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  • 轻纺行业2025年中期策略报告：高情绪消费，真需求造浪.pdf

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    • 2025/07/07
    • 150
    • 平安证券

    轻纺行业2025年中期策略报告：高情绪消费，真需求造浪。行业回顾：年初以来，轻工及纺服行业年涨跌幅排位基本居中。年初以来，轻工及纺服行业年涨跌幅排位居中。2025年年初至今（2025年7月2日），纺服板块涨跌幅+5.02%，轻工板块涨跌幅为+6.25%，同期沪深300指数涨跌幅为+0.84%；在申万31个一级子行业中，纺服板块位居第14位，轻工制造板块位居第17位。下半年展望：精神消费或将延续。随着时代的发展，我国已从生产型社会步入消费型社会，消费的目的不再只是为了实用，商品赋予的情绪价值及情感链接同样重要。根据MobTech《2024年情绪消费人群洞察报告》，Z世代消费偏好于自我个性、放松治...

    标签： 轻纺 高情绪消费

  • 汽车行业机器人25H2策略：产业步入深水区，开启去伪存真淘汰赛.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/07
    • 233
    • 华泰证券

    汽车行业机器人25H2策略：产业步入深水区，开启去伪存真淘汰赛。产业进度向前加强市场对远期空间的认可,并给予T链“终局估值法”复盘22年以来人形机器人的行情，从22年特斯拉官宣进军人形机器人赛道开始，从早期的主题行情向趋势行情切换，并由T链向国产链扩散。我们发现赛道估值中枢随产业技术突破而不断抬高，市场的信心跟随产业进度不断加强，至今市场已深度认可人形机器人的广阔空间，对核心零部件公司给予了“终局估值法”(按特斯拉29年出货100万台对应的利润空间，再乘相应市占率)。考虑当前特斯拉链估值水位已较高，我们认为25H2市场或更注重有头部主机厂订单的供...

    标签： 汽车 机器人

  • 汽车行业2025年中期策略报告：整合与出海并行，智驾与机器人齐飞.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/07
    • 310
    • 华龙证券

    汽车行业2025年中期策略报告：整合与出海并行，智驾与机器人齐飞。智驾+机器人催化下乘用车&汽零板块超额收益明显。截至2025H1，申万汽车上涨8.91%，领先沪深300指数8.88pct，其中乘用车以及汽车零部件板块分别受益于智驾平权和人形机器人催化，超额收益明显。乘用车市场格局有望加速收敛。在以旧换新政策支撑下，2025年上半年乘用车市场维持增长态势，新能源&自主份额持续提升。分价格带来看，自主厂商主导15万元以下主流家用市场，高端市场份额增长空间仍存，从2025年新品储备来看，20-30万元区间小米YU7、小鹏G7和理想i6等产品具备爆款潜力；30万元以上高端豪华市场问界...

    标签： 汽车 智驾 机器人

  • 航运行业2025年中期策略报告：支线集运景气度有支撑，油运仍有阶段性投资机会.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/04
    • 374
    • 招商证券

    航运行业2025年中期策略报告：支线集运景气度有支撑，油运仍有阶段性投资机会。25年上半年航运股受关税及地缘冲突影响，波动较为明显，但整体呈上行趋势。强周期行业中，高频运价与股价呈现明显正相关关系，集运方面，阶段性抢运提升运价弹性，CCFI均值仍处高位；油运上半年受益于产油国增产及美国加大制裁，运价底部呈现修复趋势，但因去年高基数，BDTI运价均值同比下降；干散货运输上半年景气偏淡，煤炭铁矿库存较高，BDI中枢同比下降。从行业涨跌幅来看，年初至今申万航运指数上涨1.9%，沪深300指数下跌2.2%，航运板块领先沪深3004.1个百分点。从涨跌幅情况来看，2025年初至今集运相关标的涨幅居前。集...

    标签： 航运 支线集运 油运

  • 多元资产月报（2025年7月）：全球市场风险偏好逐步回升.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/04
    • 129
    • 平安证券

    多元资产月报（2025年7月）：全球市场风险偏好逐步回升。6月境内资产在资金面宽松、政策积极信号释放的背景下，股债均有上涨，汇率震荡走强。从基本面看，5月宏观数据显示增长基本稳定，高技术产业动能积聚。三大需求中，投资增长较为平稳，基建与制造业投资继续发挥支撑作用；消费以旧换新政策持续显效，社零增速有所提升；出口保持增长，高附加值产品出口韧性较强。物价仍处低位，CPI略有下降，但核心CPI同比涨幅扩大；PPI受能源及原材料价格下行影响，同比跌幅略有扩大，但高端装备制造等相关行业价格有所上涨。流动性方面，社融在政府债支撑下保持稳健增长，M2-M1剪刀差有所收窄，资金面整体宽松。政策面有诸多积极信号...

