超硬复合片（主要用于石油钻探）收入占比56%，毛利率61%；超硬刀具收入占比38%，毛利率38%。培育钻石原石：至2025年需求复合增速35%；公司拥CVD核心技术将放量行业低渗透高增长：2021年培育...

标签：四方达培育钻石超硬材料钻石

晨光股份（603899）研究报告：一体两翼，世界级晨光.pdf

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2022/05/12
728
国盛证券

晨光股份（603899）研究报告：一体两翼，世界级晨光。一体两翼，迈向“世界级晨光”。晨光文具成立于2008年，2012年成立科力普，同年推出晨光生活馆升级门店，2016年推出九木杂物社探索精品文创。公司不断拓展新业务模式，通过高端化、线上提升等战略举措，数字化、MBS、兼并购等战略支撑，实现“让学习和工作更快乐更高效”的使命，向“世界级晨光”迈进。2015-2021年收入从37.49亿元提升至176.07亿元，CAGR为29.40%；归母净利润从4.23亿元提升至15.18亿元，CAGR为25.72%，业绩稳健成长，RO...

标签：晨光股份