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中国国贸研究报告：坐拥稀缺核心资产，降息环境有利估值提升。持有难以复制的稀缺核心资产：公司拥有北京CBD区域中心位置的TOD 项目，CBD区域为成熟商圈，综合表现位列北京第一。同时公司资产包括写 字楼、商场、酒店、公寓，品类丰富功能齐全。

写字楼及商场运营稳定，能为公司贡献稳定的收入来源：公司最主要的 营收来源为物业租赁及管理业务，占到公司营收的80%以上；而物业租赁及管 理业务中写字楼及商场贡献比重在80%以上。写字楼和商场出租率即使在疫 情期间也维持在90%以上，租金单价也已经开始回升。未来写字楼及商场业务 板块的营收有望保持稳定的增长。

公寓及酒店恢复，有望贡献新的业绩增长点：公司公寓在2018年-2020年 期间进行改造升级，期间出租率较低。升级完成后，公寓租金单价提升明显， 依托于国贸中心的配套设施，公寓有望成为周边高收入群体的首选租住地点， 租金单价仍有潜在的提升可能性，同时其出租率已经开始恢复。酒店业务受到 疫情的影响在2022年下滑严重，在疫情的影响消除之后，酒店业务有望恢复 到疫情前的水平，可为公司贡献新的业绩增长点。

分红比例维持高水平且仍在提升：公司经营性现金流一直维持为正，同时 短期内无大型投资改造计划，稳定的现金流可以有效支撑公司的分红。2023年 年报披露的分红比例已经达到了104%，具有较大的吸引力。