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上海港湾研究报告：软土地基出海先锋，被低估的“新质生产力”.pdf
- 5积分
- 2024/07/15
- 1513
- 华源证券
上海港湾研究报告：软土地基出海先锋，被低估的“新质生产力”。软土地基出海先锋，被低估的“新质生产力”。上海港湾是一家集勘察、设计、施工、监测于一体的全球性专业岩土工程综合服务提供商。有别于传统建筑企业，公司始于技术创新，2017-2023年，公司平均毛利率超过31%，平均净利率超过12%，平均净现比超过103%，盈利能力和现金流甚至优于部分高科技制造业，是工程类外衣包裹下的“新质生产力”。技术破局引领行业，海外布局厚积薄发。软土沉降是世界性难题，潜在经济损失难以估量。公司首创“高真空”系列造地技术不...
标签：上海港湾
张江高科研究报告：产投为矛地产为盾，科技园区新篇章.pdf
- 6积分
- 2024/07/15
- 16300
- 中国银河证券
张江高科研究报告：产投为矛地产为盾，科技园区新篇章。汇集高科技产业的国家级园区：公司主要资产为位于上海浦东新区的张江科学城的高科技园区。张江科学城规划面积220平方公里，具有“一心两核、多圈多廊”的空间布局。目前汇聚24000多家企业，含国家、市级研发机构、跨国公司地区总部、高校和科研院所等。截至2023年末，贡献租金收入的主要出租房地产建面规模133.12万方，均位于张江区域，其中研发楼、厂房、办公楼业态建面占58.81%。园区招商与产业投资相辅相成：公司运营主要包括产业园区招商服务、产业投资两方面。1）园区：通过全周期持有物业，形成“招商+服务&rdqu...
标签：张江高科产投地产科技园区
蒙娜丽莎研究报告：建筑陶瓷民族龙头，全渠道发力经营质量持续提升.pdf
- 5积分
- 2024/07/15
- 1740
- 德邦证券
蒙娜丽莎研究报告：建筑陶瓷民族龙头，全渠道发力经营质量持续提升。建筑陶瓷民族龙头，销售面向中高端市场。蒙娜丽莎始创于1992年，致力于高品质建筑陶瓷产品的研发、生产和销售，以产量为口径的市场占有率排名行业第二。围绕着大瓷砖、大建材、大家居战略，公司打造了以岩板家居、集成墙板、厨房板材等创新应用为主的整体解决方案，并发力岩板高端定制领域，中高端形象深入人心。2023年以来，伴随大规模减值计影响减弱，公司逐渐走出房地产下行周期导致的业绩低谷，营业收入降幅同比收窄至-4.94%，实现归母净利润2.66亿元，同比+169.93%。环保法规趋严叠加产品结构变革，行业集中度有望提升。煤改气作为工业能源清洁...
标签：蒙娜丽莎建筑陶瓷
中国国贸研究报告：坐拥稀缺核心资产，降息环境有利估值提升.pdf
- 5积分
- 2024/07/10
- 1327
- 财通证券
中国国贸研究报告：坐拥稀缺核心资产，降息环境有利估值提升。持有难以复制的稀缺核心资产：公司拥有北京CBD区域中心位置的TOD项目，CBD区域为成熟商圈，综合表现位列北京第一。同时公司资产包括写字楼、商场、酒店、公寓，品类丰富功能齐全。写字楼及商场运营稳定，能为公司贡献稳定的收入来源：公司最主要的营收来源为物业租赁及管理业务，占到公司营收的80%以上；而物业租赁及管理业务中写字楼及商场贡献比重在80%以上。写字楼和商场出租率即使在疫情期间也维持在90%以上，租金单价也已经开始回升。未来写字楼及商场业务板块的营收有望保持稳定的增长。公寓及酒店恢复，有望贡献新的业绩增长点：公司公寓在2018年-20...
标签：中国国贸写字楼商场
中材国际研究报告：全产业链完成整合，建筑出海龙头.pdf
- 5积分
- 2024/07/10
- 1379
- 甬兴证券
中材国际研究报告：全产业链完成整合，建筑出海龙头。全球水泥技术装备及工程服务市场唯一具有完整产业链的企业，拥有全球竞争力。公司是全球最大水泥技术装备工程系统集成服务商，通过并购合肥院/中材矿山，业务范围拓展至高端装备制造和矿山运营服务。23年收入/归母净利润458/29亿，YoY+6.9/14.8%，工程/装备/运营板块收入占比分别为58%/16%/23%。未来看点一，新签合同稳步增长，收入和利润体量相应提升；看点二，在业务整合以及工程业务带动下，装备/运营收入占比有望持续增加，这两个板块毛利率中枢高于工程板块毛利率6-10pct；看点三，海外新签合同加速放量（公司23FY/24Q1海外新签合...
