特步国际（1368.HK）研究报告：品牌升级，跑鞋专家奔向国际.pdf

上传者：K********
时间：2022/08/03
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特步国际（1368.HK）研究报告：品牌升级，跑鞋专家奔向国际。深耕二十余载，成就本土跑鞋专家。公司于 2001 年创建特步主品牌，坚持“运动时尚”的定位，构建大众运动（特步主品牌）、专业运动（索康尼、迈乐）和时尚运动（盖世威、帕拉丁）三大品牌矩阵，历经 35 年从 OEM 成长为一家多品牌的运动鞋服国际化集团。2021 年营收初破百亿，同增 22.53%达 100.63 亿元；实现归母净利润 9.08 亿元，成长可期。

运动鞋服增速高、壁垒深，本土品牌正重塑格局。根据 Euromonitor 数据，2021 年我国运动鞋服行业规模为 3718.18 亿元，未来五年 CAGR 为 12.31%，行业持续高景气。受益于居民健康意识提升、“新疆棉”事件及国潮等因素影响，以及本土品牌近年来的产品设计研发实力的积累等，本土品牌的市占率有望进一步提升。

品牌升级得到认可，跑鞋专家奔涌向前。产品端：公司 2021 年研发费用达 2.52 亿元，成立国内首家鞋履研发中心，材料方面已达到国际水准。细分来看，公司将酷干、释冰、热能、Xtep-Shield 和 Xtep-Comfort 五大核心科技广泛运用于服饰，持续推出 160X 和 300X 为核心的竞速碳板、动力畅跑和舒适易跑跑鞋家族。渠道端：公司目前线上占比已经超过 30%；线下渠道方面，采用扁平化大经销经营模式，营运韧性更强。随着大店和九代店占比持续提升，店效提升明显。营销端：结合国潮热，跨界联名少林，公司推出 XDNA 高端厂牌。通过赞助马拉松赛事和国家田径队的体娱双轨营销，公司持续提升品牌力。