电力设备及新能源行业2025年中期策略报告：风电高景气确立，光储结构性机会可期.pdf

电力设备及新能源行业2025年中期策略报告：风电高景气确立，光储结构性机会可期。风电：高景气确立，贝塔性机会可期。上半年，江苏2.65GW存量项目、广东青洲五/七以及帆石一项目全面进入施工阶段，这些大项目将在2025年贡献较大的 新增装机量，我们维持2025年国内海风新增装机有望达到12GW的判断；考虑海上风电投资成本的持续下降以及深远海等应用场景的打开，未来国内海风需求 有望持续成长。根据金风科技披露数据，2025年3月国内风机投标均价约1590元/kW，较2024年12月投标均价上涨约4.1%，延续了2024Q4的上涨趋势；预计年 内风机价格将延续稳中向上的趋势，有望推动风机企业盈利水平的修复。考虑海外市场海风整机竞争格局以及国内海风整机的技术优势，国内海风整机出口 有望迎来机遇期；另外，漂浮式产业趋势逐步显现，值得期待。

光伏：供需宽松形势延续，BC产业趋势强化。受消纳问题日益凸显以及新能源全面入市等因素影响，国内光伏需求的不确定性加大，同时组件出口数据显示 海外需求增速放缓；按照欧洲光伏协会的中性预测，2025年全球光伏新增装机有望达到655GW，同比增长约10%，呈现增速放缓的态势。2025年以来，组件 主产业链价格仍处于下降趋势，尽管硅料等环节开启减产、限产，光伏产业链整体供需宽松的形势难以短期内扭转。2025年5月，市场监管总局推出十项措施 整治“内卷式”竞争，后续光伏供给侧改革值得期待。新技术方面，隆基绿能、爱旭股份大力推动BC电池的产能扩张和市场拓展，BC电池渗透率持续提升， 产业趋势逐步显现，有望成为破解同质化竞争的重要抓手。

储能：需求分化，关注非美市场结构性机遇。大储市场方面，国内大储需求短期面临不确定性，但海外大储空间可期。国内储能企业全球竞争实力出色，积 极出海拓展，欧洲、中东、澳洲大储市场需求有望增长，为参与者带来机遇。分布式储能方面，国内企业主要布局欧洲和亚非拉市场，业务受美国贸易政策 的影响相对较小。欧洲户储市场体量较大，但需求呈现放缓，主要受补贴政策的变化影响；欧洲工商储市场潜力优良，需求快速增长。新兴市场方面，印巴、 东南亚、非洲市场光储需求向好，关注新兴市场参与者业务拓展机遇。

氢能：发展阶段较早，竞争格局不明朗，关注政策性机遇。我国绿氢产能建设进度居于全球前列，能源局定调我国氢能产业“正从试点探索逐步进入有序破 局的新阶段”，政策较为重视，同时新能源入市新政有望推动绿氢收益模式改善。设备端来看，电解槽招标需求火热但价格竞争激烈，参与者海内外同步发 展，国内竞争格局尚不明朗。建议关注绿氢项目投资运营环节相关企业进展。