鸿路钢构研究报告：钢结构制造商龙头，智能化升级引领者.pdf

鸿路钢构研究报告：钢结构制造商龙头，智能化升级引领者。鸿路钢构是钢结构制造商龙头，专注精品钢构20余年。公司2002年成立， 2011年上市，主营业务为钢结构及相关围护产品生产、销售，产品主要分为 建筑重钢结构、建筑轻钢结构、桥梁钢结构、空间钢结构、设备钢结构等。 2023年公司实现营业收入235.4亿元（+18.6%），实现归母净利润11.8亿 元（+1.4%），钢结构产品销量425.7万吨（+30.6%）。

行业层面，基于产业链视角，核心观察有三：1）上游钢材价格影响钢结构 企业毛利率，头部钢企或可采用“钢材价格×（1+合理毛利率）”定价 机制缓释原材料价格波动风险；2）中游钢结构企业分制造商和承包商， 行业集中度偏低，规模前五企业市占率约6.5%，随着市场环境趋严、高 端需求释放、资本实力支撑产能扩张与智能化改造，行业集中度缓慢提 升；3）下游需求随我国城镇化工业化进程放缓，已过爆发式增长期， BIPV（光伏建筑一体化）、装配式建筑等政策推动支撑需求平稳释放。 钢结构行业迎来需求平稳释放、智能化升级、“强者愈强”关键时期。 制造商宜谋求产能扩张，抢占市占率，提高下游议价能力与风险控制能 力，承包商宜打造差异化品牌竞争力，在BIPV等新兴市场精耕细作。

公司层面，产能优势与智能化优势促“量价齐升”：1.短期看产能优势： 公司2023年产能达500万吨遥居行业第一，产能优势一体现在规模效 应，如与优质供应商长期战略合作、单吨费用逐年下滑等，二体现在生 产基地扩张，公司2016年起在全国范围持续拿地，资本开支明显增多， 现已拥有十大生产基地。2.中长期看智能化优势：钢结构行业具备制造 业与建筑工程业的双重特性，人口红利消退期，智能制造转型需求迫切。 公司前瞻布局智能制造核心技术，据我们测算，单条产线智能化升级后 焊接环节每年可节约成本约273.4万元，若鸿路钢构智能焊接机器人渗 透率达到15%，毛利率可对应提升至少0.9个百分点。