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若羽臣研究报告：代运营龙头破茧成蝶，自有品牌绽家快速发展.pdf
- 5积分
- 2024/12/19
- 361
- 东吴证券
若羽臣研究报告：代运营龙头破茧成蝶，自有品牌绽家快速发展。电商代运营起家，自有品牌绽家快速放量。公司成立于2011年，发家于电商代运营业务，如今成功转型自有品牌建设和品牌管理领域，已在大健康、美妆个护、母婴、食品饮料等领域建立头部优势。2020年公司打造高端家清品牌“绽家”，2023年以来绽家迎放量，2024年品牌势能继续爆发，2024年618大促“绽家”霸榜细分品类前三。截至2024H1公司代运营/品牌管理/自有品牌业务营收占比分别为50%/28%/22%。2023年公司营收13.66亿元（yoy+12%），归母净利润0.54亿元（yoy+61...
标签：若羽臣代运营品牌
新秀丽研究报告：稳坐行业龙头，受益国际旅游复苏.pdf
- 5积分
- 2024/12/17
- 217
- 西南证券
新秀丽研究报告：稳坐行业龙头，受益国际旅游复苏。公司是全球领先的旅行箱公司龙头，品牌矩阵完善、产品力强。1）市占率领先，营收业绩高弹性修复。公司作为国际旅行箱包企业龙头，市场份额全球领先，据中国报告大厅数据统计，新秀丽集团包括旗下多品牌占全球旅行箱市场18%份额，龙头地位稳固。疫情后公司营收业绩快速反弹，20-23年营收CAGR为33.7%，23年营收和归母净利润均已超过19年水平。2）亚洲地区营收超越北美，中国拉动整体增速。23年亚洲地区营收14.3亿美元首次超越北美成为最大的营收贡献来源，且增速达到55.8%远超其他地区，其中中国地区增长78.7%为亚洲地区增速最快的国家，拉动整体区域营收...
标签：新秀丽旅行箱
京东集团研究报告：乘消费复苏东风，发力品类扩充.pdf
- 6积分
- 2024/12/16
- 1379
- 华泰证券
京东集团研究报告：乘消费复苏东风，发力品类扩充。展望2025年，在或将更有力的内需修复政策支持下，我们认为京东有机会展现优于同行的顺周期弹性（主因其在家电等高单价可选消费品类上的较高市场份额），收入层面的修复也有望进一步带动1P业务经营杠杆的释放，推动利润率的增厚。我们预计京东或将部分增量利润持续投入于：1）回馈消费者，保持平台价格力并强化用户心智；2）拓宽更多非带电品类的供给。非带电品类较高的稳态利润率有望使得该投入具备较高的ROI，并支持京东零售的长期利润率扩张。短期搭乘消费复苏东风我们认为京东零售有望凭借差异化的1P自营模式，完善的供应链体系和线上线下多样化布局，而相较其他电商平台更积极...
标签：京东集团消费复苏品类扩充
居然智家研究报告：基本面底部有望边际向上，家居卖场新动力逐步释放.pdf
- 4积分
- 2024/12/11
- 470
- 中泰证券
居然智家研究报告：基本面底部有望边际向上，家居卖场新动力逐步释放。核心观点：公司核心业绩来源为家居卖场运营，随着家居补贴和地产政策陆续出台业绩有望边际改善。公司的品牌代销、AI+设计应用，以及原武汉中商的业务，市场定价或不充分，未来股价有望随基本面改善而共振。家居卖场龙头借壳上市，基本面或出现边际改善。公司是国内家居连锁卖场核心公司。19年借壳武汉中商上市。我们认为，当前股价已经对公司所处行业、家居卖场经营的商业模式、新租赁准则下的高财务费用给予充分定价。公司近年业绩下滑原因主要为家居商户租金减免，24年，随家电补贴和地产相关政策逐步落地，需求有望边际改善，公司基本面改善概率大。居然智家或存在...
标签：居然智家家居
合百集团研究报告：产业集大成者，变革中乘风破浪.pdf
- 5积分
- 2024/12/06
- 327
- 广发证券
合百集团研究报告：产业集大成者，变革中乘风破浪。合百集团是安徽省综合型商贸流通龙头企业，以零售和农产品批发为主要业务，积极拓展“线上、跨境、冷链、消费金融、新兴产业”五大新业。截至2024H1，公司在安徽省有24家百货、199家超市（其中，180家直营、19家加盟）、25家家电门店，分布在安徽省的多个重点城市，区域的品牌影响力强。2024H1公司营业收入同比上升2.02%至37.00亿元，其中百货业态（含家电）营收占比35.95%，超市业态营收占比49.62%，农产品交易服务营收占比8.31%，房地产营收占比6.11%。秉承“1125”发展战略，...
