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孩子王（301078）研究报告：深耕单客经济，全渠道为矛，志在平台型母婴龙头.pdf
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- 2022/08/11
- 520
- 国盛证券
孩子王（301078）研究报告：深耕单客经济，全渠道为矛，志在平台型母婴龙头。以日本为例：日本存在西松屋阿卡佳两大龙头，西松屋于出生率下降背景下逆势翻盘。日本母婴市场出现西松屋、阿卡佳两大母婴龙头（市占率分别为8%、5%），二者门店定位、覆盖客户群体、店铺模式不尽相同，既经历经济、人口、消费能力带来行业变化，也凭自身能力引领行业格局变迁。其中西松屋在出生率及居民消费能力双双下降时期（1997-2007年）逆势突围，通过：①区域密集开店策略抢占消费者心智；②优化单店模型，通过拓展用户年龄及商品SKU对冲出生率下降带来影响；③高性价比的定位及便民的选址等多种措施应对日本消费水平及出生率下滑危机，展...
标签：孩子王母婴
伟星股份（002003）研究报告：拉链纽扣双龙头，份额持续提升可期.pdf
- 5积分
- 2022/08/10
- 581
- 国泰君安证券
伟星股份（002003）研究报告：拉链纽扣双龙头，份额持续提升可期。与众不同的观点：市场认为公司2021年收入高增主要受益于海外订单回流，增长并不具备持续性；我们认为公司具备交期快与服务好等优势，较YKK更加契合品牌方需求，收入有望持续增长。快交付+好服务，助力份额持续提升。服装辅料具有多批次、小批量、时尚性、个性化、非标准化的特点，公司作为本土辅料龙头，近年来凭借快速交付与良好的服务，持续提升在品牌中的份额。与国际龙头YKK相比，公司具备以下优势：1）强设计：YKK主要生产标准品，伟星擅于把握时尚趋势，时尚性与个性化较YKK更胜一筹。2）快交付：YKK的交付周期为20-30天左右，而伟星的交...
标签：伟星股份拉链纽扣
361度（1361.HK）研究报告：疫情之下业绩韧性凸显，品牌聚焦重新起航.pdf
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- 2022/08/03
- 310
- 中信建投证券
361度（1361.HK）研究报告：疫情之下业绩韧性凸显，品牌聚焦重新起航。361度自2019年起实行“单品牌、双驱动、全渠道”的战略路线，成效显著。在2021年共创造营收59.34亿元，同比增长15.7%；其中面向成人的产品收入达47.5亿（yoy+83.8%），童装营收达11.1亿（yoy+122.3%），童装的快速增长有望成为公司的第二增长曲线。公司2021年归母净利润6.02亿元，同比增长39.2%。根据公司公告，22H1公司盈利同比超过30%，表现出较强的业绩韧性。运动鞋服市场成长空间大，国产品牌竞争优势逐渐显著。从市场端来看，基于我国较大的人口基数，国民对运...
标签： 361度
比音勒芬（002832）研究报告：品牌与圈层的精准匹配，客群与调性的全面契合.pdf
- 5积分
- 2022/08/03
- 383
- 民生证券
比音勒芬（002832）研究报告：品牌与圈层的精准匹配，客群与调性的全面契合。比音勒芬：深耕高尔夫服饰领域，中高端运动休闲定位保障增长韧性。比音勒芬服饰有限公司成立于2003年，旗下拥有比音勒芬、威尼斯狂欢节品牌，公司服饰兼具运动、休闲、时尚属性，产品定位中高端。比音勒芬品牌在高尔夫服装领域连续五年（2017-2021年）稳居市占率榜首、2021年市占率达63%。公司近年收入规模持续扩张，疫情期间实现逆势增长，2021年公司营收27.20亿元/yoy+18.09%，归母净利润6.25亿元/yoy+25.20%，22Q1增速继续向好，分别实现营收、归母净利润同比分别+30.16%/+41.29%...
标签：比音勒芬
特步国际（1368.HK）研究报告：品牌升级，跑鞋专家奔向国际.pdf
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- 2022/08/03
- 232
- 东北证券
特步国际（1368.HK）研究报告：品牌升级，跑鞋专家奔向国际。深耕二十余载，成就本土跑鞋专家。公司于2001年创建特步主品牌，坚持“运动时尚”的定位，构建大众运动（特步主品牌）、专业运动（索康尼、迈乐）和时尚运动（盖世威、帕拉丁）三大品牌矩阵，历经35年从OEM成长为一家多品牌的运动鞋服国际化集团。2021年营收初破百亿，同增22.53%达100.63亿元；实现归母净利润9.08亿元，成长可期。运动鞋服增速高、壁垒深，本土品牌正重塑格局。根据Euromonitor数据，2021年我国运动鞋服行业规模为3718.18亿元，未来五年CAGR为12.31%，行业持续高景气。...
