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  • 有色金属行业2025年中期策略报告：猛虎卧荒丘，潜伏待其时.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/01
    • 305
    • 招商证券

    有色金属行业2025年中期策略报告：猛虎卧荒丘，潜伏待其时。下半年全球经济压力加大，但是弱美元、流动性宽松、稳经济政策是大趋势，宏观层面利多金属市场。主要推荐宏观驱动较强+基本面较好的铜铝，去美元化大叙事下的黄金，战略性金属磁材和钨，以及关注自主可控相关以及时间友好的AI、机器人、可控核聚变等相关材料标的。2025H1回顾：上半年有色金属涨幅12.3%排名第二，主要由贵金属拉动，涨幅36.9%，工业金属、小金属、金属新材料、能源金属分别上涨10.5%、10.2%、9.7%、3.6%。铜：猛虎卧荒丘，潜伏待其时。我们预计下半年供需双弱，但是平衡保持紧张。下半年基本面和宏观面有希望在一定程度上共振...

    标签： 有色金属 铜 铝 黄金

  • 医药生物行业2025年度中期投资策略：创新为王，出海扬帆.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/01
    • 168
    • 东海证券

    医药生物行业2025年度中期投资策略：创新为王，出海扬帆。回顾：基本面：2025年以来，医药生物行业整体仍处于逐渐企稳阶段，2025年前4个月，医药制造业实现营收7950.30亿元，同比下降2.10%；利润总额1089.70亿元，同比下降3.30%。我们统计的A股申万医药生物行业434家上市公司，2024FY2025Q1整体实现营业收入同比下降0.87%和3.22%，归母净利润同比下降12.04%和上涨4.06%。政策面：创新药全产业链支持政策阐明顶层设计重视态度，医保丙类目录即将推出；集采政策持续优化；器械设备更新持续推进；医疗健康消费持续获政策加持。市场面：截至2025年6月27日，今年以...

    标签： 医药生物 创新

  • 投资策略专题报告：β隐匿下的“平衡木”策略——基于景气度线索以及行业趋势.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/01
    • 134
    • 长城证券

    投资策略专题报告：β隐匿下的“平衡木”策略——基于景气度线索以及行业趋势。从2025Q1数据看，全A营收增速延续回暖趋势，非金融石油石化板块同比增速为0.65%，较2024Q4环比改善1.3pct；分板块看，创业板以2025Q1同比7.89%的营收增速领跑，北证营收增速环比跳升8.08pct至5.81%，而科创板受光伏行业拖累，2025Q1营收同比下滑7.24%，为2022年有数据以来首次负增。盈利端改善更为明显，全A归母净利润同比增速由2024Q4的-0.89%转正至2025Q1的1.49%，其中创业板净利润同比激增18.02%（较2...

    标签： “平衡木”策略 行业趋势

  • 食品饮料行业2025年中期策略：再迎品牌跃迁黄金期.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/01
    • 185
    • 广发证券

    食品饮料行业2025年中期策略：再迎品牌跃迁黄金期。2025H1板块回顾：板块跑输市场，零食饮料超盈。根据wind，2025上半年（数据截止2025/6/15），食品饮料行业涨跌幅为-3.5%（总市值加权平均），在31个申万一级行业中排位第29位，跑输全A股9.3pct。从股价复盘看：“924新政”以来市场信心修复，食品饮料龙头多数跑输。上半年行业股价涨幅排位靠后，隐含市场对后续营收增速担忧。消费者信心指数边际恢复，2025H1食品饮料在消费类中股价表现垫底。2025上半年涨幅Top10均为大众品公司，山西汾酒收益率领跑白酒，多数公司业绩上修有限，主要系估值上移。从估值...

    标签： 食品饮料 品牌跃迁

  • 汽车行业2025年中期策略：政策托底、淡季不淡，去伪存真投龙头.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/01
    • 216
    • 华泰证券

    汽车行业2025年中期策略：政策托底、淡季不淡，去伪存真投龙头。25H2：自主持续进击，出海迈向兑现期，智能与机器人渐次开花。乘用车：Q3有望淡季不淡，看好具有爆款车型的龙头企业，推荐吉利/小鹏/理想/比亚迪等。摩托和两轮：摩托关注品类齐全、渠道广的龙头企业，电两轮Q3迎来旺季，关注将受益于新国标下马太效应显现，且单车盈利向上的龙头企业爱玛/雅迪。零部件：关税加速汽零企业深度全球化布局，“RoboX”产业落地提速，推荐核心运营平台以及高成长性零部件供应商。机器人:推荐关注国产链进展、边际变化大的个股、以及迭代的新技术方向如灵巧手。乘用车:Q3预计淡季不淡，继续看好自主替...

