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致欧科技研究报告：家居跨境电商领军企业，快步向线上“宜家”迈进.pdf
- 5积分
- 2024/04/01
- 305
- 东方证券
致欧科技研究报告：家居跨境电商领军企业，快步向线上“宜家”迈进。家居跨境电商领军企业，快步向线上“宜家”迈进。公司自成立以来始终坚持自主品牌跨境电商模式，经过十余年的行业深耕，当前已拥有三大子品牌、覆盖全屋场景下的四大系列，快步向线上“宜家”迈进。2018年以来公司实现了营收、利润的高速成长，2018-2022年营收、归母净利润复合增速达36%、58%。分品类来看，家具、家居系列合计贡献收入比重约80%；分地区来看，公司主营业务集中在欧美地区，2022年欧洲、美国地区收入占比分别为57%、42%；分销售模式来看，2022年...
标签：致欧科技跨境电商电商家居
美团研究报告：核心主业稳健，组织结构调整，社团有望显著减亏.pdf
- 6积分
- 2024/03/26
- 1101
- 广发证券
美团研究报告：核心主业稳健，组织结构调整，社团有望显著减亏。23Q4及全年业绩：公司披露23Q4业绩，根据四季报，23Q4公司实现营收736.96亿元，同增22.60%；NON-GAAP净利润为43.75亿元。分业务来看，23Q4核心本地商业收入551.31亿元（YOY+26.8%），OP80.19亿元（YOY+11.1%）。新业务收入185.65亿元（YOY+11.5%），OP-48.33亿元。23年实现营收2767.45亿元，同增25.80%；NON-GAAP净利润为232.53亿元。组织结构调整，核心本地商业协同加强，社团业务将大幅度减亏。我们复盘了美团高度前瞻的战略变革催生的数次组织结...
标签：美团组织结构调整组织结构
君亭酒店分析报告：新店进入盈利期，君达城带来增量空间.pdf
- 4积分
- 2024/03/21
- 281
- 国泰君安证券
君亭酒店分析报告：新店进入盈利期，君达城带来增量空间。直营落地贡献增量业绩，借社会资本加速扩张，增持。维持2023年EPS预测0.23元，上调公司2024/25年EPS至0.77/1.04（+0.14/+0.10）元，公司处于快速成长期，且具备高端度假品牌心智优势，给予公司高于行业平均38xPE估值，维持2024年目标价29.14元。度假心智+运营资源禀赋独特，差异化竞争。①君亭集团旗下品牌具备占据消费者高端度假品类心智的能力，作为本土品牌相对稀缺。②君亭直营门店运营能力强，数据绝对值与恢复度均处于第一梯队。③君亭新产品兼顾商旅和度假客群，需求稳定性高于纯商旅。君亭旗下约400家酒店中，度假酒...
标签：君亭酒店酒店
恒林股份研究报告：ODMOEM 基本盘稳固，跨境电商带来新动能.pdf
- 5积分
- 2024/03/18
- 442
- 招商证券
恒林股份研究报告：ODMOEM基本盘稳固，跨境电商带来新动能。公司为轻工品类出海龙头企业，产品性价比及质量优势显著，且通过收购丰富经营范围分散经营风险，代工业务壁垒深厚，同时公司抓紧跨境电商风口，积极布局亚马逊、TikTok等平台，以性价比实现突围，为公司业绩提供另一增长动能。办公座具龙头企业,大家居战略驱动成长。公司深耕健康坐具二十年,主营产品包括办公椅、沙发、按摩椅。公司采用“大家居”战略，通过横向收购丰富公司产品结构，通过纵向收购向产业链上下游延伸，提升公司竞争力。公司代工业务与自主品牌业务协同发展，凭借性价比实现突围，代工业务客户资源优异，下游客户包括宜家等全球...
标签：恒林股份跨境电商电商新动能
拼多多研究报告：平台出海的标兵，供应链价值重塑.pdf
- 6积分
- 2024/03/15
- 1397
- 广发证券
拼多多研究报告：平台出海的标兵，供应链价值重塑。Temu复制国内拼多多的策略，实现“绝对低价”供给，依托于全托管模式，以类自营的“超级大卖”角色实现供应链的极致高效。Temu选用全托管模式的核心价值在于：（1）平台端，收归选品权、定价权等，保障全平台端的全品类的价格带压到极致，宏观层面上实现平台的流量、资源分配最优解，也能通过集合订单提升尾程配送对物流商的议价权。（2）商家端，降低商家入驻的门槛（如0佣金、0广告费、无需承担尾程物流等），实质上扩大了招商池的范围，尤其是引导对货品采购较为敏感、议价权较弱的工厂出海。日常低价搭配大型赛事营销，平台声...
