生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

化妆品行业-贝泰妮（300957）研究报告：敏感肌国货龙头，助力中国皮肤健康生态.pdf

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2022/04/20
375
财通证券

化妆品行业-贝泰妮（300957）研究报告：敏感肌国货龙头，助力中国皮肤健康生态。敏感肌护肤国货龙头，盈利能力行业领先。公司核心品牌“薇诺娜”专注于敏感肌修护，医药背景深厚。2017-2021年，公司营收及归母净利润CAGR分别为49.8%、54.0%，持续高速增长；公司毛利率和净利率分别约在80%、20%，盈利能力行业领先；持续的研发投入和较高的销售费用率，巩固公司研发优势及品牌影响力。所处皮肤学级护肤赛道“高增速+低渗透”，公司具有高成长性。政策赋能叠加规模增速领跑全球，我国化妆品行业景气度高。随着我国敏感肌人群数量不断走高，我国皮肤学级护肤...

标签：化妆品敏感肌贝泰妮

开润股份（300577）研究报告：箱包龙头，成长可期.pdf

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2022/04/18
635
东北证券

开润股份（300577）研究报告：箱包龙头，成长可期。箱包行业龙头，订单恢复增长。开润股份2009年，代工生产IT类箱包起家，后签约迪卡侬、新秀丽等客户快速发展；2015年切入小米生态链，2016年推出小米90分，开始2C端业务；2019年收购印尼工厂顺利进入耐克供应链，随后签约VF、Puma等国际知名客户。2015至2019年公司始终保持较高增速，营收CAGR高达53%，2020年受疫情影响营收同比下滑28%，2021年公司运营逐步复苏。我们判断随着老客户订单恢复以及新签约客户带来增量，公司成长可期。2B端：成为耐克核心供应商，订单稳定增长。1）客户端：打入Nike、Puma供应链，展现竞争...

标签：箱包开润股份

安踏体育（2020.HK）研究报告：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越.pdf

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2022/04/18
645
信达证券

安踏体育（2020.HK）研究报告：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。运动鞋服行业龙头，业绩实现快速增长。公司主要从事运动鞋服、配饰等的设计、研发、生产和销售，拥有安踏、FILA、迪桑特、可隆等运动品牌。公司成立30余载，目前已成长为国内第二大运动集团，2021年市占率为16.2%，仅次于耐克。近年来公司收入、业绩保持快速增长，2021年实现收入493.28亿元、同增38.91%，实现净利润77.20亿元、同增49.55%。公司股权较为集中，丁氏家族持股比例为54%，对公司掌控能力强，管理团队兼具本土优势和国际化视野，运营能力业内领先。运动鞋服行业景气度高，国产品牌将逐步抢占市场份额。运动鞋服行...

标签：安踏体育

嘉亨家化（300955）研究报告：行业受益化妆品新规，产能扩张加速腾飞.pdf

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2022/04/17
306
华安证券

嘉亨家化（300955）研究报告：行业受益化妆品新规，产能扩张加速腾飞。下游化妆品市场韧性强，多元发展带来OEM企业增长机遇。中国化妆品市场需求仍然旺盛，根据欧睿的数据，2020年中国化妆品市场规模达到约5103亿元，2009~2020年CAGR为9.7%。2020年受疫情影响，全球化妆品市场规模同比下降4%。而中国化妆品市场同比增速为7%，展现较强韧性。同时，化妆品市场呈现出人群、渠道、品牌多元化的特点。（1）化妆品新品牌涌现，2016~2018护肤和彩妆品牌数量的复合增速分别为9.5%和10.5%，新品牌刚开始进入市场时，往往将更多的资源投入到品牌建设和营销，没有自主生产能力，因而促成对化...

标签：化妆品嘉亨家化

美凯龙（601828）研究报告：家居连锁卖场龙头，转型蓄力厚积薄发.pdf

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2022/04/14
350
国海证券

美凯龙（601828）研究报告：家居连锁卖场龙头，转型蓄力厚积薄发。红星美凯龙：国内连锁家居零售龙头。公司成立于1986年，深耕家居零售三十余载，自成立以来经历探索积累、加速扩张、转型升级三个阶段，已成长为国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业务平台服务商。截至2021年底，公司共拥有95家自营商场，278家委管商场，覆盖全国30个省、224个城市，总经营面积达2000万+平米。家居家装市场空间广阔，多重因素驱动景气度向上。家居行业：1）消费升级：2011-2021年居民人均可支配收入实现较快增长，CAGR为10.3%，推动家居产品消费升级。2）存量市场改造需求旺盛（旧房改造）：2018...

