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  • 哑铃型策略的“旧”历史与新范式：穿越波动带，哑铃定乾坤.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/10
    • 95
    • 浙商证券

    哑铃型策略的“旧”历史与新范式：穿越波动带，哑铃定乾坤。回顾近10年哑铃型策略的演绎过程后我们发现：当经济动能偏缓、货币环境宽松、新兴产业壮大时，哑铃型策略通常表现较好。基于“经济恢复斜率偏弱但内力较强、国内外偏积极的政策预期或带来结构性机会、市场具有较为充分的下行保护”三大因素，我们认为下半年哑铃型策略或依然行之有效。配置方面：弹性端，长期聚焦产业趋势，中短期捕捉轮动机会；防御端，银行趋势或未停歇，“银行+X”方向有望延续。哑铃型策略的历史演绎2014-2015年哑铃：旧动能驱动为主，金融地产+TMT。2014年，受益于...

    标签： 哑铃型策略 波动带

  • 叙事变了！新旧动能转换四阶段框架.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/10
    • 54
    • 国投证券

    叙事变了！新旧动能转换四阶段框架。对于下半年市场的三类预判：类比2020年（核心是由意外事件导致中美欧政策步入同频共振政策周期，结构是以大盘成长为代表的核心资产占优），类比2024年（存在明确二次探底形成双底，结构是高股息为核心的杠铃策略），类比2019年（核心是新旧动能转换下大盘震荡呈现“俯卧撑”，结构上呈现消费+科技“跷跷板”双轮动）。其中，类比2019年是目前在新旧动能转换背景下，最值得探讨的路径。而类比2019年，核心是新旧动能转换下大盘震荡呈现“俯卧撑”，结构上呈现消费+科技“跷跷板”双轮...

    标签： 新旧动能 动能转换

  • 医药行业2025年中期策略报告：创新驱动，价值重塑.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/09
    • 311
    • 平安证券

    医药行业2025年中期策略报告：创新驱动，价值重塑。中国创新药重塑全球产业格局。中国创新药企正在用类似Deepseek的路径重塑全球医药创新格局，即用更低的成本、更高的效率创造相同甚至更好的创新成果，这主要体现在海外MNC争相抢购中国创新资产。同时部分创新药已在全球市场取得商业化突破，国产创新药已有超10亿美元收入的产品。国内药企的竞争以及政策的利好也加速了创新药行业量变到质变的积累.我们认为在1）创新药BD热潮持续；2）商业化迎来突破；3）支持政策持续加码，以上三点驱动因素下，创新药行业长期向好。CXO及上游：行业环境方面，（1）创新投入资金稳健，MNC研发投入稳中有升，医药投融资保持平稳，...

    标签： 医药 创新

  • 基础化工行业策略：供给增速转负，化工拐点渐近.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/09
    • 182
    • 国盛证券

    基础化工行业策略：供给增速转负，化工拐点渐近。2025一季报基础化工在建工程增速已下降至-7.3%。在建工程增速可以反映产业的投资情绪，固定资产增速可以反映当下供给的实际增长幅度，并且在建工程增速是固定资产增速的先行指标（化工从在建到转固一般需要1-1.5年周期）。我们发现，在建工程增速拐点对应板块利润率的见顶（底），固定资产增速拐点则预示着利润率下一轮趋势的开端。截止2025一季报，基础化工在建工程增速已经转负。因此我们认为，化工破晓渐近。待油价见底、需求端明晰，化工有望迎来“击球区”。然而，化工板块整体进入下一轮上行周期需要多因素的共振。原油是多数化工品的&ldqu...

    标签： 基础化工 化工

  • 指数基金投资专题报告：量化全天候策略连续两周新高.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/08
    • 146
    • 华鑫证券

    指数基金投资专题报告：量化全天候策略连续两周新高。【国内市场跟踪】本周A股市场成交1.44万亿，国家队持续买入导致市场流动性风险缩小，资金风险偏好明显改善，国家队指数强于其他，动量效应下银行加速上行带动红利板块走强，中证红利领涨。除十五五及9月3日阅兵催化外，中央财经委员会第六次会议明确提及，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题，海洋经济为军工带来边际催化，军工板块正向预期逐渐形成，持续看好三季度军工配置机会。当前期限利差走阔、社融增速延续回暖、资金博弈指标中外资流入意愿升温+场内etf红利净买入减速共同支撑高景气成长表现，国家队维稳及高频量化活跃下，市场风险偏好改善，关注...

