明月镜片（301101）研究报告：四重优势缔造镜片龙头，近视防控望加速崛起.pdf

上传者：罗***
时间：2022/04/06
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明月镜片（301101）研究报告：四重优势缔造镜片龙头，近视防控望加速崛起。国内近视人群庞大催生千亿市场规模，公司作为国产品牌龙头加速崛起。 1)国内视力问题人口占比 48.6%远超全球平均水平 28.2%，儿童青少年近视率达 52.7%；2)随更换频次/人均支出增长，国内整镜市场规模将稳步提升，2025 年将达 1142 亿元 CAGR 达 6%，市场格局将向头部集中；3)公司于 2002 年成立，据欧睿数据其市场份额多年位居第一，通过强化研发 /优化产品结构发力中高端市场，望对外资“弯道超车”。

四重核心优势构建纵深护城河。1)技术研发领先：核心技术/专利/在研项目众多，产学研一体化更增厚壁垒，1.71 折射率镜片成功实现高折射率镜片低色散，且视物更清晰(阿贝数 37)；2)全产业链：汇聚全球优势资源且部分原料实现自给，具备完善的一站式服务体系；3)渠道广：直销(占比 70%)+经销结合，线下渠道广且深，覆盖约 3 万家终端门店；且积极拓展线上渠道；4)品牌知名度高，产品矩阵丰富。

近视防控重要性与日俱增，公司推出“轻松控”产品望缔造第二增长曲线。 1)近视防控主要针对儿童青少年，我们粗略测算全口径下国内市场规模约 1361 亿元；2)近视防控三大赛道中，防控镜片从性价比/便利性等角度看或为最优赛道，当前渗透率不足 4%；3)公司 2021 年推出两款“轻松控”， PRO 版基于 C.A.M.D 技术，内雕 1295 个微透镜(远超“星趣控”/“新乐学”)，更耐磨/视物更清晰(阿贝数 32)/更轻薄(折射率 1.67)/价格 2698 元较同品类外资低约 30%；我们判断随临床数据出台，或加速市场推广。