标签：家居美凯龙

化妆品行业-贝泰妮（300957）研究报告：功效护肤龙头优势深化，加速进军皮肤健康生态.pdf

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2022/04/14
250
国信证券

化妆品行业-贝泰妮（300957）研究报告：功效护肤龙头优势深化，加速进军皮肤健康生态。功效护肤龙头企业，成长性及稳健性领先市场。公司主营功效护肤品的生产销售，通过专业化的产品研发实力、多元化的渠道布局及高效的营销投放推广，实现了领先行业的成长性及盈利水平。在行业近期存在疫情反弹以及消费大环境承压影响下，21年营收/归母净利润仍取得分别同增52.6%/58.8%的逆势表现，市占率牢牢占据行业第一且仍持续提升。功效护肤行业空间广阔，头部化趋势突显。21年化妆品社零增长14.0%，虽有放缓但仍好于消费行业整体水平，其中公司所属的皮肤学级护肤市场增速32.50%，赛道优势依旧。未来随着消费者理念成熟...

标签：化妆品贝泰妮

定制家居行业-索菲亚（002572）研究报告：改革正当时，整家再出发.pdf

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2022/04/11
478
华创证券

定制家居行业-索菲亚（002572）研究报告：改革正当时，整家再出发。定制家居行业：行业分化加剧，成长空间可观。定制家居本质上为结合“卖产品”和“卖服务”的服务型制造业，大多以销定产，呈现出“高预收、低应收”特征，且定制化导向下库存相对可控，现金流和存货端余力更足。2021年定制家居市场规模约为9000亿元，增速中枢约为13%；行业集中度低叠加品牌众多下，龙头格局边际向好。随着生活节奏日益加快，传统装修流程的繁琐冗杂和割裂化成为消费者痛点，倒逼定制家居卖场逐步转型为提供一体化、一站式、体验式解决方案的消费场地。欧派、索菲亚...

标签：定制家居索菲亚

潮宏基（002345）研究报告：时尚珠宝领头人，重振启航.pdf

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2022/04/11
407
西部证券

潮宏基（002345）研究报告：时尚珠宝领头人，重振启航。收入水平提升支撑珠宝市场长期增长，国潮和悦己带来新一阵东风。由美国市场的先行经验看，消费升级为珠宝市场发展提供了长期支撑力。对标美国历史表现，中国尚处在消费升级阶段，人均可支配收入的提升为珠宝消费提供长期驱动力。此外，古法金以及3D/5G等新黄金工艺的革新，顺应珠宝国潮、悦己类消费趋势；3D/5G、古法金的市场份额从2017年的24.85%上升到2020年的49%。潮宏基公司珠宝女包业务双轮驱动，疫情后业绩复苏明显。潮宏基旗下主要有珠宝以及女包两大业务。疫情之下，公司及时上线云店，深化渠道改革，优化单店经营质量，整体业务复苏良好。截至2...

标签：珠宝潮宏基

定制家居-索菲亚（002572）研究报告：百亿新起点，整家新战略.pdf

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2022/04/07
519
安信证券

定制家居-索菲亚（002572）研究报告：百亿新起点，整家新战略。索菲亚：国内定制家居龙头，整家战略扬帆再起航。索菲亚2003年开始从定制衣柜做起，于2014年引入司米橱柜、2017年收购华鹤木门进行品类拓展，2021年3月推出聚焦大众市场的品牌“米兰纳”。2021年12月公司将品牌定位升级为“衣柜|整家定制”。截至2021年9月末，索菲亚创始人江淦钧、柯建生合计直接持股39.91%，公司股权结构清晰、稳定，且多次推出员工股权激励和经销商持股计划，持续推动公司可持续发展。业绩方面，2016-2020年公司营业收入从45.30亿元增长到83.53亿...

标签：家居索菲亚

明月镜片（301101）研究报告：四重优势缔造镜片龙头，近视防控望加速崛起.pdf

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2022/04/06
260
国泰君安证券

明月镜片（301101）研究报告：四重优势缔造镜片龙头，近视防控望加速崛起。国内近视人群庞大催生千亿市场规模，公司作为国产品牌龙头加速崛起。1)国内视力问题人口占比48.6%远超全球平均水平28.2%，儿童青少年近视率达52.7%；2)随更换频次/人均支出增长，国内整镜市场规模将稳步提升，2025年将达1142亿元CAGR达6%，市场格局将向头部集中；3)公司于2002年成立，据欧睿数据其市场份额多年位居第一，通过强化研发/优化产品结构发力中高端市场，望对外资“弯道超车”。四重核心优势构建纵深护城河。1)技术研发领先：核心技术/专利/在研项目众多，产学研一体化更增厚壁垒...

