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  • 稀土行业2025年中期策略报告：供需构筑底线，政策强化弹性.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/03
    • 224
    • 国泰海通证券

    稀土行业2025年中期策略报告：供需构筑底线，政策强化弹性。价格复盘：2020年以来新能源汽车需求为稀土下游核心拉动力，该终端的增速基本对应着稀土价格的高低点。2021年3-5月稀土价格快速下跌，主要由于21年第一批配额增速超预期，但进入H2，市场发现供给增速可以被需求消化，且第二批配额给定后供给被限定，价格重回上涨。2022-2024年稀土价格持续下跌：表面看是国内配额供给大幅增长的原因，本质上在于新能源渗透诉求&全球市占率管理。供给方面，国内整合持续推进，供给刚性时代开启。国内稀土资源整合持续推进，目前已经形成两大集团，供给格局明显优化。海外整体稀土资源禀赋不差，但产业链不完备，在...

    标签： 稀土 供需

  • 2025年中期策略报告：多重角力下的突围选择.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/02
    • 118
    • 中银证券

    2025年中期策略报告：多重角力下的突围选择。大类资产：弱补库中后期，A股确定性更强。基于周期理论的改进BL模型，2025年下半年，股票资产配置比例可适度提升，与此同时，适度下调商品资产的配置比例，债券资产维持上限配置比例。下半年全球弱补库进入中后期，大类资产方面，中长期去美元进程已经开启，去美元化大趋势下，美元替代逻辑仍将演绎。补库周期的基准假设下，风险资产>避险资产，去美元大逻辑下，贵金属有望持续走强。国内资产方面，内需止跌弱修复的基准假设下，A股相对占优。需要警惕四季度地缘政治风险及美债危机的潜在可能。A股大势及风格：维持A股盈利弱修复，估值强支撑的预判。下半年A股估值端仍有望维持...

    标签： 中期策略

  • 2025年海外市场中期策略：寻找确定性之锚.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/02
    • 96
    • 中国平安

    2025年海外市场中期策略：寻找确定性之锚。市场回顾：国际环境更趋复杂，大类资产黄金领涨。2025年上半年，美国政策、全球贸易、地缘政治等多领域不确定性明显增加，尤其特朗普政府以“美国优先”为中心推进的一系列政策成为扰动全球资本市场的最重要因素之一。在此背景下，上半年全球资产波动加剧，黄金领涨，美元走弱，权益分化，债市震荡。下半年，在海外环境仍面临多重不确定性因素的背景下，我们试图寻找大类资产配置的确定性之锚。美国市场：特朗普政策发酵，经济软着陆概率较大。1）基本面“软着陆”。下半年美国劳动力市场缓慢降温，失业率上行幅度有限；居民消费受裁员、关税...

    标签： 中期策略 市场

  • 2025年中期A股投资策略：价值重估，结构致胜.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/02
    • 108
    • 银泰证券

    2025年中期A股投资策略：价值重估，结构致胜。二季度市场回顾：关税冲击，A股探底回升四月上旬受美国“对等关税”政策影响，A股单日大幅下挫，但随后得益于政策维稳以及关税前景改善，沪深指数最终走出“V”型反弹行情。6月末两市进一步走强，沪指站上3400点创出年内新高。海外展望：1、地缘冲突加剧增大全球经济下行压力全球范围内轮番爆发地缘冲突叠加美国特朗普政府对外加征关税，预计下半年全球经济下行风险将增大，IMF进一步下调2025年全球GDP增长预期0.5个百分点至2.8%。2、美国经济小幅放缓，美联储9月或重启降息2025年二季度以来美国经济虽有所减...

    标签： A股 价值重估

  • 有色金属行业2025年中期策略：黄金戴维斯双击，库存周期继续上行.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/02
    • 145
    • 广发证券

    有色金属行业2025年中期策略：黄金戴维斯双击，库存周期继续上行。基本金属：美联储降息+中国稳内需，库存周期继续上行。铜：预计铜矿供需维持紧平衡，行业供需对9000美元的铜价形成强支撑，美国关税政策提升补库需求，加之国内稳内需政策持续发力和美联储降息推动，铜价中枢仍将上行。铝：国内电解铝产能刚性约束，海外产能释放仍需较长时间；随着中国更大力度推动房地产市场止跌回稳和城市更新行动的推进，地产和建筑领域的铝需求降幅收窄，交通和光伏用铝的渗透率将持续提升，铝供不应求的矛盾将逐渐显现，铝价或迎来一轮快速上涨。相关标的：五矿资源（H）、中国有色矿业（H）、洛阳钼业（A/H）、金诚信、西部矿业、中国宏桥（...