标签：合百集团
南极电商研究报告：困境反转，轻装上阵.pdf
- 5积分
- 2024/12/06
- 394
- 广发证券
南极电商研究报告：困境反转，轻装上阵。清理历史包袱，严格管控供应链和经销商。公司历史为开放式品牌授权模式，规模快速扩张后导致产品品质下降、品牌形象受损，公司于22年起重整供应链，23年以来逐步过渡到现在的邀约制加盟，提高邀约客户门槛，与头部客户建立深度合作，供应链端实施一款一审及“谁开发、谁拥有”机制。近两年公司与不符合商品品质要求的供应链客户及过度内卷的经销端客户逐步终止合作，持续清理社会化授权商标库存，精选优质供应链和优质经销商，我们预计当前历史遗留的社会化授权标基本清理完毕，南极人品牌有望在强管控下重启新一轮成长。启动自采+加盟新模式，重塑南极人品牌资产。24年公...
标签：南极电商电商
BOSS直聘研究报告：从平台竞争视角看BOSS直聘的突围.pdf
- 5积分
- 2024/11/21
- 834
- 中泰证券
BOSS直聘研究报告：从平台竞争视角看BOSS直聘的突围。商业模式存在局限：集中度有限、产业链介入较薄，导致在线招聘行业较难诞生巨头。受益于媒介变革与平台设计重构，BOSS直聘实现了对前人的超越，在竞争优势与利基市场的保护下具备了较为明显的护城河。考虑账面大额现金与未来利润的潜力，当下估值具备安全边际，股东回报改善将是影响投资收益率的重要变量。互联网行业高度集中并非必然结果，格局受制于对应产业的经济特征。市场对于互联网行业初印象是低边际成本、赢者通吃，但实际上有不少行业均保持较为分散的格局，如：在线招聘、二手房交易、电商等产业等。我们引入平台竞争理论的三要素：规模经济、需求多样性、独占性，去探...
标签： BOSS直聘平台竞争社会服务
泡泡玛特分析报告：IP运营优势构筑护城河，持续扩张海外市场.pdf
- 6积分
- 2024/11/20
- 1181
- 光大证券
泡泡玛特分析报告：IP运营优势构筑护城河，持续扩张海外市场。泡泡玛特：国内潮玩龙头，出海空间广阔。1）根据沙利文，中国潮流玩具零售市场规模由15年63亿元增长至19年207亿元，年复合增长率为34.6%，行业景气度凸显，预计24年将达763亿人民币，而全球潮玩零售市场规模将达到418亿美元，海外增长空间巨大。2）按零售价值计，21年公司市占率排名国内第一达13.6%，相比19年提升5.1pct，龙头地位稳固。公司自18年正式开始拓展海外市场，采用从B端到C端的策略在全球范围内建立品牌影响力。IP全产业链覆盖，强运营能力构筑核心竞争壁垒。四大IP鼎立，中长尾价值逐步释放：23年四大IP收入合计占...
标签：泡泡玛特 IP
红旗连锁研究报告：川商投接手稳步推进，内部调改效果初现.pdf
- 5积分
- 2024/11/18
- 302
- 国泰君安证券
红旗连锁研究报告：川商投接手稳步推进，内部调改效果初现。川商投成控股股东，协同效应将有力推动发展。川商投集团近日成为公司控股股东。川商投控股多家餐饮、白酒、物流公司，具备协同效应，2023年川商投总资产326.76亿元（同期上市公司的4.03倍），净资产24.59亿元（0.6倍），收入524.39亿元（5.18倍），净利润3.58亿元（0.64倍），归母净利润2.01亿元（0.36倍）。实际控制人四川省国资委旗下拥有多家百货商贸公司。便利店行业市场规模大，发展潜力大。社会消费品零售总额稳健增长，便利店增速快于大盘。相比海外国内便利店还有加密空间，相比国内东莞等城市成都便利店还有加密空间。高性价...
标签：红旗连锁
青木科技研究报告：深耕电商服务，拓展品牌孵化.pdf
- 5积分
- 2024/11/18
- 520
- 国泰君安证券
青木科技研究报告：深耕电商服务，拓展品牌孵化。公司从单一代运营到全链路+全生态电商服务，立足大服饰基本盘，拓展Jellycat等新消费品类；且品牌孵化望打造第二成长曲线，看好未来成长。从单一代运营到全链路+全生态，营收净利恢复高增。1)公司成立于2009年，2011年起深耕电商代运营，2017年起拓展品牌孵化等业务并形成全面电商服务生态，覆盖服饰/健康/宠食/个护等类目；2)股权结构较集中，创始人及联合创始人合计持股约38.8%，核心高管履历优秀；3)业务结构优化，电商代运营营收占比自2017年的76.9%降至2024H1的51.4%，品牌孵化占比自16.7%提至38.5%；4)201823年...
