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迪阿股份（301177）研究报告：钻石珠宝新锐品牌，“一生一人”提升辨识度。品牌运营为核心，营收快速增长：迪阿股份是以品牌运营为核心、深耕婚恋市 场的钻石零售商，公司创办之初便坚持“一生·唯一·真爱”的品牌理念，通过 线上推广积累大量粉丝。2018-2021 年公司营收快速增长，分别达到 15.0/ 16.6/24.6/46.2 亿元，同期归母净利润实现 2.73/2.64/5.63/13.02 亿元（其中 2021 年数据来源于业绩快报）。

钻饰产品渗透率提升，新世代消费者偏好促使品牌重要性增强：根据 DE BEERS 统计，中国婚庆饰品中钻饰的渗透率从 2005 年的 31%上升至 2017 年 的 47%。年轻消费者相对于父辈更加接受钻石饰品，使得钻饰市场需求不断扩 大。新世代消费者更加偏好个性化的产品，因此在设计上差异较小的钻饰产品 多通过运营品牌故事打造差异，品牌运营的重要性有所增强。

严格购买规则打造品牌差异，精准把握市场推广大方向：在“一生·唯一·真 爱”的品牌理念下，迪阿制定并严格履行“男士一生只能赠送一人”的购买规 定，与市场上其他品牌差异化竞争，提高品牌辨识度。公司内容运营能力较 强，截至 2021 年 8 月 5 日，公司在微博上的话题#我是 dr 族#阅读次数达 17 亿，远超同业。公司精准把握互联网流量转移向短视频的大方向，大力运营抖 音等短视频 APP。截至 2022 年 1 月，公司抖音平台粉丝已达 300 万以上。

采取全自营模式，产品定制化提升运营效率：公司线下门店采取全自营模式， 省去向加盟商让利的环节，2018~1-3Q2021 毛利率持续稳定在 70%左右，显 著高于同行。同时，全自营的经营模式有利于维护公司品牌形象，巩固公司核 心竞争力，保证服务质量。公司产品主要采取定制化策略，降低存货压力， 2018~1-3Q2021，公司存货周转率（年化）分别为 2.73/2.38/2.92/3.75 次。 同期，公司净利率分别为 18.17%/15.86%/22.85%/29.03%。

门店拓展空间仍大，单店收入有望增加：截至 3Q2021，公司线下门店数量达 到 425 家，对比同业仍有较大开店空间。随着公司开店策略调整至填补空白城 市与商圈，门店分流效应或将减小，单店收入有望增加。