    标签： 有色金属 黄金

  • 银行行业2025年中期策略：景气度逐步探底，投资与质量决定趋势.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/02
    • 110
    • 广发证券

    银行行业2025年中期策略：景气度逐步探底，投资与质量决定趋势。宏观环境展望：今年财政发力整体前置，下半年预计财政继续保持积极，政府部门债务增速可能带动整体债务增速有所上行。同时，福利性财政扩张力度加大，通胀率提升或带动名义GDP增速回升。下半年货币政策，预计在稳增长加码、汇率掣肘打开背景下降准降息仍有空间，资负两端不对称降息趋势将持续。信用方面，预计全年社融增速8.5%左右，预计三季度末将见到高点。行业核心指标展望：（1）规模，社融长期增长中枢与银行内生资本积累能力呈强正相关，在资产端收益率不断下行的背景下，“以量补价”策略难以扭转利息净收入下行趋势，因此维持社融增速...

    标签： 银行 景气度

  • 有色金属行业2025年中期策略报告：猛虎卧荒丘，潜伏待其时.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/01
    • 304
    • 招商证券

    有色金属行业2025年中期策略报告：猛虎卧荒丘，潜伏待其时。下半年全球经济压力加大，但是弱美元、流动性宽松、稳经济政策是大趋势，宏观层面利多金属市场。主要推荐宏观驱动较强+基本面较好的铜铝，去美元化大叙事下的黄金，战略性金属磁材和钨，以及关注自主可控相关以及时间友好的AI、机器人、可控核聚变等相关材料标的。2025H1回顾：上半年有色金属涨幅12.3%排名第二，主要由贵金属拉动，涨幅36.9%，工业金属、小金属、金属新材料、能源金属分别上涨10.5%、10.2%、9.7%、3.6%。铜：猛虎卧荒丘，潜伏待其时。我们预计下半年供需双弱，但是平衡保持紧张。下半年基本面和宏观面有希望在一定程度上共振...

    标签： 有色金属 铜 铝 黄金

  • 医药生物行业2025年度中期投资策略：创新为王，出海扬帆.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/01
    • 168
    • 东海证券

    医药生物行业2025年度中期投资策略：创新为王，出海扬帆。回顾：基本面：2025年以来，医药生物行业整体仍处于逐渐企稳阶段，2025年前4个月，医药制造业实现营收7950.30亿元，同比下降2.10%；利润总额1089.70亿元，同比下降3.30%。我们统计的A股申万医药生物行业434家上市公司，2024FY2025Q1整体实现营业收入同比下降0.87%和3.22%，归母净利润同比下降12.04%和上涨4.06%。政策面：创新药全产业链支持政策阐明顶层设计重视态度，医保丙类目录即将推出；集采政策持续优化；器械设备更新持续推进；医疗健康消费持续获政策加持。市场面：截至2025年6月27日，今年以...

    标签： 医药生物 创新

  • 投资策略专题报告：β隐匿下的“平衡木”策略——基于景气度线索以及行业趋势.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/01
    • 133
    • 长城证券

    投资策略专题报告：β隐匿下的“平衡木”策略——基于景气度线索以及行业趋势。从2025Q1数据看，全A营收增速延续回暖趋势，非金融石油石化板块同比增速为0.65%，较2024Q4环比改善1.3pct；分板块看，创业板以2025Q1同比7.89%的营收增速领跑，北证营收增速环比跳升8.08pct至5.81%，而科创板受光伏行业拖累，2025Q1营收同比下滑7.24%，为2022年有数据以来首次负增。盈利端改善更为明显，全A归母净利润同比增速由2024Q4的-0.89%转正至2025Q1的1.49%，其中创业板净利润同比激增18.02%（较2...

    标签： “平衡木”策略 行业趋势

  • 食品饮料行业2025年中期策略：再迎品牌跃迁黄金期.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/01
    • 185
    • 广发证券

    食品饮料行业2025年中期策略：再迎品牌跃迁黄金期。2025H1板块回顾：板块跑输市场，零食饮料超盈。根据wind，2025上半年（数据截止2025/6/15），食品饮料行业涨跌幅为-3.5%（总市值加权平均），在31个申万一级行业中排位第29位，跑输全A股9.3pct。从股价复盘看：“924新政”以来市场信心修复，食品饮料龙头多数跑输。上半年行业股价涨幅排位靠后，隐含市场对后续营收增速担忧。消费者信心指数边际恢复，2025H1食品饮料在消费类中股价表现垫底。2025上半年涨幅Top10均为大众品公司，山西汾酒收益率领跑白酒，多数公司业绩上修有限，主要系估值上移。从估值...

