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高盛-波司登国际控股（3998.HK）定位强劲；新的增长动力尚未出现；在中立时发起（英）.pdf
- 5积分
- 2022/09/20
- 199
- 高盛
高盛-波司登国际控股（3998.HK）定位强劲；新的增长动力尚未出现；在中立时发起（英）
标签：波司登国际控股
报喜鸟（002154）研究报告：变革重焕新生，哈吉斯快速成长打开景气空间.pdf
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- 2022/09/19
- 253
- 国信证券
报喜鸟（002154）研究报告：变革重焕新生，哈吉斯快速成长打开景气空间。男装行业集中度持续走高，中高端和时尚年轻市场驱动增长。国内男装零售规模6030亿元，CAGR3.4%，其中头部中高端/年轻时尚市场CAGR分别比整体高3和6百分点。男装CR15显著高于女装且持续增加，其中大多传统西服公司市占率下滑，而卡位景气细分赛道、积极变革的公司市占率持续提升。公司概况：积极改革，聚焦主业，多品牌集团重启成长。经过26年发展，公司成为拥有中高端西服报喜鸟（占37%）、中高档英伦哈吉斯（占34%）和职业团购装宝鸟（占19%）三大核心品牌的多品牌集团。2012~2016年行业低迷、投资失利和新品牌亏损致业...
标签：报喜鸟
歌力思（603808）研究报告：多品牌运营先行者，高端女装龙头重启成长.pdf
- 5积分
- 2022/09/19
- 563
- 国金证券
歌力思（603808）研究报告：多品牌运营先行者，高端女装龙头重启成长。中高端女装领先者，外延并购扩张业务版图。公司成立于1996年，中高端定位下主品牌获稳健内生式增长；2015年公司上市，同年收购海外品牌Laurel拓展业务版图，并陆续收购美国潮牌EdHardy（2016）/法国品牌IRO（2016）/设计师品牌SP（2019）等，多品牌矩阵业务加速扩张，2015-19年公司收入CAGR达33%。2020/21年疫情期间公司营收、归母净利分别同比-25%/+20%、+25%/-32%，1H22公司在弱市中拓店提速，收入同增6.5%，线下受损背景下归母净利同降73%。设计&营销持续优化...
标签：歌力思女装
李宁（2331.HK）研究报告：深度复盘品牌历史，数据解析成长空间.pdf
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- 2022/09/16
- 1424
- 国信证券
李宁（2331.HK）研究报告：深度复盘品牌历史，数据解析成长空间。行业趋势：运动行业快速成长，国产品牌迎来新机遇。发达国家历史证明运动鞋服行业长期成长性出色，格局稳定。当下我国经济稳步较快发展，居民运动参与率显著提升，运动鞋服市场多年保持双位数增长，规模超过三千亿，而渗透率比起发达国家仍有1倍以上提升空间。近期，中国运动品牌成长势头反超国际品牌，消费者对本土赛事、品牌的关注热度持续。公司概况：快速成长的本土头部运动品牌。李宁公司是由"体操王子"李宁先生创立的中国领先的运动品牌。公司三十年经营跌宕起伏，早期是本土第一运动品牌，而行业库存危机下业绩转亏，直至创始人回归后扭亏为...
标签：李宁
台华新材（603055）研究报告：锦纶一体化龙头，上游技术突破带来发展机遇.pdf
- 5积分
- 2022/09/16
- 424
- 东吴证券
台华新材（603055）研究报告：锦纶一体化龙头，上游技术突破带来发展机遇。锦纶行业领航者，一体化布局彰显龙头实力。公司拥有纺丝、织造、染整全产业链，20余年发展中通过产业链延伸及产能扩张铸就锦纶一体化龙头地位，21年民用锦纶6/民用锦纶66产能规模位居国内第四/第一。以锦纶长丝为主导产品、内销为主、21收入分别占比42%、85%。受益于差异化锦纶长丝投产放量、21年业绩高增，22H1国内疫情对业绩有所扰动。产品升级+循环再生成为锦纶行业发展趋势。锦纶因其强度、耐磨耐寒、亲肤性突出、21年占化纤比重提升至6.4%，相较海外的9%仍有提升空间。从细分品类看：1）锦纶6：12年己内酰胺国产化打开发...