标签：中材国际建筑出海水泥技术装备
中国建筑国际研究报告：港澳建筑龙头，科技赋能高质量成长.pdf
- 5积分
- 2024/07/09
- 1272
- 华泰证券
中国建筑国际研究报告：港澳建筑龙头，科技赋能高质量成长。港澳建筑龙头，聚焦内地优质赛道，兼具成长与高质量。公司背靠中国建筑集团，是港澳地区最大的总承建商之一，也是内地领先的城市综合投资运营商。未来有望受益于：1）香港不断推进北部都会区等大型项目；2）澳门博企将追加20%非博彩投资；3）内地专注保障房定购，拓展科技带动类业务，充分契合“三大工程”需求。公司19-23年归母净利润CAGR约15%，业务结构调整见效，21-23年ROE、现金流不断改善。2008年至今分红维持30%左右，若24年保持该水平对应股息率5.8%。香港积极上马大型建设计划，澳门博企将追加投资，龙头有望...
标签：中国建筑国际港澳建筑科技赋能
兔宝宝研究报告：板材龙头，蓄势聚能，稳健前行.pdf
- 5积分
- 2024/07/09
- 2905
- 广发证券
兔宝宝研究报告：板材龙头，蓄势聚能，稳健前行。借鉴海外经验，装饰板材长期需求稳定，龙头公司行稳致远。欧洲人造板需求长期稳定，新开工下行阶段需求韧性强，供给端竞争要素特点决定强者恒强的效应和高集中度格局，根据各公司官网及FAO，我们推算21年CR3/CR5分别为55%/72%，龙头爱格的长期经营稳定；国内当前装饰板材规模约2000亿元，人口总量和更新需求保障稳定的市场，23年CR3/CR5分别约13%/16%，集中度提升空间很大。装饰板材为主：渠道变革再深化，家具厂+乡镇渠道成长加速，市占率正进入加速提升期。兔宝宝20年以来的渠道变革成效显著，新开工景气下行阶段、体现出了很强的增长韧性，23年起...
标签：兔宝宝板材装修建材
地铁设计公司研究：高壁垒城轨设计优质国企，稳健经营+新兴业务打造长期成长.pdf
- 5积分
- 2024/07/05
- 1139
- 国投证券
地铁设计公司研究：高壁垒城轨设计优质国企，稳健经营+新兴业务打造长期成长。高壁垒城轨设计领域优质国企，经营战略稳健成长韧性超同行，高分红高ROE投资价值凸显。地铁设计为广州地铁集团控股的地方国企设计企业，实控人为广州国资委。公司核心主业为轨道交通领域勘察设计，全产业链布局，业务范围覆盖轨道交通、市政、建筑等领域的勘察设计、规划咨询、工程总承包等，为国内城市轨道交通设计领域中综合设计实力最强的企业之一，勘察设计资质水平行业领先，历史悠久项目经验丰富，为首家在A股上市的主营城轨设计的公司。公司经营战略稳健，营收和归母净利润在2016-2023年各年均实现正增长，期内营收和归母净利润CAGR分别为1...
标签：地铁设计城轨设计
北新建材研究报告：两翼业务步入收获期，驱动业绩高确定性增长.pdf
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- 2024/07/02
- 11807
- 中信建投证券
北新建材研究报告：两翼业务步入收获期，驱动业绩高确定性增长。公司石膏板业务历经近50年的发展，已成为全球产能最大的石膏板龙头，且在国内市占率高达70%。公司的石膏板业务展现出良好的抗波动能力：2018-2023年公司石膏板销量从2018年的18.7亿平方米增至21.7亿平方米，CAGR为3.0%，高于行业整体的CAGR-0.4%；且在2018-2023年间单平毛利稳定增长，复合增速达到4.8%。2023年公司两翼业务经过3年多的培育逐步开始释放业绩，公司自2019年通过大规模并购整合进入防水行业，并在2023年实现扭亏为盈；公司在2021年组建涂料公司，2023年收购嘉宝莉，涂料产能跃升至行业...
标签：北新建材石膏板
招商积余研究报告：物管行业长跑能手，积极改革降本增效.pdf
- 5积分
- 2024/07/01
- 1918
- 申万宏源
招商积余研究报告：物管行业长跑能手，积极改革降本增效。公司概况：聚焦轻资产平台，积极改革降本增效。招商积余是招商局集团旗下从事物业服务与资产管理的轻资产管理平台。公司前身为“中航善达”，1985年成立，1994年于深交所上市，2016年战略聚焦物业管理业务，其子公司中航物业是中国物业管理行业首批国家一级资质企业，中国物业管理协会副会长单位，并且也是中国机构物业领先企业、行业标准化的统筹者。2019年，招商蛇口收购中航善达，实现了招商物业和中航物业的强强联合，招商蛇口成为公司第一大股东（目前合计持股51%），而后公司更名为“招商积余”。2020年以...
