港股策略月报：2025年7月港股市场月度展望及配置策略.pdf

港股策略月报：2025年7月港股市场月度展望及配置策略。整体来看，港股市场基本面仍在走弱，资金面略有改善，政策面继续加码，情 绪面预计仍偏观望。鉴于当下港股市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于 后续走势，即使短期行情有波折，我们仍不建议过度悲观。我们对于中短期市 场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，我们看好行业景气且受益于 政策利好的汽车、新消费、生物医药、科技等；业绩和股价走势稳健且受益于 政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港 本地银行、电信及公用事业红利股。另外，我们仍需注意中美贸易争端带来的 潜在影响，尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。

2025 年 6 月港股市场表现回顾

回顾 6 月港股市场走势，市场先后受中美贸易摩擦缓和、地缘政治风险爆发、 短期流动性收紧和虚拟资产牌照落地等事件扰动，本月港股呈现宽幅震荡向上 的走势，最终截至 6 月末，恒生综指/恒生指数/恒生科技指数月度涨跌幅分别 为+3.77%/+3.36%/+2.56%，在经济数据仍明显承压的情况下，市场韧性超我们 预期。行业板块层面，6 月恒生一级行业板块收涨略多于收跌行业，原材料业 涨幅居前，月涨幅超 16%，主要得益于地缘风险扰动和工业金属需求复苏；医 疗保健行业排在第二，月涨幅超 8%，受益于政策利好和创新药国际化突破。

港股市场宏观环境解读

从各个角度简要总结当下市场环境。基本面：5 月经济数据整体表现继续走弱， 消费表现超预期，但持续性存疑；政策面：外部压力仍然较大，政策端持续加 力；资金面：资金面整体较上月有所改善；情绪面：短期强劲的市场表现带动 情绪改善，但关税、地缘等诸多不确定性仍存，预计后续市场仍将倾向于观望。

2025 年 7 月港股市场展望及配置策略

港股市场基本面仍在走弱，资金面略有改善，政策面继续加码，情绪面预计仍 偏观望。鉴于市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于后续走势不建议过度 悲观。因此我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面， 看好行业景气且受益于政策利好的汽车、新消费、生物医药、科技等；业绩和 股价走势稳健且受益于政策利好的国央企红利板块；基本面相对独立且受益于 降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。另外，鉴于中美贸易摩擦 不确定性仍在，尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。