    标签： 食品饮料 品牌跃迁

  • 汽车行业2025年中期策略：政策托底、淡季不淡，去伪存真投龙头.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/01
    • 216
    • 华泰证券

    汽车行业2025年中期策略：政策托底、淡季不淡，去伪存真投龙头。25H2：自主持续进击，出海迈向兑现期，智能与机器人渐次开花。乘用车：Q3有望淡季不淡，看好具有爆款车型的龙头企业，推荐吉利/小鹏/理想/比亚迪等。摩托和两轮：摩托关注品类齐全、渠道广的龙头企业，电两轮Q3迎来旺季，关注将受益于新国标下马太效应显现，且单车盈利向上的龙头企业爱玛/雅迪。零部件：关税加速汽零企业深度全球化布局，“RoboX”产业落地提速，推荐核心运营平台以及高成长性零部件供应商。机器人:推荐关注国产链进展、边际变化大的个股、以及迭代的新技术方向如灵巧手。乘用车:Q3预计淡季不淡，继续看好自主替...

    标签： 汽车 政策

  • 汽车行业2025年中期策略：“量稳价缓”判断不变.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/01
    • 534
    • 广发证券

    汽车行业2025年中期策略：“量稳价缓”判断不变。乘用车及其零部件：（1）总量及结构：维持25年（国内）终端销量“量稳价缓”的判断，小幅上调全年终端增速预期。围绕行业判断，我们认为25年重点关注3个重要的变化及跟踪体系：①中阶辅助驾驶：车企中阶辅助驾驶的技术储备差异相比之前电动化和混动化在边际上减弱，短期因目标和路径不同落地节奏存在差异，长期竞争核心依然是“成本”；②高阶辅助驾驶：消费者动态付费及使用意愿是客观衡量体验拐点的准绳；③“5326”SUV市场：自主品牌优质供给拉动下需求持续扩容，其中串并...

    标签： 汽车 乘用车 零部件

  • 电子行业2025年中期投资策略：AI助力周期复苏，自主可控持续受益.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/30
    • 183
    • 国联民生证券

    电子行业2025年中期投资策略：AI助力周期复苏，自主可控持续受益。电子行情回顾：PCB、数字IC设计涨幅居前。截至2025年6月19日，2025年电子行业涨跌幅为-1.29%，在申万一级行业中涨跌幅排名第20；电子行业估值PE_TTM为42.67倍，自2022年4月底部（20.02倍）以来反弹约113%，处于近年（2020-2025年）的较高水平。从电子行业细分板块看，涨跌幅排名前三位的板块分别为印制电路板、数字芯片设计、电子化学品Ⅲ，涨跌幅分别为24.71%、4.95%、2.33%；涨跌幅排名后三位的板块分别为集成电路封测、被动元件、品牌消费电子，涨跌幅分别为-17.12%、-11.80%...

    标签： 电子 AI 自主可控

  • 电力设备及新能源行业2025年中期策略报告：风电高景气确立，光储结构性机会可期.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/30
    • 193
    • 平安证券

    电力设备及新能源行业2025年中期策略报告：风电高景气确立，光储结构性机会可期。风电：高景气确立，贝塔性机会可期。上半年，江苏2.65GW存量项目、广东青洲五/七以及帆石一项目全面进入施工阶段，这些大项目将在2025年贡献较大的新增装机量，我们维持2025年国内海风新增装机有望达到12GW的判断；考虑海上风电投资成本的持续下降以及深远海等应用场景的打开，未来国内海风需求有望持续成长。根据金风科技披露数据，2025年3月国内风机投标均价约1590元/kW，较2024年12月投标均价上涨约4.1%，延续了2024Q4的上涨趋势；预计年内风机价格将延续稳中向上的趋势，有望推动风机企业盈利水平的修复。...

    标签： 电力设备 新能源

  • 北交所策略专题报告：北交所新质生产力后备军筛选系列二十，关注英氏控股、新恒泰等.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/30
    • 105
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：北交所新质生产力后备军筛选系列二十，关注英氏控股、新恒泰等。北交所“后备军”113家，分布在高端装备制造等新质生产力行业中。至2025年6月23日，北交所已有113家公司获受理，覆盖高端装备制造、TMT、化工新材料、消费、生物医药等多元细分领域。受理和辅导中公司中，包含了一些新质生产力公司，我们从中首选专精特新、单项冠军企业、“独角兽”企业。同时，我们也着重关注氢能源、商业航天、低空经济等行业。我们将符合北交所上市财务条件的企业进一步挑选。后备军筛选系列已20期，筛选出一批新质生产力公司前19期报告中我们优选出林泰新材(202...

    标签： 北交所 新质生产力
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