标签：特步国际跑鞋鞋
孚日股份（002083）研究报告：拨云见日，家纺龙头新赛道成长可期.pdf
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- 2022/07/29
- 334
- 信达证券
孚日股份（002083）研究报告：拨云见日，家纺龙头新赛道成长可期。国内头部家纺用品制造商，以出口代工业务为主。公司是国内最大的家纺用品制造企业，主要从事毛巾、装饰布、床上用品等研发、设计、生产和销售，2021年毛巾、装饰布收入占比为64.52%、12.57%。公司以出口贴牌代工业务为主，主要市场包括日本、美国和欧洲，2021年出口收入占比为62.55%。公司国内业务以自有品牌的经销渠道销售为主、线上线下自营销售为辅。公司坚持发展家纺主业，同时积极拓展新赛道，2022年7月控股子公司孚日宣威建设实施的军民两用功能性涂层材料项目进入试生产阶段。疫情后家纺用品出口有所复苏，国内消费仍有增长空间。近...
标签：孚日股份家纺
南山智尚（300918）研究报告：毛纺服装一体化，逐步打造新材料平台型企业.pdf
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- 2022/07/28
- 407
- 华安证券
南山智尚（300918）研究报告：毛纺服装一体化，逐步打造新材料平台型企业。公司是毛纺织服饰一体化企业，逐步打造新材料平台型企业。公司是国内少数具备毛纺及下游产品一体化的企业，从事高端精纺呢绒面料销售、职业服装代工生产和品牌零售等业务，上游布局原材料采购、面料研发、纺织织造，下游布局成衣研发织造、品牌运营，形成产业闭环。公司持续向高附加值产品拓展延伸，推出以OPTIM全羊毛防水面料为代表的一系列功能性面料，将毛纺从传统的冬季产品拓展到四季化产品。基于纤维材料技术积累及集团资源禀赋，进军高性能纤维领域，600吨超高分子聚乙烯投产，是公司迈向新材料平台型企业的第一步。毛纺服饰一体化生产，产品结构+...
标签：南山智尚毛纺服装新材料
伟星股份（002003）研究报告：长风破浪会有时，辅料龙头的求变与突围之路.pdf
- 5积分
- 2022/07/25
- 289
- 浙商证券
伟星股份（002003）研究报告：长风破浪会有时，辅料龙头的求变与突围之路。公司成立于1988年，1994年由企业经营体制改革为股份制企业，并于2004年登陆深交所，成为国内首家纽扣、拉链上市公司。公司在国内外建有八大工业基地，现已形成年产钮扣116亿粒、拉链8.50亿米的生产能力，是国内综合规模最大、品类最为齐全的服饰辅料企业。公司上市以来，业绩持续保持稳健增长。2004-2021年，公司保持收入/归母净利润CAGR+14%/+19%至33.56亿/4.49亿，22Q1实现收入营收/归母净利润7.3亿（+34%）/6522万（+45%）。公司目前纽扣/拉链收入占比41%/55%，毛利率分别为...
标签：伟星股份辅料
戎美股份（301088）研究报告：优质线上服饰品牌，供应链优势明显.pdf
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- 2022/07/20
- 396
- 广发证券
戎美股份（301088）研究报告：优质线上服饰品牌，供应链优势明显。戎美股份：线上服饰品牌零售公司，业绩稳健增长。公司主营中高端女装，是国内知名的线上服饰品牌零售公司。2017-2021年公司营收呈稳步增长态势，2021年实现营收8.72亿元（YOY+2.46%），归母净利润1.63亿元（YOY+0.38%），增速放缓主要系2020年疫情因素导致基数过高；2021年下半年疫情影响局部区域物流；暖冬影响旺季销售。深耕电商平台，打造高上新、小单快反的供应链及信息化优势。（1）目标客户清晰，定位25-45岁都市女性，具备高信用度、粉丝数量及客户口碑等优势。（2）企划设计能力突出，每周3次的高上新频率...
标签：戎美股份服饰饰品
361度（1361.HK）研究报告：积极变革，尽显潜力.pdf
- 5积分
- 2022/07/20
- 239
- 东北证券
361度（1361.HK）研究报告：积极变革，尽显潜力。深耕二十载，蓄势待发的本土运动鞋服领先品牌。公司于2003年创立361°品牌，2009年成功赴港上市，基于品牌定位和双驱动的运营策略，构建成人装、童装、海外三条业务线，发展迅速，公司2006-2021年营收复合增速高达20%+。2021年营收达60.24亿元，同增16.14%；实现净利润6.02亿元，同增44.97%。2021年以来零售流水环季提升，后疫情时代，尽显韧劲。运动鞋服市场增速高，本土品牌市占率逐步提升。根据Euromonitor数据，2021年运动鞋服行业规模为3718.18亿元，未来五年CAGR为12.31%，远高于...