标签：台华新材锦纶
牧高笛（603908）研究报告：露营赛道佼佼者，迎户外景气腾飞.pdf
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- 2022/09/15
- 524
- 国盛证券
牧高笛（603908）研究报告：露营赛道佼佼者，迎户外景气腾飞。牧高笛是户外露营赛道龙头，行业景气助推业务增长。公司深耕露营帐篷产品，并扩充服装鞋类、装备配件等多品类，业务模式包括：OEM及ODM代工（2022H1收入占比60%）、自有品牌（2022H1收入占比40%）。国内外露营需求增长，2021年公司收入+44%至9.2亿元/业绩+71%至0.8亿元，2022H1收入+61%至8.7亿元/业绩+112%至1.1亿元。其中核心品类帐篷及装备2021年销售占比超80%，销量超300万件。国内外户外市场特征分化，但高景气趋同。1）海外：户外运动渗透率高，参与露营等户外活动的人数及频次提升，带动相...
标签：牧高笛露营
红豆股份（600400）研究报告：定位经典舒适男装，高端化转型成果可期.pdf
- 5积分
- 2022/09/15
- 704
- 国联证券
红豆股份（600400）研究报告：定位经典舒适男装，高端化转型成果可期。公司是国内男装领域知名企业，在2017年实施重大资产重组后，完成主业聚焦，22H1公司服装主业营收为10.06亿元，占比90.2%。2021年，公司管理团队启动品牌高端化战略升级，明确“经典舒适男装”新定位。在高端化战略升级与疫情反复叠加影响下，22H1公司实现收入11.26亿元，同比9.0%，实现归母净利润0.52亿元，同比-31.2%。服装主业：高端化转型效果初显，店效提升与渠道扩张可期公司在产品研发、渠道、营销传播等方面加大投入，目前成效初显。销量上，22年3月红豆0感舒适衬衫上线即登顶天猫、...
标签：红豆股份男装
安踏体育（2020.HK）研究报告：复盘安踏集团全貌，展望新跨越式发展.pdf
- 7积分
- 2022/09/09
- 2073
- 西部证券
安踏体育（2020.HK）研究报告：复盘安踏集团全貌，展望新跨越式发展。纵观安踏集团30余年的发展历程，公司在经营与发展上充满智慧与谋略。创始人及董事长丁世忠商业眼光独到且勇于破局。目前已形成专业运动、时尚运动及户外运动三大品牌事业群，分别对应三条成长曲线。本篇报告，我们将回顾安踏集团的发展路径并展望三大品牌群的未来成长性。安踏品牌：专业为本，品牌向上。安踏品牌是安踏集团发展的起点，自1994年创立至今，几经革新且永不止步。提出未来五年的“赢领计划”预计2023年DTC流水提升70%，店效提升40%。我们预计，2024年安踏品牌净利润70亿元。FILA品牌：时尚运动，以...
标签：安踏体育体育
富春染织（605189）研究报告：色纱领军企业，环保能力优异.pdf
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- 2022/09/08
- 410
- 国泰君安证券
富春染织（605189）研究报告：色纱领军企业，环保能力优异。中国纱线染色领先企业，市场份额有望持续提升。印染行业市场规模约为3000亿元，其中纱线染色规模在数百亿元。印染行业竞争充分，行业集中度低，在环保政策趋严，下游品牌对可持续发展理念的关注提高，色纱渗透度有望提升，落后产能有望加速出清，行业集中度有望提高，公司凭借自身独有的竞争优势有望充分受益。富春染织成本优势显著，环保能力优异。公司独创仓储式的生产模式，将生产流程标准化，降本增效。同时公司成本控制能力突出，通过技术改造降低单位能耗，有效提高资源利用率。此外，公司注重环保投入，将环保理念贯彻落实于生产中，利用技术实现资源的循环利用并保护...
标签：富春染织色纱环保
赢家时尚（3709.HK）研究报告：平台化、品类化、差异化品牌建设抢占消费者第一心智.pdf
- 5积分
- 2022/09/07
- 748
- 中信证券
赢家时尚（3709.HK）研究报告：平台化、品类化、差异化品牌建设抢占消费者第一心智。公司业务：公司为中高端女装龙头，采取多品牌、全渠道运营模式，盈利能力行业领先。公司专注中高端女装领域超过20年，通过自主孵化及收购形成八大品牌布局中高端和中枢客群，产品聚焦商务休闲品类。2021年公司直营/经销/线上同比分别增长13.80%/77.51%/23.56%，直营渠道为主，占比约8成。2021年公司三大核心品牌Koradior/NAERSI/NEXY.CO分别实现营收23.25/13.81/8.71亿元，占比37%/22%/14%。公司2021年实现营收/净利润63.55/5.62亿元，同比增长19...