    标签： 多元资产 市场风险

  • 2025年7月资产配置报告：高股息搭台，多主题轮动.pdf

    • 12积分
    • 2025/07/04
    • 78
    • 华宝证券

    2025年7月资产配置报告：高股息搭台，多主题轮动。6月份，中国资产全线上涨；美股冲高；利率债小幅上涨；黄金价格收涨，美元指数大幅走弱。A股整体上涨。6月下旬伊朗和以色列均表示接受停火，同时特朗普宣称中美达成部分贸易协议，叠加大金融板块发力，带动A股全线修复。港股延续涨势。6月南下资金持续流入港股带来流动性改善，叠加外部扰动缓和，港股市场延续涨势。海外市场涨跌不一。美联储主席鲍威尔6月下旬表示，不排除7月降息的可能。流动性预期改善的同时，中东冲突缓解叠加关税协议逐步明朗，美股大幅反弹。随着投资者对美国信心回归，导致部分避险资金流出欧股，黄金收涨。6月中东冲突一度升级，同时美元表现维持疲软，黄金...

    标签： 资产 资产配置

  • 港股策略月报：2025年7月港股市场月度展望及配置策略.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/04
    • 292
    • 浙商国际

    港股策略月报：2025年7月港股市场月度展望及配置策略。整体来看，港股市场基本面仍在走弱，资金面略有改善，政策面继续加码，情绪面预计仍偏观望。鉴于当下港股市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于后续走势，即使短期行情有波折，我们仍不建议过度悲观。我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，我们看好行业景气且受益于政策利好的汽车、新消费、生物医药、科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。另外，我们仍需注意中美贸易争端带来的潜在影响，尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。2025年...

    标签： 港股 市场 股市

  • 美债策略月报：2025年7月美债市场月度展望及配置策略.pdf

    • 8积分
    • 2025/07/04
    • 167
    • 浙商国际

    美债策略月报：2025年7月美债市场月度展望及配置策略。6月经济数据多数放缓，零售和个人实际消费支出数据不及预期，一季度GDP被下修至-0.5%，反应关税对经济的下行压力已经显现；但非农等就业数据维持韧性，市场对经济前景的判断依然是“软着陆”情形。全月来看，美股再次创下历史新高，美债收益率高位回落。展望下半年，由于汇率对冲成本后的美债收益率不及欧日本国公债，这将降低美债对海外投资者的吸引力，并导致一级交易商美债敞口仍将高位震荡。但随着美债市场去杠杆结束+“去美元化”进程暂时告一段落，同时关税对经济带来的下行压力逐渐显现，长端美债利率已经企稳，4....

    标签： 债市 美债 市场

  • 美股策略：风险事件持续出现，下半年资产配置策略.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/04
    • 131
    • 国证国际证券

    美股策略：风险事件持续出现，下半年资产配置策略。中美贸易战缓和迹象明显，推动美股持续反弹，基本上已完全收复三、四月份因贸易战所带来的跌幅。年初至今计算，标指500升约5%、纳指100升近7%，中小盘则相对较弱，罗素2000仍然收跌约1%。然而，在贸易战的阴霾下，去美元化所导致的资金外流，引发世界各地股市普遍做好，加上美元的贬值效应，以美元计算的世界指数（美国除外）在上半年升17%，跑赢美股。欧洲、日本、中国市场的回报分别为22%、10.9%及18%。

    标签： 美股 资产配置 资产

  • 稀土行业2025年中期策略报告：供需构筑底线，政策强化弹性.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/03
    • 224
    • 国泰海通证券

    稀土行业2025年中期策略报告：供需构筑底线，政策强化弹性。价格复盘：2020年以来新能源汽车需求为稀土下游核心拉动力，该终端的增速基本对应着稀土价格的高低点。2021年3-5月稀土价格快速下跌，主要由于21年第一批配额增速超预期，但进入H2，市场发现供给增速可以被需求消化，且第二批配额给定后供给被限定，价格重回上涨。2022-2024年稀土价格持续下跌：表面看是国内配额供给大幅增长的原因，本质上在于新能源渗透诉求&全球市占率管理。供给方面，国内整合持续推进，供给刚性时代开启。国内稀土资源整合持续推进，目前已经形成两大集团，供给格局明显优化。海外整体稀土资源禀赋不差，但产业链不完备，在...

