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三棵树研究报告：扎根渠道，养育品牌，民族涂料新成长.pdf
- 5积分
- 2024/06/17
- 737
- 财通证券
三棵树研究报告：扎根渠道，养育品牌，民族涂料新成长。涂料行业民族龙头，β+α打造双重增长逻辑：公司崛起于低线城市零售，壮大于地产工程集采，成长于小B和C端渠道。公司成长逻辑由β与α共同驱动：行业格局尚分散，龙头集中度不断提升；公司长期塑造品牌认知，坚持渠道开拓与赋能，有望凭借核心竞争力赶超外资企业，持续提高市场份额。2023年计提影响公司盈利，随着风险逐步出清，业绩弹性有望释放。重涂提供稳定需求空间，集中度提升为大势所趋：①看需求：在翻新重涂需求释放与精装房增速放缓背景下，客户群体由地产端逐渐转向家装端；行业长期发展趋向于存量时代，重涂需求将为下游提...
标签：三棵树涂料
兔宝宝研究报告：把握渠道与品牌，高分红与高增长的板材标杆企业.pdf
- 5积分
- 2024/06/11
- 736
- 申万宏源
兔宝宝研究报告：把握渠道与品牌，高分红与高增长的板材标杆企业。人造板的出现对木材加工是革命性的。人造板出现之前的木材加工通常是仅仅改变木材的形状，而人造板出现改变了木材的材料性质，且大大提升了木材的生产和使用效率，拓宽了木材的应用场景。我国人造板产量总体稳步提升，2022年略有下滑。人造板正处于向头部集中阶段，2020-2023年，胶合板年产能从25600万立方米逐年下降至20500万立方米，而企业数从15200家逐渐下降至7400家，接近减半，落后产能逐渐出清，企业平均生产能力保持持续增长，头部企业竞争力将增强。OEM模式轻资产运营，供应商与渠道均快速增长。德华兔宝宝装饰新材股份有限公司创建...
标签：兔宝宝板材定制家居
国检集团研究报告：内生外延多元化发展，迎接新成长.pdf
- 5积分
- 2024/06/05
- 872
- 方正证券
国检集团研究报告：内生外延多元化发展，迎接新成长。国内建工建材检测龙头，业务多元化发展打开新成长。公司是国有检验检测龙头，近年围绕“跨领域、跨地域”战略积极开展一系列并购，现已形成检验检测、认证、检测仪器及智能制造、计量校准、科研及技术服务等五大综合业务平台，建工建材检测营收占比随环境检测等新业务放量而下降，业务版图综合化发展。随着近年内生外延持续推进，公司营收持续增长，23年营收同比增9.59%至26.6亿元，而在国内经济增速放缓等背景下，公司业绩阶段性承压，23年公司归母净利润同比+1.11%至2.57亿元。检测行业：长坡厚雪的优质赛道，市场化、集约化发展。检测行业...
标签：国检集团建工建材检测检测仪器
海螺水泥研究报告：行业底部，保持领先.pdf
- 5积分
- 2024/06/03
- 1863
- 广发证券
海螺水泥研究报告：行业底部，保持领先。国内水泥业务盈利超额优势持续，底部仍有丰厚利润，具备一定弹性。对比各上市水泥公司全口径吨净利，海螺水泥历年领先优势分别为：2012年5-30元、2016年10-30元、2020年15-80元、2023年15-50元；2024年Q1大部分企业亏损，海螺水泥盈利优势进一步扩大，测算Q1公司全口径吨净利约27元/吨，在行业底部至少有30元/吨的盈利超额。公司核心竞争力，首先体现为成本持续领先，2023年吨成本相较于行业有25-35元优势，优势未明显收窄，背后来自T型战略、生产线技术水平优势、原材料成本和煤炭长协优势、产能利用率高于行业；其次，公司在费用端也显著低...
标签：海螺水泥水泥业务
中国交建研究报告：交通基建央企龙头，海外布局广泛全产业链掘金.pdf
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- 2024/05/28
- 397
- 开源证券
中国交建研究报告：交通基建央企龙头，海外布局广泛全产业链掘金。中国交建是国内领先的交通基建央企，在基建建设、基建设计和疏浚领域均为行业引领者，打造了多个海内外重点工程。公司围绕“大交通”、“大城市”，收入利润稳步提升，新签合同额逐年增长，经营效率不断改善，融资渠道畅通，股权激励充分。各项业务稳健发展，海外业务进展迅速2023年公司基建建设收入达6658.7亿元，同比增长5.2%，收入占比87.8%；毛利率11.57%，增加0.97个百分点，主要由于海外业务和境内现汇项目贡献增加，项目管理水平提升所致。公司2023年新签基建建设合同15584.8亿...
