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2025年7月资产配置报告：高股息搭台，多主题轮动。6月份，中国资产全线上涨；美股冲高；利率债小幅上涨；黄金价格收涨，美元指数大幅走弱。

A股整体上涨。6月下旬伊朗和以色列均表示接受停火，同时特朗普宣称中美达成部分贸易协议，叠加大金融板块发力，带动A股全线修复。

港股延续涨势。6月南下资金持续流入港股带来流动性改善，叠加外部扰动缓和，港股市场延续涨势。

海外市场涨跌不一。美联储主席鲍威尔6月下旬表示，不排除7月降息的可能。流动性预期改善的同时，中东冲突缓解叠加关税协议逐步明朗，美股大幅反弹。随着投资者对美国信心回归，导致部分避险资金流出欧股，

黄金收涨。6月中东冲突一度升级，同时美元表现维持疲软，黄金收涨。

原油大幅上涨。6月中东局势一度引发市场对于伊朗石油供应中断或封锁霍尔木兹海峡的担忧。后续随着伊朗和以色列达成停火协议，原油价格有所回落，但整体大幅收涨。

利率债小幅回暖。6月国债和地方新增债净融资规模处于高位，跨季资金面扰动放大，不过央行通过加码投放逆回购释放流动性，利率债小幅回暖。

美元指数走弱。一方面美联储主席鲍威尔在国会听证会释放鸽派信号。另一方面特朗普考虑提前提名下一任美联储主席，试图削弱鲍威尔影响力。市场担忧此举破坏央行独立性，加速抛售美元。

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