    标签： 汽车 政策

  • 汽车行业2025年中期策略：“量稳价缓”判断不变.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/01
    • 539
    • 广发证券

    汽车行业2025年中期策略：“量稳价缓”判断不变。乘用车及其零部件：（1）总量及结构：维持25年（国内）终端销量“量稳价缓”的判断，小幅上调全年终端增速预期。围绕行业判断，我们认为25年重点关注3个重要的变化及跟踪体系：①中阶辅助驾驶：车企中阶辅助驾驶的技术储备差异相比之前电动化和混动化在边际上减弱，短期因目标和路径不同落地节奏存在差异，长期竞争核心依然是“成本”；②高阶辅助驾驶：消费者动态付费及使用意愿是客观衡量体验拐点的准绳；③“5326”SUV市场：自主品牌优质供给拉动下需求持续扩容，其中串并...

    标签： 汽车 乘用车 零部件

  • 电子行业2025年中期投资策略：AI助力周期复苏，自主可控持续受益.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/30
    • 183
    • 国联民生证券

    电子行业2025年中期投资策略：AI助力周期复苏，自主可控持续受益。电子行情回顾：PCB、数字IC设计涨幅居前。截至2025年6月19日，2025年电子行业涨跌幅为-1.29%，在申万一级行业中涨跌幅排名第20；电子行业估值PE_TTM为42.67倍，自2022年4月底部（20.02倍）以来反弹约113%，处于近年（2020-2025年）的较高水平。从电子行业细分板块看，涨跌幅排名前三位的板块分别为印制电路板、数字芯片设计、电子化学品Ⅲ，涨跌幅分别为24.71%、4.95%、2.33%；涨跌幅排名后三位的板块分别为集成电路封测、被动元件、品牌消费电子，涨跌幅分别为-17.12%、-11.80%...

    标签： 电子 AI 自主可控

  • 电力设备及新能源行业2025年中期策略报告：风电高景气确立，光储结构性机会可期.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/30
    • 193
    • 平安证券

    电力设备及新能源行业2025年中期策略报告：风电高景气确立，光储结构性机会可期。风电：高景气确立，贝塔性机会可期。上半年，江苏2.65GW存量项目、广东青洲五/七以及帆石一项目全面进入施工阶段，这些大项目将在2025年贡献较大的新增装机量，我们维持2025年国内海风新增装机有望达到12GW的判断；考虑海上风电投资成本的持续下降以及深远海等应用场景的打开，未来国内海风需求有望持续成长。根据金风科技披露数据，2025年3月国内风机投标均价约1590元/kW，较2024年12月投标均价上涨约4.1%，延续了2024Q4的上涨趋势；预计年内风机价格将延续稳中向上的趋势，有望推动风机企业盈利水平的修复。...

    标签： 电力设备 新能源

  • 北交所策略专题报告：北交所新质生产力后备军筛选系列二十，关注英氏控股、新恒泰等.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/30
    • 106
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：北交所新质生产力后备军筛选系列二十，关注英氏控股、新恒泰等。北交所“后备军”113家，分布在高端装备制造等新质生产力行业中。至2025年6月23日，北交所已有113家公司获受理，覆盖高端装备制造、TMT、化工新材料、消费、生物医药等多元细分领域。受理和辅导中公司中，包含了一些新质生产力公司，我们从中首选专精特新、单项冠军企业、“独角兽”企业。同时，我们也着重关注氢能源、商业航天、低空经济等行业。我们将符合北交所上市财务条件的企业进一步挑选。后备军筛选系列已20期，筛选出一批新质生产力公司前19期报告中我们优选出林泰新材(202...

    标签： 北交所 新质生产力

  • 半导体行业2025年中期策略报告：“AI+国产化”双轮驱动，并购整合浪潮已掀起.pdf

    • 7积分
    • 2025/06/30
    • 357
    • 平安证券

    半导体行业2025年中期策略报告：“AI+国产化”双轮驱动，并购整合浪潮已掀起。回顾及展望：整体向好，存储、逻辑引领增长。根据WSTS的数据，全球半导体市场当月市场规模持续正增长，2025年4月份同比增长22.70%，达到近570亿美元。但地区分化严重，美洲增速最快且超过全球平均水平，中国以及亚太地区的销售额均实现了较快增长。2024年全球半导体市场规模同比增长19.7%，达到约6305.49亿美元。WSTS预测全球半导体市场2025年预计以11.2%增速增至7008.74亿美元；2026年市场将再增8.5%至7607亿美元。从区域来看，美洲和亚太地区将引领增长。从产品...