标签：中国交建交通基建全产业链
华润万象生活研究报告：手握稀缺重奢资源，商管能力行业领先.pdf
- 5积分
- 2024/05/21
- 617
- 东兴证券
华润万象生活研究报告：手握稀缺重奢资源，商管能力行业领先。华润万象生活是中国领先的住宅物管及商写运营企业，商写运营业务毛利率显著高于住宅物管业务。2023年营业务收入为147.7亿元，同比增长22.9%，2020-2023年CAGR为29.6%。2023年住宅物管业务约占总收入的65%。2023年主营业务毛利润为46.9亿元，同比增长30.0%，2020-2023年CAGR为37.0%。2023年商写运营业务约占整体毛利润的64%。公司2023年毛利率为31.8%，其中住宅物管业务毛利率为17.5%，商写运营业务毛利率为58.4%。住宅物管：母公司持续提供高质量支持，社区增值服务有明显提升空间...
标签：华润万象生活住宅物管商写运营
中海物业研究报告：央企物管标杆，内外兼修稳步前行.pdf
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- 2024/05/17
- 603
- 平安证券
中海物业研究报告：央企物管标杆，内外兼修稳步前行。央企物管龙头，规模稳健扩张：中海物业隶属中国建筑集团有限公司旗下中国海外集团，最早于1986年在中国香港开展物业服务，1991年进入内地市场，2015年10月在香港联交所主板上市，为中国领先物业管理公司之一。公司主要开展物业管理服务、非住户增值服务、住户增值服务、停车位买卖四项业务，2023年收入贡献72.1%、16.4%、9.9%、1.5%，毛利润贡献68%、13.5%、16.3%、2.1%。收入利润稳健增长，2015-2023年营业收入、归母净利润复合增速25.4%、38.7%，2023年分别达130.5亿元、13.4亿元；管理规模逐年攀升...
标签：中海物业物管标杆
安徽建工研究报告：优化布局扬皖所长，新兴业务持续发力.pdf
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- 2024/05/17
- 940
- 申万宏源
安徽建工研究报告：优化布局扬皖所长，新兴业务持续发力。安徽建工是安徽省属大型现代化建筑企业集团，实际控制人是安徽省国资委。公司主营基建、房建等建筑工程相关业务，是安徽省内规模大、实力强的综合性建筑业企业集团。公司具备强大的业务实力，连续多年荣登ENR全球承包商250强，区域竞争优势明显。优化布局扬皖所长，安徽投资建设空间广阔。2019年12月国务院印发《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》，将沪苏浙皖三省一市全域纳入长三角规划之中，安徽发展进入新阶段。安徽省“十四五”交通建设规划投资5000亿元，其中高速公路规划投资2500亿元，较“十三五”的91...
标签：安徽建工优化布局新兴业务
中国建筑国际研究报告：港澳基建龙头，“科技+投资+建筑”引领高质量发展.pdf
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- 2024/05/16
- 899
- 广发证券
中国建筑国际研究报告：港澳基建龙头，“科技+投资+建筑”引领高质量发展。港澳建筑业龙头，业绩快速成长。公司于2005年在港交所上市，业务打造建筑全产业链发展格局，核心业务包括基建投资与运营、建筑工程、装配式建造以及幕墙工程等。19-23年，公司营收由618亿港元增至1137亿港元、CAGR+16.5%，归母净利由54.13亿港元增至91.64亿港元、CAGR+14.1%。港澳市场龙头地位稳固，粤港澳大湾区深度融合驱动发展提速。（1）香港：19-23年，营收214亿港元增至308亿港元，CAGR+10%，市占率由19年的6%提升至22年的9%。有望受益香港医疗建设放量及北...
标签：中国建筑国际港澳基建科技
中国建筑国际研究报告：港澳工程龙头尽享湾区融合红利，MiC科技赋能加速成长.pdf
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- 2024/05/16
- 753
- 国盛证券
中国建筑国际研究报告：港澳工程龙头尽享湾区融合红利，MiC科技赋能加速成长。中建旗下唯一港澳工程平台，持续开拓内地投资类业务。中国建筑国际系中建集团旗下唯一港澳建筑业务平台，2008年起进入内地市场开拓BT、PPP等投资类项目，内地收入/业绩占比持续提升，2023年达58%/81%。2013-2023年公司营收/业绩CAGR分别达15%/13%（2023年同增11.5%/15.1%），近年来在宏观扰动、地产下行等影响下仍维持稳健增长，经营韧性较强，且综合毛利率、净利率等指标显著优于其他建筑央国企龙头，盈利能力优异。投资业务模式优化，盈利质量持续提升。受长周期PPP项目承接影响，公司总资产周转率...
