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朝云集团（6601.HK）研究报告：日化先驱，宠物市场亦大有可为。公司前身是立白旗下的超威事业部，于 2018 年与立白旗下其他品牌进行企 业重组后成立朝云集团。截至 2021 年底，公司旗下共有西兰、超威、贝贝 健、威王、润之素、倔强的尾巴、德是、倔强嘴巴等 8 个品牌，涵盖了杀虫 驱蚊、家居清洁、空气护理、洗手液、花露水、宠物清洁、宠物除味、猫砂 等多个日化细分领域且于大部分市场取得领先地位。

家居护理市场：稳中求进，步步为营

中国家居护理市场规模仅次于美国，但是人均消费额不到美国的 1/10，未 来随着下沉市场渗透率的上升、产品端的升级及品类扩张等因素的驱动，家 居护理市场有望于 2024 年增至 694 亿元。供给端，家庭护理细分市场格局 均较为稳固，CR5 在 60%左右波动，庄臣、广州好迪、威莱集团等公司采 取多品牌战略，朝云集团则凭借较强的性价比在多个赛道中获得领先地位。 朝云亮点，公司在产品方面的推陈出新以及瞄准细分赛道布局的能力让公 司营收持续的增长，渠道方面公司 2018 年开始发力线上，自营线上商店占 比逐步增加，符合市场整体销售渠道的趋势。

宠物护理市场：高增蓝海，蓄势待发

我国宠物市场处于发展较快阶段，宠物用品/食品市场规模分别从 2016 年 的 158/159 亿增至 2021 年的 318/482 亿元，对应 CAGR 分别为 15.0%/24.8%。而随着未来宠物数量的增加以及单宠消费额的进一步上升， 宠物护理市场有望得到进一步增长。供给端，中国宠物用品市场以及食品市 场 CR5 分别为 8.3%/17.4%，均远低于日本、美国等成熟市场，结合当前 国内宠物食品市场龙头主要为国外品牌等因素，国内企业有较大成长空间。 朝云亮点，公司宠粮为 6 小时鲜肉宠物粮，符合宠主对鲜肉成分的偏好； 2021 年 4 月，公司收购中博绿亚 30%的股份，有望切入宠物保健赛道；宽 裕的现金流也使得这一模式可复制，公司未来成长值得期待。