标签：赢家时尚消费品牌建设差异化
波司登（3998.HK）研究报告：扬帆驭舟奔星海，披风踏雪再登峰.pdf
- 6积分
- 2022/08/29
- 410
- 民生证券
波司登（3998.HK）研究报告：扬帆驭舟奔星海，披风踏雪再登峰。中国羽绒服绝对龙头，国内羽绒消费难以忽视的品牌选择。波司登品牌创立逾三十载，羽绒服规模居全球首位，龙头地位明确；其产品覆盖各个价格带，可触达不同阶层客群，无论是注重性价比的消费客群，抑或是注重体验质量的高净值客群，在购买羽绒服时均难以忽视波司登品牌。回溯历史，公司在经历“四季化、多品牌化、国际化”多元探索期后，于2018年重归羽绒服“主航道”，羽绒服收入占比自2018财年的64%增至2022财年的82%，其中波司登主品牌2022财年收入占比重达72%，为公司发展的绝对“...
标签：波司登
孚日股份（002083）研究报告：主业稳健，依托自身优势切入高潜赛道.pdf
- 5积分
- 2022/08/23
- 375
- 东兴证券
孚日股份（002083）研究报告：主业稳健，依托自身优势切入高潜赛道。孚日股份创立于1987年，主要从事毛巾、床上用品及其他家纺产品的研发设计及生产销售。发展至今，孚日已经成为一家以家用纺织品为主导产业，集国内外贸易、热电、电机、新化工材料等多元产业于一体的综合性企业集团。孚日股份的发展史反映了我国纺织行业发展史，也体现了传统制造行业对于新发展方向的探索史。公司主营毛巾、床品等家纺用品外销，并通过打造自有品牌发展内销，同时开始尝试多元化业务等，寻找新的增长点。从业绩表现看，公司自2012年起走出业绩低谷，2020年又遇到疫情影响，2022年上半年业绩表现出回升态势，随着新业务的贡献，今年有望成...
标签：孚日股份
特步国际（1368.HK）研究报告：产品创新驱动销售快速增长，多品牌发展策略打开第二成长曲线.pdf
- 5积分
- 2022/08/20
- 346
- 山证国际
特步国际（1368.HK）研究报告：产品创新驱动销售快速增长，多品牌发展策略打开第二成长曲线。多年深耕跑步领域，产品创新驱动销售快速增长：特步自2007年起致力于打造大众跑者首选品牌，除了赞助马拉松赛事和推广特步跑步俱乐部之外，在产品创新方面的成绩也非常突出。特步去年推出的专业碳纤维板跑鞋160X系列于中国内地市场获得全球知名跑步杂志《跑者世界》颁发多项大奖。2021年，特步主品牌鞋履销售额创历史新高，达约48.6亿元，同比增长20.8%，增幅为2018年以来最大。特步跑鞋近年在品牌力和产品力持续提升，叠加人们对健康意识提高以及对跑步的参与度显著提升，预期将驱动特步鞋履未来销售保持快速增长。多...
标签：特步国际
比音勒芬（002832）研究报告：高级运动休闲服饰龙头，高尔夫品类重塑第二增长曲线.pdf
- 6积分
- 2022/08/17
- 517
- 东方证券
比音勒芬（002832）研究报告：高级运动休闲服饰龙头，高尔夫品类重塑第二增长曲线。比音勒芬为国内高级运动休闲服饰龙头。比音勒芬品牌以高尔夫运动为核心，专注于高端运动休闲服饰的研发设计、品牌推广、营销网络建设及供应链管理。根据全国大型零售企业商品销售调查统计结果显示，比音勒芬高尔夫服装连续五年（2017-2021）综合市场占有率第一位，比音勒芬T恤连续五年取得“同类产品综合占有率第一”。公司于2003年在广州正式成立，2016年底在深交所成功上市。我们认为公司品牌成功的关键因素包括：1）运动时尚赛道的高景气是比音成功的重要基础。根据前瞻产业研究院数据，2021年国内运动...
标签：比音勒芬休闲服饰服饰高尔夫
华利集团（300979）研究报告：崛起中的运动鞋履制造龙头.pdf
- 5积分
- 2022/08/16
- 373
- 广发证券
华利集团（300979）研究报告：崛起中的运动鞋履制造龙头。公司是运动鞋履制造龙头企业。公司主要为耐克、VF、彪马、德克斯户外、安德玛、哥伦比亚等全球知名运动品牌提供鞋履开发设计与制造服务。前五大客户收入占比91.6%。2021年公司鞋履产量超过2.1亿双，是全球少数产量超过1亿双的运动鞋专业制造商之一。公司创始人家族深耕鞋履开发与制造50余年，经验丰富。运动鞋履制造企业集中度更容易提升。运动品牌本身市占率较高，且运动品牌倾向于供应链集中化。国际知名运动品牌选择供应商时，价格敏感度较低，更看重质量、交期等因素，准入要求较为严格，一旦合作，关系倾向长期稳定。运动鞋履产品更强调功能性、时尚性，更有...
标签：华利集团运动鞋运动鞋履鞋履

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