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361度（1361.HK）研究报告：积极变革，尽显潜力。深耕二十载，蓄势待发的本土运动鞋服领先品牌。公司于 2003 年创立 361°品牌，2009 年成功赴港上市，基于品牌定位和双驱动的运营策略， 构建成人装、童装、海外三条业务线，发展迅速，公司 2006-2021 年营 收复合增速高达 20%+。2021 年营收达 60.24 亿元，同增 16.14%；实现 净利润 6.02 亿元，同增 44.97%。2021 年以来零售流水环季提升，后疫 情时代，尽显韧劲。

运动鞋服市场增速高，本土品牌市占率逐步提升。根据 Euromonitor 数 据，2021 年运动鞋服行业规模为 3718.18 亿元，未来五年 CAGR 为 12.31%，远高于男装、女装和童装等品类。近年来，本土品牌在品牌力、 产品力、研发实力等方面持续发力，得到消费者青睐；同时受“新疆棉” 等事件影响，国潮持续崛起，本土品牌市占率有望进一步提升。

变革之后，尽显韧劲。产品端：公司重视产品科技的研发，以硬核科技 打造品牌护城河，助力品牌转型。研发费用逐年提高，2021 年达到 2.47 亿元。公司拥有众多运动鞋服科技，已经形成了成熟的 Q³科技平台。细 分来看，帮面科技主要有 MONO 网纱等，中底科技主要有 QU!KFOAM、 ENRG-X 等。这些科技被综合运用于各类产品，如三态科技系列跑鞋、 飞燃碳板竞速跑鞋等。渠道端：线下门店升级&线上渠道广覆盖。营销 端：积极与契合品牌形象的知名 IP、明星合作，吸引不同圈层的消费者， 2021 年双十一期间，龚俊“双轨”系列为公司贡献销售额突破千万，实 现了消费群体年轻化时尚化的升级。