标签：拼多多
京东集团研究报告：困境解析，静待破晓.pdf
- 7积分
- 2024/03/12
- 2380
- 招商证券
京东集团研究报告：困境解析，静待破晓。京东困境梳理：“省”短板放大、“快”优势缩小，存量市场承压，增量市场有限。京东以自营为核心商业模式，以“快”、“好”为核心优势，以中高线用户为核心基本盘。当前理性消费趋势下消费者将价格要素重要性前移，京东“省”的短板被放大；同时美团闪购等平台更快的履约导致京东“快”的优势缩小，造成部分存量流失；另一方面，京东高线市场用户增长接近天花板，而下沉相比竞对无明显优势，较难带来实质贡献。公司增长面临困境。存量防御：低价策略...
标签：京东集团
滔搏研究报告：滔搏估值探讨，效率筑高壁垒，估值重塑与成长交辉.pdf
- 5积分
- 2024/03/12
- 309
- 开源证券
滔搏研究报告：滔搏估值探讨，效率筑高壁垒，估值重塑与成长交辉。行业增长从规模扩张转向提质增效，滔搏精细化壁垒体现在：数字化驱动会员体系有新增有黏性有价值、门店管理智能化&不断组织优化、货品流转有精准单店和智能铺补调机制，渠道上大店领先&高效开改关&全域零售。用效率指标体现精细化能力差异，测算滔搏平均月店效/坪效领先同行、租售比下降、人效提升。预计寡头格局下强者恒强，一至四线向头部集中，公司市占率有望进一步提升。成长性：国际品牌大中华区复苏，新品牌支撑新一轮扩店（1）国际品牌大中华区收入连续改善&线上份额有所恢复，其中阿迪达斯复苏或超预期：产品&供应链&a...
标签：滔搏
润本股份研究报告：契合消费需求，驱蚊、婴童护理齐发力.pdf
- 4积分
- 2024/03/11
- 250
- 平安证券
润本股份研究报告：契合消费需求，驱蚊、婴童护理齐发力。驱蚊及婴童护肤行业格局分散。1）驱蚊行业：根据灼识咨询数据，我国驱蚊杀虫市场零售额由2015年的62.09亿元增至2019年的84.34亿元（cagr=7.96%），行业内知名参与者有上海家化旗下六神、朝云集团旗下超威品牌及润本品牌。公司驱蚊业务2022年收入2.72亿元，2022年公司蚊香液产品在天猫平台销售额占比达到19.99%。2）婴童护肤：根据欧睿数据，2021年我国婴童护理领域市场规模约50亿美元。除润本外其他主要品牌还有上海家化旗下启初、上美集团红色小象、贝泰妮薇诺娜宝贝（WinonaBaby）、天津郁美净等。2022年公司旗下...
标签：润本股份护理
天立国际控股研究报告：拓展营利性高中，托管业务打造新增长点.pdf
- 5积分
- 2024/03/08
- 248
- 华西证券
天立国际控股研究报告：拓展营利性高中，托管业务打造新增长点。我们分析，此前公司股价下跌受到3点这政策以及人口下降影响，但我们认为目前政策见底、公司进行了业务调整，包括聚焦高中并提升质量、推出高净利率的综合素养业务及托管业务，人口影响短期影响不大、将于10年后体现，短期仍将受益于民办普高渗透率提升。天立国际控股：转型“一干多支云平台战略”天立国际控股有限公司成立于2002年，于2018年7月在港交所主板上市。受政策影响，公司决定自2021年8月31日起将其受影响业务剥离，并提出“一干多支发展战略”，重点发展营利性高中，辅以“多支&rdq...
标签：天立国际控股
万辰集团研究报告：多维领先，强者恒强，万店可期.pdf
- 5积分
- 2024/03/05
- 363
- 招商证券
万辰集团研究报告：多维领先，强者恒强，万店可期。万辰集团：量贩零食赛道龙头，团队资深且高度自驱，激励充分。公司2022年8月切入量贩零食赛道，当前集团旗下总门店数合计超5000+，2023年公司收入预计达90-96亿，其中量贩零食收入达85-90亿。股权结构方面，公司实控人持股约51%，股权集中。管理团队上，公司汇集四支优秀创始人团队，人员资深且高度自驱，并通过股权绑定+股权激励深度锁定优秀团队。量贩零食：以硬折扣为基，性价比风潮下快速爆发，格局正加速集中。量贩零食顺应硬折扣大势，在消费者侧，其“多快省”优势高度适配零食中频可选消费属性；在加盟商侧，加盟门槛低，回本周期...