标签：中国建筑国际港澳工程 MiC 科技赋能
鸿路钢构研究报告：钢结构制造商龙头，智能化升级引领者.pdf
- 5积分
- 2024/05/16
- 951
- 国信证券
鸿路钢构研究报告：钢结构制造商龙头，智能化升级引领者。鸿路钢构是钢结构制造商龙头，专注精品钢构20余年。公司2002年成立，2011年上市，主营业务为钢结构及相关围护产品生产、销售，产品主要分为建筑重钢结构、建筑轻钢结构、桥梁钢结构、空间钢结构、设备钢结构等。2023年公司实现营业收入235.4亿元（+18.6%），实现归母净利润11.8亿元（+1.4%），钢结构产品销量425.7万吨（+30.6%）。行业层面，基于产业链视角，核心观察有三：1）上游钢材价格影响钢结构企业毛利率，头部钢企或可采用“钢材价格×（1+合理毛利率）”定价机制缓释原材料价格波动风险；...
标签：鸿路钢构钢结构智能化
中国建筑国际公司研究：港澳工程龙头尽享湾区融合红利，MiC科技赋能加速成长.pdf
- 5积分
- 2024/05/15
- 629
- 国盛证券
中国建筑国际公司研究：港澳工程龙头尽享湾区融合红利，MiC科技赋能加速成长。中建旗下唯一港澳工程平台，持续开拓内地投资类业务。中国建筑国际系中建集团旗下唯一港澳建筑业务平台，2008年起进入内地市场开拓BT、PPP等投资类项目，内地收入/业绩占比持续提升，2023年达58%/81%。2013-2023年公司营收/业绩CAGR分别达15%/13%（2023年同增11.5%/15.1%），近年来在宏观扰动、地产下行等影响下仍维持稳健增长，经营韧性较强，且综合毛利率、净利率等指标显著优于其他建筑央国企龙头，盈利能力优异。投资业务模式优化，盈利质量持续提升。受长周期PPP项目承接影响，公司总资产周转率...
标签：中国建筑国际港澳工程科技赋能 MiC
华润置地研究报告：优质资产运营引领者，坚持高质量综合发展.pdf
- 5积分
- 2024/05/13
- 1226
- 东吴证券
华润置地研究报告：优质资产运营引领者，坚持高质量综合发展。央企背景的综合性地产开发商，战略升级推动发展。公司作为国内领先的综合地产开发商，确立了“开发销售型业务+经营性不动产业务+轻资产管理业务+生态圈要素型业务”的“3+1”业务模式。背靠央企母公司，股权结构稳定。核心管理层均为行业老兵，经验丰富。开发业务：聚焦高能级城市，拿地相对积极。销售规模2022年起跻身前五，一二线占九成。2013-2023年销售金额年均增速16.6%。2023年销售目标完成率102.3%，高于典型房企平均的89.5%。市占率由2020年的1.8%增至2023年的2.6%...
标签：华润置地资产运营综合性地产
中国建筑国际研究报告：高质量成长，优质红利属性彰显.pdf
- 5积分
- 2024/05/11
- 708
- 兴业证券
中国建筑国际研究报告：高质量成长，优质红利属性彰显。中国建筑国际是中国港澳承建龙头、中建集团内地基建投资业务旗舰平台，公司追求差异化竞争和高品质交付，六大科技驱动公司转型高质量增长。追求差异化竞争和高品质交付，业务模式持续优化。公司于中国港澳拥有绝对的市场地位；以基建投资商身份进军中国内地市场，2018年开始“长改短”业务转型，重点开发高周转项目，如安置房定向回购、产业园投资等，并从“投资+建筑”衍生出“科技+投资+建筑”的商业模型，23年科技带动类新签订单额占比提升至40%，25年目标为50%。在利润率、现金流、成长三者...
标签：中国建筑国际基建投资
中材国际研究报告：水泥综合服务全球龙头，“运维+装备”打开成长新空间.pdf
- 5积分
- 2024/05/10
- 1087
- 广发证券
中材国际研究报告：水泥综合服务全球龙头，“运维+装备”打开成长新空间。水泥技术装备工程系统集成服务商，业绩增速靓丽。公司实控人为国务院国资委，控股股东为中国建材股份有限公司，于2005年在上交所上市。2021-2023年追溯后归母净利润CAGR达17.4%。工程主业：国内更新空间足，海外新建需求强。23年公司工程服务业务营收267亿元（同比+8%）。国内看，短期产能置换仍有需求，老线技改空间广阔。我们预计24-25年国内置换（新建）/技改年均市场空间分别为88/207亿元。境外看，增量建设需求主要来自非洲、中东和东南亚等地区，技改需求主要来自减排需求强的发达国家。24-...
标签：中材国际水泥水泥综合服务

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