    标签： 半导体 AI 并购整合

  • A股2025年中期策略展望：A股进入牛市II阶段，成因和方向.pdf

    • 10积分
    • 2025/06/30
    • 620
    • 招商证券

    A股2025年中期策略展望：A股进入牛市II阶段，成因和方向。当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，市场正在消灭高内在回报率股票，从而引发A股重新估值，叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制，A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上，选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数是稳健的选择；而在指数突破上行的赛道也是这个阶段弹性的选择。市场空间大、低渗透率的方向包括AI硬件及应用，人形机器人，固态电池，半导体国产化，可控核聚变，军贸出海，新消费。左手高质量股票，右手大空间赛道的新哑铃型是下半年配置选择。资金面上，预计下半年风险偏好回暖，供...

    标签： A股 中期策略

  • 2025下半年轨交设备行业投资策略：维保更新需求可持续，车辆与信号设备更受益.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/30
    • 100
    • 申万宏源

    2025下半年轨交设备行业投资策略：维保更新需求可持续，车辆与信号设备更受益。行情回顾：上半年轨交设备指数涨幅靠后，但正收益个股占比达73%。今年以来（截至6月27日），轨交设备（申万）指数涨幅-8.82%，分别跑输机械设备（申万）、上证指数、深证成指16.82%、10.98%、8.47%；机械设备子领域中轨交设备（申万）指数涨幅排名靠后。板块内部看两极分化，30家轨交设备公司取得正收益的多达22只，占比73%；小市值公司涨幅更显著，中国中车、时代电气、中国通号等大市值公司涨幅靠后。板块回顾：铁路固定资产投资与客货运量均保持稳健增长。1）铁路固投：2025年1-5月，铁路固定资产投资2421亿...

    标签： 轨交设备 维保更新 信号设备

  • 2025年中期北交所投资策略：从“出圈”到“出彩”，稀缺铸锚、主题弄潮.pdf

    • 10积分
    • 2025/06/30
    • 139
    • 华源证券

    2025年中期北交所投资策略：从“出圈”到“出彩”，稀缺铸锚、主题弄潮。北交所从“出圈”到“出彩”，经历了市场行情的起伏和政策制度的不断完善，企业创新活力得以释放，部分企业实现国产化替代，推动发展新质生产力。2025年年初至统计时，不同市场指数表现分化明显，北证50表现亮眼，涨幅达到36%，领跑主要指数。政策端：持续“小步快跑”，政策进一步引导和支持北交所发展。2025年北交所针对融资端、发行端、市场端等不断落地和完善相关政策，整体处于“小步快跑”态势...

    标签： 北交所 投资策略

  • 2025年下半年投资策略：从国内复苏斜率到全球波动率看资产配置.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/30
    • 83
    • 上海证券

    2025年下半年投资策略：从国内复苏斜率到全球波动率看资产配置。国内宏观经济或延续上半年弱复苏态势；债市收益率调整后再次回落，后续谨慎看多；股市筑底成功，新叙事或接力；美联储选择等待观察，债务上限博弈进行中；美国股债大幅震荡，美元走弱，黄金走强。

    标签： 国内复苏斜率 全球波动率 资产配置

  • 2025年下半年全球经济展望及投资策略：直面未知，穿越变局.pdf

    • 10积分
    • 2025/06/30
    • 369
    • 工银国际

    2025年下半年全球经济展望及投资策略：直面未知，穿越变局。惯性的终结与趋势的逆转。2025年初，全球经济经历多年的冲击后仍保持良好的韧性，在持续的政策支持、全球供应链的阶段性修复以及蓄势待发的人工智能浪潮推动下，全球经济一度延续温和复苏的势头。然而，在贸易保护主义的逆风冲击下，这一复苏惯性戛然而止，全球经济重新陷入高度不确定与剧烈波动的状态。当前来看，全球经济增长对外部冲击的敏感性已显著上升。贸易保护主义带来的不仅是短暂的扰动，更是对全球经济运行逻辑的系统性扭曲。首先，全球生产要素配置效率降低。资源被迫重新配置至低竞争性领域，削弱整体生产效率，抬升生产成本，并抑制经济活动的扩张。保护性政策削...

    标签： 全球经济 投资策略
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