明月镜片（301101）研究报告：净利率持续向上，离焦镜有望放量.pdf

上传者：J****
时间：2022/07/15
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明月镜片（301101）研究报告：净利率持续向上，离焦镜有望放量。提价叠加产品结构升级拉阔毛销差，公司利润高增。国内 6 亿近视人群，镜片年销售 1.37 亿副。换镜周期缩短、产品结构升级是国内眼镜市场增长的主要驱动力。公司作为镜片行业第二梯队的国产中高端品牌，2019 年起推行“品牌战略”，退出价格战并通过提价与产品结构升级拉阔毛销差，推动净利率从 2017 年 5.1%逐年提升至 2021 年 15.9%，净利润复合增长率约 48.6%。未来公司产品有望出现“品牌惯性”，销售费用率存在边际向下空间，净利率有望保持向上趋势。

推出“轻松控”系列进入离焦镜市场，销售有望超预期。目前青少年近视防控客群约 1.06 亿，青少年近视防控已上升为国家战略，离焦镜渠道推广占优渗透率有望快速提升。公司推出“轻松控”系列进入离焦镜市场，较高的性价比、产品力赋予了较强的竞争力，同时依托于公司强大的渠道资源，“轻松控”系列销售有望超预期。