润本股份（A22092）研究报告：聚焦“大品牌，小品类”，“国货之光”乘风破浪.pdf

上传者：风****
时间：2022/07/12
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润本股份（A22092）研究报告：聚焦“大品牌，小品类”，“国货之光”乘风破浪。润本品牌创立于 2006 年，是国内知名驱蚊及个人护理用品企业。公司现已形成驱蚊系列、婴童护理系列、精油系列三大核心产品线，2021 年驱蚊/婴童护理/精油系列产品营收分别为 2.28/2.17/1.31 亿元，分别同比增长 34.66%/50.75%/4.15%。在保持相对稳定良好的利润率水平下（19-21 年毛利率中枢为 57.44%），线上为主销售模式+产品相对特殊性致使公司模式偏 “强运营”、“轻资产”。

行业视角：整体行业稳健增长，差异化策略为破局关键

整体上看，驱蚊个护市场规模呈现出稳健增长态势。至 2019 年我国驱蚊杀虫市场规模已达到 84 亿元，预计 20-24 年行业 CAGR 将达 7.3%；2015- 2019 年中国婴童护理市场 CAGR 达 14.03%，预计至 2021 年市场规模将达 328.1 亿元。品牌运营处于价值链高位，新兴赛道或成破局关键。时代背景下，消费者健康生活追求映射驱蚊个护行业发展趋势。

品牌势能奠定发展根基，多渠道+强产品+柔产能持续提升发展天花板

品牌：公司努力打造绿色健康且充满文化底蕴势能品牌，品牌形象、品牌理念、品牌定位一脉相承，塑造简单独特品牌记忆点。渠道：公司抓住电商红利积累互联网流量优势，线上渠道销售表现亮眼，并打造全渠道布局有望进一步打开成长空间。此外于 21 年加大对抖音平台的推广力度，积极拥抱新生态，带动品牌全面发展；产品：公司采取差异化高性价比爆款战略突出重围，同时加码创新研发筑高壁垒；产能：柔性化生产提质增效，募投产线有望打破产能桎梏。