标签：万辰集团
大东方研究报告：向宽而行，打造连锁儿科生态圈.pdf
- 5积分
- 2024/02/27
- 159
- 浙商证券
大东方研究报告：向宽而行，打造连锁儿科生态圈。需求侧：受益于需求端客群基数+新生代父母育儿精细化趋势，儿科医疗空间广阔，据新世纪医疗官微披露估算，2016-2021年中国儿科医疗服务市场规模可保持20%年复合增速，至2021年达2304亿元。供给侧：截至21年，我国每千名儿童床位数/儿科医师数分别为2.2个/0.78人，较2030年3.17个/1.12人的发展目标差距较大，与此同时儿童医院床位使用高负荷，行业供需失衡现象明显。近年来鼓励社会办医、多点执业等相关政策频出，鼓励民营机构发展，未来有望与定位严肃医疗兜底服务的公立医院形成互补，当前行业暂无强有力头部品牌跑出，后续或存在进一步整合空间。...
标签：大东方
华凯易佰研究报告：跨境电商泛品龙头，数字化驱动高质成长.pdf
- 5积分
- 2024/02/27
- 409
- 招商证券
华凯易佰研究报告：跨境电商泛品龙头，数字化驱动高质成长。当前跨境电商行业维持较高景气度，长期看全球电商渗透率亦有望持续提升，中国卖家凭借供应链优势，优势及份额预计将持续巩固。公司凭借自身较强智能系统能力提升库存管控能力及人效，以泛品+精品+亿迈平台为驱动，预计将持续通过扩充品类、平台及区域实现成长。跨境电商头部卖家，并购重组实现战略转型，逐步确立“一体两翼”战略布局。公司前身为湖南华凯文化创意股份有限公司，主营空间环境艺术设计服务，2021年起通过收购易佰网络90%股权，实现战略转型，切入跨境电商行业，随后公司盈利能力显著提升。公司2022年营业收入44.17亿元，同增...
标签：华凯易佰跨境电商电商数字化
美团研究报告：核心业务地位稳固，行业竞争格局好于电商，维持买入.pdf
- 6积分
- 2024/02/23
- 1316
- 交银国际
美团研究报告：核心业务地位稳固，行业竞争格局好于电商，维持买入。组织架构调整，集中核心业务资源，创始人把控创新。2024年2月初美团宣布组织架构调整，集中到店到家两个核心业务资源，以实现流量和商户资源加速互通，而创始人继续把控创新方向，证明了管理层在保持业务稳健发展的基础上的技术创新战略继续坚定。面对竞争，我们认为：1）美团用户心智强，粘性高，仍是商户重点投入平台之一，抖音以爆款流量为主，其本地生活业务对公司整体盈利贡献较小；2）外卖行业格局稳定，变现能力提升可抵消AOV下降带来的影响，其他公司仍在加大布局即时零售，但短期起量难度大，进入门槛高。对比全行业，美团仍是即时配送行业经营效益最高的公...
标签：美团电商
厦门国贸研究报告：收入增速相对领先的大宗供应链管理龙头企业.pdf
- 6积分
- 2024/02/23
- 683
- 西部证券
厦门国贸研究报告：收入增速相对领先的大宗供应链管理龙头企业。大宗供应链管理行业发展态势良好。宏观层面：大宗商品下游需求主要与制造业、地产和基建相关，在逆周期政策调节下，中国制造业、地产以及基建等领域投资金额有望得到改善，从而拉动铁矿石、煤炭、有色金属等大宗商品的需求增长。西部证券宏观组预测，2024年中国固定资产、制造业、基建领域投资增长分别为5%、6.5%、9.5%，较2023年分别增加2pct、0.5pct和1.5pct；企业层面：大宗供应链管理行业龙头公司通过产业链一体化服务和产业投资等方式实现扩张。厦门国贸——聚焦供应链主业，剥离地产业务、淡化金融业务。公司已成...
标签：厦门国贸供应链
名创优品海外业务深度报告：品牌出海势头正盛，IP联名标新立异.pdf
- 5积分
- 2024/02/21
- 826
- 弘则研究
名创优品海外业务深度报告：品牌出海势头正盛，IP联名标新立异。名创优品计划未来5年海外扩张提速，业务目标整体翻四番：名创优品于2015年开启全球化战略，近两年海外市场加速发展，截至2023Q3，名创海外门店数达到2313家，进驻全球超过107个国家和地区。根据名创优品在2024投资者日活动中对未来5年（2024-2028年）的发展规划，公司将进一步强化海外业务的推进：1）未来5年海外业务整体翻四番，对应30%-40%的复合增速；2）未来5年公司整体计划每年新开门店900-1100家，门店总数翻倍，其中约60%的新门店开在海外，5年后北美、拉美、欧洲市场门店数均要达到1000+；3）全球范围聚焦...
标签：名创优品

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