标签： 361度
特步国际（1368.HK）研究报告：三年磨一剑，跑步巨头一跃而起.pdf
- 5积分
- 2022/07/13
- 384
- 中信建投证券
特步国际（1368.HK）研究报告：三年磨一剑，跑步巨头一跃而起。对比李宁，如何看待特步的品牌升级之路？相同点：18年以后运动鞋服市场国货崛起不断，二者的成功均为发现运动细分市场的崛起机遇，并尽力占领消费者心智，李宁开创国潮运动风、特步则抓住跑步运动快速发展机遇。不同点:李宁的品牌升级是品牌先行，2018年中国李宁品牌的推出带动李宁大货品牌力上行；特步的品牌升级则是产品先行，2019年底推出专业碳纤维板跑鞋160X系列，在专业跑鞋圈率先建立口碑。从时尚运动到跑步专业运动，特步的战略变革。2014年以前特步定位时尚运动品牌，历经行业库存危机后，15年开始增加对专业运动侧重，聚焦跑步运动，1）产品...
标签：特步国际
康隆达（603665）研究报告：老牌功能性手套生产商，转型锂矿锂盐业务打开成长空间.pdf
- 5积分
- 2022/07/13
- 416
- 东吴证券
康隆达（603665）研究报告：老牌功能性手套生产商，转型锂矿锂盐业务打开成长空间。公司简介：创立于2000年，主要从事特种及普通劳动防护手套的研发、生产和销售，实际控制人是张间芳（直接持股14.94%、间接持股34.10%）。2019-2021年，中国大陆以外地区收入占比分别为84.67%、79.44%、85.73%，2019年开始将产能逐步向越南转移，基地预计于2022年8月开始投产，满产后产值达到20亿元/年、净利润达到2亿元/年。切入锂盐：收购天成锂业布局云母提锂，资源禀赋+供不应求确保高毛利。1）布局：2021年公司通过收购天成锂业33.33%股权（2022年3月签订框架协议，拟将股...
标签：康隆达手套
申洲国际（2313.HK）研究报告：成就巨头，成为巨头.pdf
- 8积分
- 2022/07/12
- 961
- 国海证券
申洲国际（2313.HK）研究报告：成就巨头，成为巨头。申洲国际是纺织制造行业一体化龙头企业，核心客户为优衣库、耐克、阿迪达斯以及彪马等优质品牌。申洲国际创建于1988年，其主体企业为宁波申洲针织有限公司，是一家集织布、染整、印绣花、裁剪与缝制四个完整的工序于一体的企业，是中国最大的纵向一体化针织服装代工企业。2021年公司四大核心客户中Nike、Adidas、Uniqlo、Puma占比分别为29.6%、20.7%、19.7%、14.0%，占公司营收超八成。公司业务范围涵盖纺织服装行业，产品类型中运动鞋服类产品占比逾70%，运动鞋服行业细分赛道高景气度有望为公司带来业绩上的持续增长。欧睿国际数...
标签：申洲国际
伟星股份（002003）研究报告：本土服饰辅料龙头，业绩增长提速.pdf
- 5积分
- 2022/07/07
- 332
- 东吴证券
伟星股份（002003）研究报告：本土服饰辅料龙头，业绩增长提速。公司概况：本土服饰辅料领头人，21年以来业绩提速。公司成立于1988年，为国内服饰辅料龙头，截至21年拥有产能116亿粒钮扣+8.5亿米拉链、主要分布在国内（国内/海外产能占比85%/15%），以国内市场销售为主（国内/海外收入占比73%/27%），在全球拥有20+家分/子公司及50+家营销网点。公司近年来持续推进国际化、智能制造战略，21年以来进入战略成果兑现阶段，业绩增长提速，21年营收33.6亿元/yoy+34.44%（拉链/钮扣收入占比55%/41%）、归母净利4.5亿元/yoy+13.22%，22Q1营收、归母净利分别...
标签：伟星股份服饰辅料
雅戈尔（600177）研究报告：聚焦主业，再创辉煌.pdf
- 5积分
- 2022/07/07
- 926
- 中信证券
雅戈尔（600177）研究报告：聚焦主业，再创辉煌。雅戈尔是一家以服装为主业的多元化经营企业。公司以服装业务起家，目前主要业务包括品牌服装、地产开发和投资，2021年利润分别为8.8亿、22.9亿、18.4亿元。公司是国内男装领域领军企业，旗下包含以YOUNGOR为主的多个品牌。公司2021年实现收入136亿元，归母净利润51亿元。服装主业：战略聚焦，成效渐起。公司近年来战略重心聚焦服装主业，业绩逐步恢复稳健增长，2015-2021年服装收入/利润CAGR分别为5.8%/5.2%。公司在品牌、渠道等多方面进行了调整。1）渠道端：成立夸父科技并于2021年4月增资至26亿元；加速线上发展，202...
标签：雅戈尔

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