标签：青木科技电商服务品牌孵化
卡罗特研究报告：出海新势力，未来乘风起.pdf
- 5积分
- 2024/11/12
- 270
- 国泰君安证券
卡罗特研究报告：出海新势力，未来乘风起。10余载深耕细作铸就厨具出海新势力。1)公司成立于2007年，2013年从OEM转向ODM，2016年推出自主品牌卡罗特；2)股权结构集中，章国栋先生、吕伊俐女士合计持股72%，核心高管履历优秀；3)业务结构：①品牌占比约90%，其中炊具/厨房器具/饮具分别占比90/8.4/2.1%；②按渠道，DTC模式为主，其中亚马逊/沃尔玛电商/天猫分别占比52/17/17%；③按区域，美国/中国内地分别占比60/19%；4)2019-23年营收由6.75亿元增至15.83亿元，CAGR为53.1%；经调整净利由0.32亿元增至2.43亿元，CAGR为177%；毛利...
标签：卡罗特
合百集团研究报告：零售业务稳健，农批业务增长良好，新业态注入动能.pdf
- 5积分
- 2024/11/08
- 262
- 国元证券
合百集团研究报告：零售业务稳健，农批业务增长良好，新业态注入动能。公司是安徽区域零售龙头企业，区域优势明显。合百集团是安徽省区域零售龙头企业，区域优势明显，品牌历史悠久美誉度高。目前公司产业覆盖零售业及农产品流通两大主业，旗下共有子公司51家，参股公司9家，拥有300余家连锁经营网点，截止24H1百货业门店数量24家，超市业直营门店180家，超市加盟店19家，电器业门店25家，品牌分销代理覆盖8000多个商店，连锁及批发分销机构遍布安徽14个地市。2023年公司实现归母净利润2.64亿元，同比增长57.53%，2024年前三季度公司实现扣非后归母净利润1.62亿元，同比增长22.40%，创7年...
标签：合百集团零售农批
阿里巴巴研究报告：开启阿里云新成长.pdf
- 6积分
- 2024/11/07
- 686
- 申万宏源
阿里巴巴研究报告：开启阿里云新成长。国内互联网云业务低谷期已过，AI和出海是新驱动。随着消费互联网用户红利结束，以及宏观影响企业IT支出，21-23年国内公有云市场增速明显放缓；以阿里巴巴为代表的互联网大厂的云业务由于泛互联网上云需求疲软，政企客户难获取，以及主动缩减低利润率的集成项目，收入增速放缓，份额下滑。但我们认为国内互联网公司在AI云时代竞争力将提升，算力（已加大投入广泛采购芯片，且部分公司有自研芯片能力），算法（工程师资源充足）、数据场景（强流量入口优势）均有优势。当前国内互联网公司均已推出大模型，以及文生视频等细分产品；部分公司Capex绝对值已回到历史较高水位。随着中国企业出海，...
标签：阿里巴巴阿里云
永辉超市研究报告：门店调改成效初显，后续加速自主调改步伐有望持续改善盈利.pdf
- 5积分
- 2024/11/04
- 822
- 方正证券
永辉超市研究报告：门店调改成效初显，后续加速自主调改步伐有望持续改善盈利。背景：①2024年5月，永辉超市引入胖东来作为外部力量进行帮扶，目前已完成三家郑州永辉超市的调改，并均取得了亮眼表现。②8月，公司表示将结合永辉文化与胖东来理念，进一步推进自主调改工作，确定启动首批学习胖东来自主调改店地区，包括西安、合肥、杭州、福州、成都、贵阳、重庆、北京、深圳、沈阳十市。③截至9月14日，西安、合肥、杭州、福州4家永辉自主调改门店已恢复营业，调改周期均为十余天，调改费用多集中在400-600万元区间内。调研具体情况：为观察永辉超市自主调改落地情况与效果，我们于9月25-27日（周三-周五）分别调研走访...
标签：永辉超市门店
永辉超市研究报告：紫气东来，焕发新生.pdf
- 5积分
- 2024/11/01
- 838
- 浙商证券
永辉超市研究报告：紫气东来，焕发新生。区别于市场：我们认为中国的线下零售处于转型升级的大趋势下，服务消费的重要程度大于商品消费，线下的体验升级和复购成为核心竞争力。永辉作为中国超市改革先锋，历史上多次模式创新积累了丰富的零售经验和扎实的供应链能力，本次胖东来改造势能向上，持续性超预期，预计业绩有望迎来拐点。超市龙头韧性充足，名创入主强化赋能。永辉超市成立于2001年，是中国大陆首批将新鲜的农产品引入现代超市流通的企业，2023年逐渐迈入业绩复苏期。2024年9月名创拟入股永辉成为第一大股东，实现协同作用。公司的核心壁垒在于其供应链能力，2023年生鲜销售额占比为42.04%，居行业首位。多次改...
标签：永辉超市一般零售

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