标签：招商积余物业管理资产管理
城投控股研究报告：坐拥申城禀赋，迎接资源兑现.pdf
- 5积分
- 2024/07/01
- 1092
- 华泰证券
城投控股研究报告：坐拥申城禀赋，迎接资源兑现。作为背靠上海国资委的地产开发和运营的地方城投，公司深耕上海，聚焦地产开发与租赁住宅运营，禀赋优势显著，基本面扎实，今年进入地产销售和业绩快速增长期。同时，上海新政呵护下的市场热度修复、政府收储以及去库存政策的推进、地产新模式下的保租房发展空间，都是利好公司中长期发展的因素。物业开发：聚焦上海核心资产，迎接销售和业绩拐点城投控股依托上海城投的平台资源和产业协同优势，深耕上海地产市场，形成了与城投产业链协同发展以及公司开发、运营相融合的双循环格局。随着公司核心项目露香园的入市，2024年开始供货力度增强，不考虑新增土储，我们预计2024/2025年供货...
标签：城投控股申城地产开发
越秀地产研究报告：双国资股东禀赋加持，多样化增储铸造壁垒.pdf
- 5积分
- 2024/06/21
- 531
- 西部证券
越秀地产研究报告：双国资股东禀赋加持，多样化增储铸造壁垒。销售逆势增长，多元化拿地保障补货，土储结构持续优化。行业销售下行期公司销售实现逆势增长，2023年销售额同比增长13.6%，增速位列TOP20房企首位。投资端，特色“6+1”多元化拿地模式可保障多渠道补充优质土储，且方向上聚焦优势区域及核心城市，2023年新增土储全部位于一线及核心二线城市。公司土储结构持续优化，2023年底总土储中一二线城市占比合计达95%，同比提升2pct，高能级城市土储集中度进一步提升，去化更有保障。TOD+房托打造独特竞争壁垒，有望受益于城中村改造加速推进。1）公司TOD项目具备较高周转效...
标签：越秀地产 TOD 房托
中材国际研究报告：一核双驱+国际化打开长期成长空间.pdf
- 5积分
- 2024/06/19
- 579
- 东吴证券
中材国际研究报告：一核双驱+国际化打开长期成长空间。中材国际：全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商，提供研发设计、装备制造、土建安装、矿山服务、生产运维等“一站式”系统集成服务。工程主业是公司业绩压舱石，业务结构转型，国际化发展取得卓著成果，2023年工程、装备、运维业务分别贡献毛利的47%/21%/26%。公司提出2024-2026年如无重大投资计划或现金支出等事项，每年现金分红不低于可供分配利润的40%，持续稳定现金分红回报股东。水泥工程市场：“一带一路”沿线贡献新建EPC需求，国内外存量技改与运维市场空间广阔。（1）国内水泥行业低碳减排...
标签：中材国际水泥工程装备工程
伟星新材研究报告：C端塑管龙头经营韧性突出，高ROE高分红财务指标亮眼.pdf
- 5积分
- 2024/06/19
- 132
- 国投证券
伟星新材研究报告：C端塑管龙头经营韧性突出，高ROE高分红财务指标亮眼。高端零售塑管龙头经营稳健，行业波动下维持发展韧性。伟星新材为我国塑料管道民营龙头，管材产品主要包括PPR管材、PVC管材、PE管材，在国内家装塑料管材领域享有极高的品牌美誉度，C端业务占比高，产品质量和服务优势显著，为高端管材典范，具有品牌溢价。同时依托家装管材零售渠道优势，实施“同心圆”战略，积极拓展家装防水、净水新业务，经营规模快速增长。公司整体经营战略稳健，经营韧性优于同行，过去十年，地产行业发展呈现较大波动，但2014-2023年各年公司归母和扣非业绩均实现同比正向增长。2016-2023年...
标签：伟星新材 C端塑管财务指标
凯伦股份研究报告：专注差异化竞争，高分子防水引领者.pdf
- 5积分
- 2024/06/19
- 504
- 德邦证券
凯伦股份研究报告：专注差异化竞争，高分子防水引领者。先发优势+持续精进，造就高分子防水材料引领者。凯伦股份成立于2011年，是集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的国家高新技术企业。2017年10月26日公司实现A股上市，成为中国建筑防水行业首家创业板上市公司。公司主要产品包括具有行业技术原创性的MBP、PVC、TPO防水卷材，TMP融合瓦等多种优质防水材料，通过实施高分子防水材料差异化竞争策略，引领高分子防水材料应用新趋势。2023年以来公司逐渐走出房地产下行带来的业绩低谷，增长引擎重启，2023年公司实现营业收入28.01亿元，同比+31.63%，实现归母净利润0.23亿元，同比+1...
标签：凯伦股份高分子防水

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