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明月镜片（301101）研究报告：用心呵护视觉健康，重新定义国产镜片。明月是国产镜片行业龙头。公司专注眼镜镜片 20 年，具备完善 的产业链及一站式服务能力。公司实控人持股超 60%，员工持 股平台占 3.3%。核心管理层实操经验丰富，且团队稳定。IPO 募资主要用于产能扩张、技术升级及营销网络建设。

一、镜片行业结构性红利待释放，国产品牌有望攫取份额

中国近视率 高且呈现低龄化趋势，消费者对眼镜的需求不断升级。14-19 年中国眼镜市场规模 CAGR 6.5%，预计 19-23 年 CAGR 为 3.2% 增长至千亿元规模。对比发达国家，我国镜片人均支出额与购 买量仍有较大提升空间。中国镜片市场竞争格局呈现金字塔结 构，顶部为头部企业，中部为区域性企业，底部为代工企业。 20 年按零售量计 CR3 为 24.1%，其中明月以 10.7%位列第一。 受益于国货崛起，以及综合实力较弱的企业退出，国产龙头品 牌有望攫取市场份额。

二、明月在五个维度全面发力，提升综合竞争力

1）公司拥有多年 研发积淀，在镜片材料、光学设计和镜片膜层等方面积累了深 厚的技术壁垒；2）公司的产品线完善，可满足不同消费者不同 消费场景需求，同时主动战略调整卡位中高端，产品结构持续 优化，此外自 21 年进军青少年近视防控蓝海市场，打造新的业 绩增长点；3）公司掌握镜片原材料核心技术，打破高端原材料 供给限制，实现全产业链布局；4）公司在业内首推全国万店计 划，目前已形成了布局广泛且深入的线下网络，同时公司积极 拓展线上渠道资源；5）公司聘请陈道明先生为品牌代言人，赞 助登顶珠峰等高规格活动，成功塑造高质量国货形象。