厦门国贸研究报告：收入增速相对领先的大宗供应链管理龙头企业.pdf
- 上传者：小龙人
- 时间：2024/02/23
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厦门国贸研究报告：收入增速相对领先的大宗供应链管理龙头企业。大宗供应链管理行业发展态势良好。宏观层面：大宗商品下游需求主要与制造业、地产 和基建相关，在逆周期政策调节下，中国制造业、地产以及基建等领域投资金额有望得 到改善，从而拉动铁矿石、煤炭、有色金属等大宗商品的需求增长。西部证券宏观组预 测，2024 年中国固定资产、制造业、基建领域投资增长分别为 5%、6.5%、9.5%，较 2023 年分别增加 2pct、0.5pct 和 1.5pct；企业层面：大宗供应链管理行业龙头公司通 过产业链一体化服务和产业投资等方式实现扩张。
厦门国贸——聚焦供应链主业，剥离地产业务、淡化金融业务。公司已成为国内领先的 大宗供应链管理龙头企业之一，收入规模位列 A 股供应链管理公司前四名。公司逐步剥 离地产业务，淡化金融业务，聚焦大宗供应链管理业务。公司虽系国有企业，但员工股 权激励积极。
较高的收入增长及稳健的风控带来较好 ROE 回报。公司收入利润规模在供应链管理行业 中相对领先，市占率保持稳步提升趋势，近 6 年收入增速和市占率提升速度均处于行业 较高水平；由于大宗商品具有周期性大幅波动的特征，建立完备的风险管控体系，对于 大宗商品供应链管理企业意义重大。从评估风控能力的关键指标信用减值/资产减值损失 损失占收入比角度来看，厦门国贸处于行业较低水平，较为稳定；虽然厦门国贸的 ROE 相对于可比公司不是最高水平，但一直保持在 9%-12%的良好回报。从近 3 年的趋势来 看，公司 ROE 保持在 10%以上水平，呈现稳步提升态势。
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