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孚日股份（002083）研究报告：拨云见日，家纺龙头新赛道成长可期。国内头部家纺用品制造商，以出口代工业务为主。公司是国内最大的家 纺用品制造企业，主要从事毛巾、装饰布、床上用品等研发、设计、生 产和销售，2021 年毛巾、装饰布收入占比为 64.52%、12.57%。公司以 出口贴牌代工业务为主，主要市场包括日本、美国和欧洲，2021 年出口 收入占比为 62.55%。公司国内业务以自有品牌的经销渠道销售为主、线 上线下自营销售为辅。公司坚持发展家纺主业，同时积极拓展新赛道， 2022 年 7 月控股子公司孚日宣威建设实施的军民两用功能性涂层材料项 目进入试生产阶段。

疫情后家纺用品出口有所复苏，国内消费仍有增长空间。近年来在国内 外家纺行业需求不足、疫情制约产能等影响下，国内家纺行业景气度下 行，2019-20 年国内规模以上家纺企业营业收入连续两年下滑至 1857.3 亿元；2020年中国家纺行业出口额为 372亿美元，同比下降 6.43%。 目 前国内家纺产品消费频率与欧美日等发达国家相比有较大差距，未来疫 情逐步控制后全球经济复苏背景下出口预计保持平稳，且国内家纺产品 消费有望进一步升级，而人工、环保等成本上升导致中小企业退出，龙 头收入有望受益。

国际国内市场齐发力，主业有望保持稳健增长。2021 年全球疫情控制后 公司毛巾产品订单修复，收入同增 16.36%至 51.57 亿元，归母净利润同 增 22.24%至 2.73 亿元。国际市场方面，公司家纺制品出口额多年位居 行业第一，出口市占率较高，未来伴随纺织企业订单进一步向龙头集 中，有望保持平稳增长。国内市场方面，公司经营“孚日”、“洁玉”两大品 牌，积极整合研发创新资源，丰富产品体系，满足客户多元化需求。公 司维护现有出口经销商渠道，并自主建立渠道销售自有品牌，提升品牌 形象和影响力，主业收入有望保持增长。

布局新材料、新能源赛道，构筑新竞争优势。公司积极布局新赛道，培 育更多收入增长点。2021 年公司先后设立控股子公司孚日宣威、孚日新 能源，拓展功能性涂层、新能源材料等产品，实现新产业布局。其中孚 日宣威合资股东为青岛大学教授李少香，先后主持国家自然基金、科技 攻关、技术创新等研究课题 30 余项，科研实力雄厚。公司同技术专家强 强联合，通过产学研等合作模式，推进项目顺利进行，22 年 7 月孚日宣 威军民两用功能性涂层材料项目进入试生产阶段，其部分涂层材料具备 优异性能，技术达国内领先水平。控股子公司的建设与项目的顺利推进 助力公司在巩固家纺主业优势地位的基础上，形成多元发展、多极支撑 新格局，构筑长期竞争优势。