    标签： 基金 指数基金 投资

  • 通信行业2025年中期策略报告：高端光模块放量在即，卫星互联网蓬勃兴起.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/08
    • 414
    • 华龙证券

    通信行业2025年中期策略报告：高端光模块放量在即，卫星互联网蓬勃兴起。回顾：2025年一季度，2025年一季度我们重点覆盖的92家通信行业上市公司业绩稳中有升，盈利能力小幅提升，合计实现营业收入6252.51亿元，同比增长2.62%；实现归母净利合计521.42亿元，同比增长7.12%。上半年市场表现来看，通信各子行业中光模块及卫星互联网行业市场表现优异。光模块：大模型兴起和生成式人工智能应用显著提升带动人工智能服务器市场规模持续扩大，带动高速光模块需求快速增长。根据Lightcounting预测，2025年800G以太网光模块市场规模将超过400G，随着高速光模块的快速导入，预计2029年...

    标签： 通信 光模块 卫星互联

  • 全球大类资产配置和A股相对收益策略：继续看多黄金，A股推大盘价值风格.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/08
    • 139
    • 中信建投证券

    全球大类资产配置和A股相对收益策略：继续看多黄金，A股推大盘价值风格。全球多资产配置绝对收益@低风险组合，本年回报1.79%，历史年化收益率4.81%，历史最大回撤-2.20%；全球多资产配置绝对收益@中高风险组合，本年回报8.74%，历史年化收益率13.58%，历史最大回撤-8.25%。预测2025Q2万得全A和万得全A非金融的ROE为7.09%和5.83%（预测2025Q3分别为6.75%和5.65%），分析师预期相比上月略微上调。美国GDP同比进入下行周期，预测日本GDP同比的高点在2025Q2，预测欧元区GDP同比高点在2025Q2，预测日元相对美元的弱势，预测欧元未来或相对美元强势；...

    标签： 大类资产配置 A股 黄金

  • 纺织服饰行业2025中期策略：关注功能性服饰、珠宝龙头，优选具备增量业务个股.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/08
    • 195
    • 国盛证券

    纺织服饰行业2025中期策略：关注功能性服饰、珠宝龙头，优选具备增量业务个股。2025年H2期待服饰珠宝需求稳健复苏，关注产品/渠道层面的新趋势。2025年1~5月服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长3.3%，金银珠宝类零售额同比增长12.3%。展望2025H2，我们判断市场需求较为平稳，考虑基数效应预计居民服装珠宝需求复苏趋势有望延续。当前消费需求也在呈现新的特点：1）产品端：多样化需正在逐步显现，运动鞋服板块跑步和户外等功能性品类增长优异，面对金价高企的态势，具备差异化特性的古法金产品热度越来越高；2）渠道端：服饰行业门店数量平稳，零售管理和优化成为增长抓手，品牌商积极优化运营并为消费者提供更...

    标签： 纺织服饰 功能性服饰 珠宝

  • 2025年中期商贸零售行业投资策略报告：情绪消费兴起，关注潮玩、黄金珠宝、美妆赛道.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/08
    • 246
    • 万联证券

    2025年中期商贸零售行业投资策略报告：情绪消费兴起，关注潮玩、黄金珠宝、美妆赛道。回顾与展望：消费分级时代来临，情绪消费兴起带火相关产业发展。我国消费现状已从过去的“消费升级”逐步进入到“消费分级”的新阶段，具体体现为：1）更加追求性价比：对于那些技术附加值较低、产品同质化严重的传统消费品，消费者表现出更理性、更追求性价比的行为；2）愿意对部分新型产品或服务付出一定溢价。快节奏的生活方式和信息过载等因素影响当代人的心理健康，推动情绪消费兴起，加之随着时代的发展，我国消费结构从生存型消费往享受型、精神型消费扩展，潮玩、古法金、美容护肤等相关行业受...

    标签： 商贸零售 情绪消费

  • 2025年中期大类资产配置报告：红利资产从共识到分化的再审视.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/07
    • 119
    • 国海证券

    2025年中期大类资产配置报告：红利资产从共识到分化的再审视。国内宏观：5月宏观数据显示，国内经济延续了结构性修复的态势。需求端，消费成为经济的压舱石，在以旧换新等政策支持下，5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，核心CPI同比上涨0.6%，印证了内需的稳固。供给端，工业生产总体稳健，5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，高技术制造业引领的产业升级趋势持续。然而，经济向好仍面临挑战。首先，工业领域需求不足，5月PPI同比下降3.3%，环比下降0.4pct，反映出从消费回暖到中上游的价格传导仍不顺畅。其次，房地产市场调整仍在继续。大类资产配置观点：基于经济的结构性修复，我们认为权益市场的吸引...