    标签： 稀土 供需

  • 2025年中期策略报告：多重角力下的突围选择.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/02
    • 118
    • 中银证券

    2025年中期策略报告：多重角力下的突围选择。大类资产：弱补库中后期，A股确定性更强。基于周期理论的改进BL模型，2025年下半年，股票资产配置比例可适度提升，与此同时，适度下调商品资产的配置比例，债券资产维持上限配置比例。下半年全球弱补库进入中后期，大类资产方面，中长期去美元进程已经开启，去美元化大趋势下，美元替代逻辑仍将演绎。补库周期的基准假设下，风险资产>避险资产，去美元大逻辑下，贵金属有望持续走强。国内资产方面，内需止跌弱修复的基准假设下，A股相对占优。需要警惕四季度地缘政治风险及美债危机的潜在可能。A股大势及风格：维持A股盈利弱修复，估值强支撑的预判。下半年A股估值端仍有望维持...

    标签： 中期策略

  • 2025年海外市场中期策略：寻找确定性之锚.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/02
    • 96
    • 中国平安

    2025年海外市场中期策略：寻找确定性之锚。市场回顾：国际环境更趋复杂，大类资产黄金领涨。2025年上半年，美国政策、全球贸易、地缘政治等多领域不确定性明显增加，尤其特朗普政府以“美国优先”为中心推进的一系列政策成为扰动全球资本市场的最重要因素之一。在此背景下，上半年全球资产波动加剧，黄金领涨，美元走弱，权益分化，债市震荡。下半年，在海外环境仍面临多重不确定性因素的背景下，我们试图寻找大类资产配置的确定性之锚。美国市场：特朗普政策发酵，经济软着陆概率较大。1）基本面“软着陆”。下半年美国劳动力市场缓慢降温，失业率上行幅度有限；居民消费受裁员、关税...

    标签： 中期策略 市场

  • 2025年中期A股投资策略：价值重估，结构致胜.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/02
    • 108
    • 银泰证券

    2025年中期A股投资策略：价值重估，结构致胜。二季度市场回顾：关税冲击，A股探底回升四月上旬受美国“对等关税”政策影响，A股单日大幅下挫，但随后得益于政策维稳以及关税前景改善，沪深指数最终走出“V”型反弹行情。6月末两市进一步走强，沪指站上3400点创出年内新高。海外展望：1、地缘冲突加剧增大全球经济下行压力全球范围内轮番爆发地缘冲突叠加美国特朗普政府对外加征关税，预计下半年全球经济下行风险将增大，IMF进一步下调2025年全球GDP增长预期0.5个百分点至2.8%。2、美国经济小幅放缓，美联储9月或重启降息2025年二季度以来美国经济虽有所减...

    标签： A股 价值重估

  • 有色金属行业2025年中期策略：黄金戴维斯双击，库存周期继续上行.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/02
    • 145
    • 广发证券

    有色金属行业2025年中期策略：黄金戴维斯双击，库存周期继续上行。基本金属：美联储降息+中国稳内需，库存周期继续上行。铜：预计铜矿供需维持紧平衡，行业供需对9000美元的铜价形成强支撑，美国关税政策提升补库需求，加之国内稳内需政策持续发力和美联储降息推动，铜价中枢仍将上行。铝：国内电解铝产能刚性约束，海外产能释放仍需较长时间；随着中国更大力度推动房地产市场止跌回稳和城市更新行动的推进，地产和建筑领域的铝需求降幅收窄，交通和光伏用铝的渗透率将持续提升，铝供不应求的矛盾将逐渐显现，铝价或迎来一轮快速上涨。相关标的：五矿资源（H）、中国有色矿业（H）、洛阳钼业（A/H）、金诚信、西部矿业、中国宏桥（...

    标签： 有色金属 黄金

  • 银行行业2025年中期策略：景气度逐步探底，投资与质量决定趋势.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/02
    • 110
    • 广发证券

    银行行业2025年中期策略：景气度逐步探底，投资与质量决定趋势。宏观环境展望：今年财政发力整体前置，下半年预计财政继续保持积极，政府部门债务增速可能带动整体债务增速有所上行。同时，福利性财政扩张力度加大，通胀率提升或带动名义GDP增速回升。下半年货币政策，预计在稳增长加码、汇率掣肘打开背景下降准降息仍有空间，资负两端不对称降息趋势将持续。信用方面，预计全年社融增速8.5%左右，预计三季度末将见到高点。行业核心指标展望：（1）规模，社融长期增长中枢与银行内生资本积累能力呈强正相关，在资产端收益率不断下行的背景下，“以量补价”策略难以扭转利息净收入下行趋势，因此维持社融增速...

    标签： 银行 景气度
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