标签：明月镜片近视防控近视

化妆品行业-上海家化（600315）研究报告：百年家化焕新颜，匠心打造中国美.pdf

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2022/04/06
610
国盛证券

化妆品行业-上海家化（600315）研究报告：百年家化焕新颜，匠心打造中国美。百年日化龙头历经更迭沉淀，新管理层稳步打造新局面。上海家化作为化妆品行业首家上市企业，具有深厚品牌文化积淀。2020年潘秋生接任后针对痛点确立“123”战略，引入研发/数字化/市场等业务骨干，从品牌/渠道/组织流程等全方位逐步改革升级。2020/2021年相继颁布股权激励，深度绑定核心管理层。战略推进调整效果渐显，2021年营收约76.5亿元（yoy+8.7%），归母净利约6.5亿元（yoy+51%），存货/应收等运营指标明显改善，业绩逐步进入良性循环。分品类，护肤/个护家清/母婴分别营收27...

标签：化妆品上海家化

迪阿股份（301177）研究报告：真爱唯一，钻戒新秀DR的突围之路.pdf

6积分
2022/04/06
437
西部证券

迪阿股份（301177）研究报告：真爱唯一，钻戒新秀DR的突围之路。全球第二大钻饰消费市场，竞争分散龙头尚未形成。根据贝恩咨询，预计21年全球钻饰零售额约840亿美元，我国为第二大钻饰消费国家，零售额占比约10%。我国珠宝市场格局较为分散，头部品牌尚未形成龙头，20年CR5/CR10仅为21.0%/24.9%，对标消费结构相似的香港市场，国内珠宝行业集中度仍有较大的提升空间，新锐品牌有望突出重围。核心优势：品牌理念独特+门店运营高效+拓店逻辑清晰+营销引流裂变。迪阿设定“男人一生只能定制一枚求婚钻戒”的购买规则，有效提高品牌区分度，在婚恋市场占有率由2018年的1.18...

标签：钻戒迪阿股份

爱玛科技（603529）研究报告：格局优化，龙头成长，电动车王者持续进化.pdf

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2022/04/06
1196
招商证券

爱玛科技（603529）研究报告：格局优化，龙头成长，电动车王者持续进化。爱玛科技：深耕行业二十余载，双核心业务驱动业绩持续增长。爱玛科技集团股份有限公司成立于1999年，2004年步入电动自行车行业，是中国最早的电动自行车制造商之一。公司主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车的研发、生产及销售。公司通过对“爱玛”品牌的塑造与推广、供应链的整合以及营销网络的管理，在全国建立了较为系统而全面的营销网络。截至2020年末，公司共有经销商超过2,000家，2020年公司实现营业收入129.05亿元，同比增长23.80%。电动车行业：新国标等释放需求弹性，行业份额持续...

标签：电动车爱玛科技

迪阿股份（301177）研究报告：钻石珠宝新锐品牌，“一生一人”提升辨识度.pdf

5积分
2022/04/01
227
光大证券

迪阿股份（301177）研究报告：钻石珠宝新锐品牌，“一生一人”提升辨识度。品牌运营为核心，营收快速增长：迪阿股份是以品牌运营为核心、深耕婚恋市场的钻石零售商，公司创办之初便坚持“一生·唯一·真爱”的品牌理念，通过线上推广积累大量粉丝。2018-2021年公司营收快速增长，分别达到15.0/16.6/24.6/46.2亿元，同期归母净利润实现2.73/2.64/5.63/13.02亿元（其中2021年数据来源于业绩快报）。钻饰产品渗透率提升，新世代消费者偏好促使品牌重要性增强：根据DEBEERS统计，中国婚庆饰品中钻饰...

标签：钻石珠宝迪阿股份

文具行业-晨光股份（603899）研究报告：缘何稀缺？新路胜算几何？.pdf

5积分
2022/04/01
480
国金证券

文具行业-晨光股份（603899）研究报告：缘何稀缺？新路胜算几何？我们认为放眼整个消费行业，大众文具赛道的龙头公司具备较高稀缺性，渠道壁垒和多SKU运营能力构筑的供应链壁垒深厚，短期难以被轻易超越或跨界打击，这是企业未来获得长足发展的根基，亦构成了长期投资价值的基本盘，同时公司积极应对行业变化，提出高端化和ToB的新战略并稳步推进，为未来带来新的增长点。2021年公司实现营收/归母净利176.1/15.2亿元，过去三年CAGR为27.3%/23.5%。护城河：1）强渠道力：店招&金字塔渠道管理模式下，持续精细化运作强化渠道赋能，终端覆盖超8万家门店。2）强品类管理：借助大小学汛进行产...

标签：文具晨光股份