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润本股份研究报告：契合消费需求，驱蚊、婴童护理齐发力。驱蚊及婴童护肤行业格局分散。1）驱蚊行业：根据灼识咨询数据，我国 驱蚊杀虫市场零售额由 2015 年的 62.09 亿元增至 2019 年的 84.34 亿 元（cagr=7.96%），行业内知名参与者有上海家化旗下六神、朝云集团 旗下超威品牌及润本品牌。公司驱蚊业务 2022 年收入 2.72 亿元，2022 年公司蚊香液产品在天猫平台销售额占比达到 19.99%。2）婴童护肤： 根据欧睿数据，2021 年我国婴童护理领域市场规模约 50 亿美元。除润 本外其他主要品牌还有上海家化旗下启初、上美集团红色小象、贝泰妮 薇诺娜宝贝（Winona Baby）、天津郁美净等。2022 年公司旗下婴童 护理产品收入 3.9 亿元，据招股书，其婴童业务整体市场份额约 1.9%， 在线上渠道的市场份额约为 4.2%。3）精油行业处在快速成长期。

近年来可选消费的各项细分中功效势头兴起，如功效性/功能性护肤品， 敏感肌产品等，公司涉足的驱蚊和婴童护理领域同样注重功效，同时也 更加看中温和、安全&环保、差异化。在婴童护肤领域，年轻一代父母 的精致育儿理念下，婴童护理产品快速增长；同时婴童皮肤发育尚未完 全、皮肤耐受力也不同于成人，产品方面也格外追求安全无害、温和、 安心。

围绕消费者需求，不断迭代产品、拓展业务。公司成立于 2006 年，成立 之初以驱蚊业务为主，不断丰富产品品类，经营领域从相对单一且有明 显季节性的驱蚊业务延伸至婴童护理，2022 年婴童护理业务收入规模 超过驱蚊业务至 3.90 亿元（驱蚊业务收入为 2.72 亿元）。现公司已形 成驱蚊、婴童护理、精油三大系列。