    标签： 资产 资产配置

  • 2025年二季度策略总结与未来行情预判：二季度指数以上涨为主，市场或乐观向上.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/07
    • 193
    • 华创证券

    2025年二季度策略总结与未来行情预判：二季度指数以上涨为主，市场或乐观向上。2025年第二季度已经过去，市场主要指数以上涨为主，其中创业板综一骑绝尘，季度上涨5.80%，国证2000涨幅4.41%。从行业表现来看，二季度仅有少部分中信一级行业负收益，其中综合金融上涨32.16%，国防军工上涨16.03%。从择时收益上讲，2025二季度择时模型总体表现非常优秀。2025年二季度表现较为优秀的模型有价量共振V3模型，低波之刃模型，特征成交量模型，综合兵器V3模型。2025今年为止表现较为优秀的模型有月历效应模型，特征成交量模型，推波助澜V3模型，动量摆动模型，综合兵器V3模型。最新择时信号：短期...

    标签： 市场 总结

  • 有色金属行业2025年中期策略报告：新秩序、新经济，金属的重新锚定与价值重估.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/07
    • 164
    • 华龙证券

    有色金属行业2025年中期策略报告：新秩序、新经济，金属的重新锚定与价值重估。黄金：通过复盘黄金历史走势，黄金长期拐点一般以美国经济走势拐点（美联储政策转向）为必要条件。在过去数十年，黄金作为美元等货币的信用存在，与十年期美债实际利率呈负相关关系。但是，近年来美国从国际主义、多边主义转向国内主义、单边主义，从国际事务和盟友关系中实质性退出，同时高利率、高债务下美元信用持续削弱，战后以美国军事、政治、经济、科技主导地位为基础的国际秩序逐步破裂，全球化退潮，单边主义盛行，资本市场重新定价全球秩序瓦解与长期不确定性，黄金价值重新凸显。当前，特朗普关税政策带来的通胀是否具有持续性是美联储面临的最大不确...

    标签： 有色金属 金属

  • 有色金属行业2025年中期策略：金铜守稳，稀土涨价可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/07
    • 256
    • 国投证券

    有色金属行业2025年中期策略：金铜守稳，稀土涨价可期。2025年下半年，我们看好黄金、铜、稀土的投资机会，认为黄金有望受益于美元信用走弱和美国降息预期增强，看好金价续创新高。铜冶炼原料供给受限，需求具备长期韧性，看好铜价中枢上移。预计出口逐步放开、需求持续增长、供给刚性下，稀土价格有望迎来上涨。贵金属：对冲美元信用和政策不确定性，持续看好金价上行美国赤字水平或继续抬升，美联储年内降息可期，看好黄金在对冲美元信用和政策不确定性需求下的价格上行。美国债务规模和财政赤字规模有扩大预期，提升市场对美元信用的担忧，关注三季度“大美丽法案”的推进进展。美联储6月点阵图及市场均给出...

    标签： 有色金属 金铜 稀土

  • 食品饮料行业2025年中期策略报告：拥抱新变化，开启新征程.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/07
    • 143
    • 华龙证券

    食品饮料行业2025年中期策略报告：拥抱新变化，开启新征程。回顾与展望：2025Q1食品饮料行业营收和归母净利润增速较2024年趋缓，各子行业业绩分化加剧，2025Q1零食营收增速最快，啤酒和调味品利润改善最明显。2025上半年食饮板块回调较多，估值从年初的22.4X进一步下探至20.8X，处于历史低位。当前促消费政策积极，后续国内促消费政策的力度和范围有望进一步加大，食饮板块作为偏内需的板块，有望持续受益。白酒：受宏观经济和供需关系等因素影响，白酒行业进入调整期。白酒企业销售承压，行业供需矛盾相对较突出，体现到报表端，2025Q1白酒板块营收增速明显放缓。2025Q1白酒板块营业收入和归母净...

    标签： 食品饮料 白酒

  • 轻工制造行业2025年中期投资策略：成长破局，价值奠基.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/07
    • 278
    • 浙商证券

    轻工制造行业2025年中期投资策略：成长破局，价值奠基。复盘和展望：25H1国补拉动不足、消费大盘疲软，结构性成长“新”消费行情集中演绎。我们认为“新”消费的底层逻辑在于经济转型期人口代际迭代、消费观念变化。虽然定价充分，但考虑中期业绩成长消化估值，下半年依然会是板块明确的投资主线。轻工（“新”消费主要包括：1）中产阶级情绪消费需求衍生出的景气赛道例如潮玩、宠物、电子烟、户外；（2）部分传统赛道中产品周期向上、复购实现验证的质价比个股，例如百亚、登康、豪悦、匠心，或者AI眼镜和床垫。除了“新”消费，...

    标签： 轻工制造 潮玩 宠物
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